Акции страховых компаний Progressive и Lemonade заметно снизились от недавних максимумов, хотя обе компании продолжают показывать рост бизнеса. На этом фоне более привлекательной бумагой сейчас выглядит Progressive: у компании устойчивый прибыльный бизнес, низкая оценка по мультипликаторам и сильные позиции в оценке страховых рисков.
С начала снижения от 52-недельного максимума акции Progressive, крупного страховщика в сегменте автострахования, упали на 30%, а бумаги Lemonade — на 26,5%. При этом страховой сектор в целом традиционно считается относительно устойчивым: такие компании обычно генерируют сильный денежный поток и способны работать в разных экономических условиях, а их ценовая власть и крупные инвестиционные портфели могут служить защитой от роста цен и процентных ставок.
Lemonade делает ставку на искусственный интеллект и уже более десяти лет внедряет его в основу своего бизнеса. Компания использует чат-ботов для продаж и урегулирования убытков, а ее модели помогают точнее оценивать риски и повышать эффективность андеррайтинга. По данным компании, AI Maya обрабатывает 90% продаж полисов, а AI Jim автоматизирует до 55% всех страховых требований, обрабатывая и урегулируя их за считаные минуты.
Однако масштабирование в страховом бизнесе остается сложной задачей. В прошлом году Lemonade получила выручку в размере 738 млн долларов, что на 40% больше, чем годом ранее. Чистый убыток составил 166 млн долларов. Это значительно лучше результатов двух предыдущих лет, когда компания потеряла 202 млн и 237 млн долларов соответственно.
Одним из ключевых показателей для Lemonade остается коэффициент валовых убытков — отношение страховых выплат и расходов на урегулирование к валовой заработанной премии. Чем ниже этот показатель, тем лучше качество андеррайтинга. В четвертом квартале коэффициент улучшился до 64% против примерно 85% двумя годами ранее. Это указывает на то, что компания стала заметно лучше оценивать риск по мере расширения клиентской базы.
Progressive, напротив, — давно работающий страховщик с сильной историей успеха. Компания начинала как автостраховщик и со временем стала одной из самых эффективных в отрасли по измерению и ценообразованию риска. За последние 30 лет ее акции приносили в среднем 17% годовых с учетом сложного процента, опережая доходность индекса S&P 500 за тот же период.
Одним из факторов этого успеха стало раннее внедрение телематики — подхода, при котором стоимость страховки рассчитывается с учетом поведения водителя. Компания собирает данные о скорости, торможении, пробеге и других привычках за рулем, что позволяет ей точнее настраивать оценку риска. Это соответствует долгосрочной цели Progressive — зарабатывать 4 доллара прибыли на каждые 100 долларов собранных страховых премий.
Прошлый год также оказался для Progressive очень успешным. Компания подписала чистые страховые премии на 83 млрд долларов и получила 11,3 млрд долларов чистой прибыли. После особенно сильных лет страховщик выплачивает акционерам специальные дивиденды, и в начале января инвесторы получили по 13,50 доллара на акцию, что соответствует доходности около 6%.
Тем не менее бумаги Progressive также оказались под давлением из-за усиления конкуренции в страховой отрасли. Как и во многих других секторах, рынок страхования проходит через циклы «жесткого» и «мягкого» рынка. В последние годы рынок был жестким: конкуренция оставалась низкой, а страховщики могли активнее повышать тарифы. Сейчас ситуация смягчается. После нескольких лет двузначного роста цен среднее повышение по стране в 2026 году, как ожидается, составит лишь 1%, и это ухудшило ожидания инвесторов по темпам роста Progressive.
Lemonade дает инвесторам доступ к теме искусственного интеллекта в страховании и может выиграть от дальнейшей автоматизации отрасли. Однако компания все еще находится на этапе формирования бизнеса, и аналитики не ожидают ее выхода на прибыльность как минимум до 2028 года.
Progressive, в свою очередь, сталкивается с более слабыми краткосрочными перспективами роста, но ее акции торгуются всего по коэффициенту 10 к прибыли и 12 к ожидаемой прибыли, что близко к минимальным уровням оценки за последние годы. На фоне долгосрочно сильного андеррайтинга и недавнего падения котировок именно Progressive сейчас выглядит более привлекательной акцией среди двух компаний.
Источник: Finance Yahoo
