Миллиардер Стэнли Дракенмиллер в четвертом квартале полностью продал свою долю в Sandisk и более чем втрое увеличил вложения в Alphabet, материнскую компанию Google. По данным The Wall Street Journal, медианная целевая цена акций Alphabet составляет 385 долларов за бумагу, что предполагает потенциал роста примерно на 30% к текущей цене в 295 долларов.
Дракенмиллер возглавлял хедж-фонд Duquesne Capital Management с 1981 по 2010 год. За этот период фонд показывал около 30% годовой доходности и не завершил в минус ни один год. Сейчас инвестор управляет только собственными средствами через Duquesne Family Office.
При этом с момента окончания четвертого квартала прошло около трех месяцев, поэтому оценка перспектив обеих компаний требует отдельного пересмотра.
Почему инвестор мог выйти из Sandisk
Sandisk — производитель полупроводниковой памяти — разрабатывает чипы флеш-памяти NAND и системы хранения данных для дата-центров и периферийных устройств, включая персональные компьютеры. Важная часть ее стратегии роста — совместное предприятие с японским производителем Kioxia. Компании снижают издержки, разделяя расходы на исследования и разработки, капитальные затраты на производственное оборудование и процессы выпуска пластин.
Еще одно преимущество Sandisk — вертикальная интеграция. Компания не только производит пластины флеш-памяти, но и упаковывает их в чипы, а затем собирает готовые продукты, включая встроенные накопители и корпоративные твердотельные накопители SSD. Это помогает ей сильнее оптимизировать надежность и производительность, чем поставщикам, которые меньше сосредоточены на конечной продукции, таким как Micron Technology.
По сравнению с жесткими дисками HDD, SSD на основе NAND-памяти заметно дороже, но работают быстрее и отличаются большей долговечностью, что делает их более подходящими для задач искусственного интеллекта. Генеральный директор Nvidia Дженсен Хуанг считает, что NAND-флеш-память станет «крупнейшим рынком хранения данных в мире».
Sandisk занимает пятое место среди поставщиков NAND-флеш-памяти после Samsung, SK Hynix, Micron и Kioxia. За последний год компания увеличила свою рыночную долю на 2 процентных пункта, опередив по темпам роста всех конкурентов, кроме SK Hynix. Эта тенденция может продолжиться, поскольку несколько гиперскейлеров оценивают ее корпоративные SSD.
В последнем квартале скорректированная прибыль Sandisk по стандарту non-GAAP выросла на 404%. На Уолл-стрит ожидают, что скорректированная прибыль компании будет расти в среднем на 73% в год до финансового года, заканчивающегося в июне 2029 года, на фоне широкого дефицита чипов памяти. При этом текущая оценка в 95 годовых прибылей по скорректированному показателю выглядит допустимой, но дешевой ее назвать нельзя.
Почему Alphabet считают недооцененной
Инвестиционная идея Alphabet связана с ее сильными позициями на рынках цифровой рекламы и облачных вычислений. Компания является крупнейшим игроком в рекламных технологиях и третьим по величине публичным облачным провайдером, что создает основу для дальнейшего роста, особенно если экспертиза в области искусственного интеллекта усилит ее конкурентные преимущества.
Хотя генеративные ИИ-приложения, такие как ChatGPT, заметно изменили рынок интернет-поиска, Google Search адаптировался с помощью AI Mode и AI Overviews — функций, построенных на собственных моделях Gemini. Генеральный директор Alphabet Сундар Пичаи заявил, что эти функции «приводят к более активному использованию».
Исследовательская компания Forrester Research недавно поставила Google Cloud на первое место среди решений для ИИ-инфраструктуры на рынке. Хотя по выручке от облачной инфраструктуры и платформенных сервисов компания все еще уступает Amazon и Microsoft, она постепенно наращивает долю рынка благодаря спросу на модели Gemini и специализированные ИИ-чипы tensor processing units, или TPU. Рост выручки Google Cloud ускорялся три квартала подряд.
Важно и то, что TPU, изначально использовавшиеся только внутри компании, Alphabet теперь монетизирует через внешних клиентов. Meta Platforms, Anthropic и OpenAI заключили соглашения об аренде TPU, а Meta может начать использовать эти чипы в собственных дата-центрах к 2027 году. Кроме того, Alphabet подписала соглашение как минимум с одной крупной инвестиционной фирмой о финансировании совместного предприятия, которое будет предоставлять облачные сервисы на базе TPU.
На Уолл-стрит ожидают, что прибыль Alphabet будет расти в среднем на 15% в год до 2029 года. При текущей оценке в 27 годовых прибылей акции выглядят оцененными разумно. При этом аналитики регулярно недооценивают компанию: в последние шесть кварталов Alphabet в среднем превышала консенсус-прогноз по прибыли на 15%.
Источник: Yahoo Finance
