В Казахстане обсуждают изменения в системе управления пенсионными активами. Национальный банк и Агентство по регулированию и развитию финансового рынка готовят программу развития фондового рынка до 2030 года, и утвердить ее планируют до сентября 2026 года. Участники рынка предложили включить в документ меры, которые, по их мнению, должны дать частным управляющим пенсионными активами больше гибкости и упростить конкуренцию с Нацбанком.
Среди инициатив — разрешить вкладчикам переводить частным управляющим пенсионными активами до 100% своих накоплений вместо нынешних 50%, сформированных за счет обязательных пенсионных взносов. Также обсуждается прямая передача пенсионных активов от Нацбанка в частные УИП по принципу мандата в рамках определенных инвестиционных стратегий.
Заместитель председателя правления Alatau City Invest Нурлан Ашинов заявил: «Среди обсуждений были такие вопросы, как предоставление вкладчикам возможности перевода до 100% своих накоплений частным управляющим пенсионными активами (УИП). Сейчас они могут переводить в УИП до 50% своих накоплений, сформированных за счет обязательных пенсионных взносов. Также обсуждали вопрос по прямой передаче пенсионных активов от Нацбанка в частные УИП по принципу мандата в рамках определенных инвестиционных стратегий. Такой подход позволил бы „влить“ дополнительную ликвидность на рынок ценных бумаг Казахстана. Напомню еще раз, сейчас сами вкладчики делают выбор: переводить ли им часть своих средств в УИП или оставить в управлении Нацбанка».
Предложения по валютным активам
В Alatau City Invest считают, что для УИП с умеренной стратегией следует повысить лимиты на вложения в валютные активы. Как пояснил Нурлан Ашинов, именно такой стратегии придерживается компания, которая управляет пенсионными активами вкладчиков с горизонтом выхода на пенсию более трех лет.
Он отметил: «В данный момент лимит по вложениям в валютные активы в рамках умеренной стратегии установлен на уровне 60%. При этом доля иностранных ценных бумаг в индикативном индексе, с которым будут сравнивать нашу доходность, составляет также 60%. Это означает, что мы никак не сможем повторить этот индекс, так как в случае активного роста акций зарубежных компаний в нашем портфеле мы можем превысить регуляторный лимит. Слишком велик риск нарушения. В данный момент этот вопрос на рассмотрении у финрегулятора. Надеемся, в ближайшее время он решится».
С 2026 года управляющие пенсионными активами могут выбирать только одну инвестиционную стратегию — консервативную, умеренную или рискованную. Для них действуют лимиты на инвестиции в иностранные активы: до 40%, 60% и 80% соответственно. Выбор стратегии зависит от срока до выхода вкладчика на пенсию.
Кроме того, в Alatau City Invest предлагают изменить подход к покупке иностранных облигаций. «Мы также хотим покупать иностранные облигации исходя из рейтинга их эмитентов, а не самих бумаг. Бывают случаи, когда у эмитента есть рейтинг, а у бумаги нет», — подчеркнул Нурлан Ашинов.
Вопрос о равных условиях
В Halyk Finance считают, что для управляющих пенсионными активами действуют неравные условия регулирования. Там указывают, что требования различаются в зависимости от того, входит ли компания в структуру банковского холдинга.
Аналитики компании заявили: «Регулирование зависит от того, входят ли они в структуру банковского холдинга или нет. Те, кто входит, имеют определенно меньшую свободу в объектах инвестирования и в целом в возможностях на фондовом рынке. А, как известно, наша компания является частью группы Halyk и на себе испытывает это неравенство. Не уходя в излишние детали, мы бы хотели, чтобы регулятор выравнял всех участников по одной линии. И кстати, мы видим понимание регулятора в этом вопросе».
В компании также считают, что часть действующих норм слишком сильно ограничивает инвестиционные возможности УИП.
«Например, ограничение на инвестиции в ETF (биржевые фонды) без рейтинга не ниже „трех звезд“ по методологии Morningstar. Это существенно сужает инвестиционную вселенную. При этом частные управляющие не имеют лимитов на альтернативные инвестиции, такие как недвижимость, прямые инвестиции, цифровые активы. Мы предлагаем пересмотреть данные подходы, сделав акцент на более комплексной оценке рисков, а не формальных критериях», — отметили в Halyk Finance.
Идея с тремя стратегиями
Сейчас каждый УИП может управлять пенсионными активами только в рамках одной выбранной инвестиционной стратегии. В Halyk Finance считают, что следующим шагом развития системы должно стать право для каждого управляющего предлагать сразу все три стратегии.
«Halyk Finance выбрал консервативную стратегию. Однако мы считаем, что следующий логичный шаг развития системы — предоставить каждому управляющему пенсионными активами возможность предлагать сразу все три стратегии: консервативную, умеренную и рискованную. Это полезно с разных сторон. Вкладчикам это позволит делать выбор исключительно в пользу той управляющей компании, которая им импонирует. Управляющие, как нам кажется, выиграют более сильным перетоком средств из Единого накопительного пенсионного фонда (ЕНПФ) в сторону частного управления», — уверены аналитики.
Сейчас пенсионными активами в Казахстане управляют Нацбанк и частные УИП. Среди таких компаний — Alatau City Invest, BCC Invest, «Сентрас Секьюритиз», Halyk Finance и Tansar Capital.
На 1 марта 2026 года объем пенсионных накоплений достиг 26,8 трлн тенге. Из них 96,2% находятся под управлением Нацбанка — это 25,8 трлн тенге. За последние 12 месяцев, с марта 2025 года по февраль 2026 года, инвестиционный доход активов под управлением Национального банка без учета инфляции составил 10,63%.
Некоторые частные управляющие показали более высокий результат за тот же период. Доходность «Сентрас Секьюритиз» без учета инфляции составила 17,65%, Alatau City Invest — 12,90%, BCC Invest — 10,82%, Halyk Finance — 10,29%. Tansar Capital начала управлять частью пенсионных активов с 12 марта 2026 года, поэтому данных по ней пока нет.
При этом участники рынка отмечают, что эффективность управления пенсионными активами корректнее оценивать за несколько лет.
Источник: kapital.kz
