В Казахстане обсуждают изменения в системе управления пенсионными активами. Национальный банк и Агентство по регулированию и развитию финансового рынка готовят программу развития фондового рынка до 2030 года, которую планируют утвердить до сентября 2026 года. Управляющие пенсионными активами предложили включить в нее меры, которые должны расширить их инвестиционные возможности и упростить доступ вкладчиков к частному управлению.
Среди обсуждаемых инициатив — возможность перевода до 100% пенсионных накоплений частным управляющим пенсионными активами, тогда как сейчас вкладчики могут перевести им только до 50% средств, сформированных за счет обязательных пенсионных взносов. Также рассматривается прямая передача пенсионных активов от Нацбанка в частные УИП по принципу мандата в рамках определенных инвестиционных стратегий.
Заместитель председателя правления Alatau City Invest Нурлан Ашинов заявил: «Среди обсуждений были такие вопросы, как предоставление вкладчикам возможности перевода до 100% своих накоплений частным управляющим пенсионными активами (УИП). Сейчас они могут переводить в УИП до 50% своих накоплений, сформированных за счет обязательных пенсионных взносов. Также обсуждали вопрос по прямой передаче пенсионных активов от Нацбанка в частные УИП по принципу мандата в рамках определенных инвестиционных стратегий. Такой подход позволил бы „влить“ дополнительную ликвидность на рынок ценных бумаг Казахстана. Напомню еще раз, сейчас сами вкладчики делают выбор: переводить ли им часть своих средств в УИП или оставить в управлении Нацбанка».
Какие изменения предлагают управляющие
В Alatau City Invest считают, что нужно повысить лимиты на вложения в валютные активы для УИП, работающих по умеренной стратегии. Именно этой стратегии придерживается компания, которая управляет пенсионными активами вкладчиков с горизонтом выхода на пенсию более трех лет.
По словам Нурлана Ашинова, сейчас лимит на инвестиции в валютные активы при умеренной стратегии составляет 60%. При этом доля иностранных ценных бумаг в индикативном индексе, с которым сравнивают доходность компании, тоже равна 60%.
Он пояснил: «В данный момент лимит по вложениям в валютные активы в рамках умеренной стратегии установлен на уровне 60%. При этом доля иностранных ценных бумаг в индикативном индексе, с которым будут сравнивать нашу доходность, составляет также 60%. Это означает, что мы никак не сможем повторить этот индекс, так как в случае активного роста акций зарубежных компаний в нашем портфеле мы можем превысить регуляторный лимит. Слишком велик риск нарушения. В данный момент этот вопрос на рассмотрении у финрегулятора. Надеемся, в ближайшее время он решится».
С 2026 года управляющие пенсионными активами могут выбирать только одну инвестиционную стратегию — консервативную, умеренную или рискованную. Для них установлены лимиты на инвестиции в иностранные активы: до 40%, 60% и 80% соответственно. Выбор стратегии зависит от срока, оставшегося до выхода вкладчика на пенсию.
Кроме того, в Alatau City Invest предлагают разрешить покупать иностранные облигации с учетом рейтинга эмитента, а не самой бумаги. Нурлан Ашинов отметил: «Мы также хотим покупать иностранные облигации исходя из рейтинга их эмитентов, а не самих бумаг. Бывают случаи, когда у эмитента есть рейтинг, а у бумаги нет».
Претензии к неравным условиям
В Halyk Finance считают, что регулирование управляющих пенсионными активами сейчас различается в зависимости от того, входят ли они в банковский холдинг.
Аналитики компании заявили: «Регулирование зависит от того, входят ли они в структуру банковского холдинга или нет. Те, кто входит, имеют определенно меньшую свободу в объектах инвестирования и в целом в возможностях на фондовом рынке. А, как известно, наша компания является частью группы Halyk и на себе испытывает это неравенство. Не уходя в излишние детали, мы бы хотели, чтобы регулятор выравнял всех участников по одной линии. И кстати, мы видим понимание регулятора в этом вопросе».
В компании также указали на нормативные ограничения, которые, по ее оценке, сужают набор доступных инструментов. В частности, речь идет об инвестициях в ETF — биржевые фонды — без рейтинга ниже трех звезд по методологии Morningstar.
В Halyk Finance отметили: «Например, ограничение на инвестиции в ETF (биржевые фонды) без рейтинга не ниже „трех звезд“ по методологии Morningstar. Это существенно сужает инвестиционную вселенную. При этом частные управляющие не имеют лимитов на альтернативные инвестиции, такие как недвижимость, прямые инвестиции, цифровые активы. Мы предлагаем пересмотреть данные подходы, сделав акцент на более комплексной оценке рисков, а не формальных критериях».
Предложение по трем стратегиям
Еще одна инициатива Halyk Finance — дать каждому УИП возможность предлагать все три инвестиционные стратегии одновременно. Сейчас компания может управлять пенсионными активами только в рамках одной выбранной стратегии.
В Halyk Finance сообщили: «Halyk Finance выбрал консервативную стратегию. Однако мы считаем, что следующий логичный шаг развития системы – предоставить каждому управляющему пенсионными активами возможность предлагать сразу все три стратегии: консервативную, умеренную и рискованную. Это полезно с разных сторон. Вкладчикам это позволит делать выбор исключительно в пользу той управляющей компании, которая им импонирует. Управляющие, как нам кажется, выиграют более сильным перетоком средств из Единого накопительного пенсионного фонда (ЕНПФ) в сторону частного управления».
Сейчас пенсионными активами в Казахстане управляют Национальный банк и частные УИП. Среди казахстанских компаний — Alatau City Invest, BCC Invest, «Сентрас Секьюритиз», Halyk Finance и Tansar Capital.
На 1 марта 2026 года объем пенсионных накоплений достиг 26,8 трлн тенге. Из них 96,2%, или 25,8 трлн тенге, находятся под управлением Нацбанка. За последние 12 месяцев, с марта 2025 года по февраль 2026 года, инвестиционный доход активов под управлением Нацбанка без учета инфляции составил 10,63%.
Ряд частных управляющих за тот же период показали более высокую доходность. У «Сентрас Секьюритиз» она составила 17,65%, у Alatau City Invest — 12,90%, у BCC Invest — 10,82%, у Halyk Finance — 10,29%. Tansar Capital начала управлять частью пенсионных активов с 12 марта 2026 года, поэтому данных по ее результатам пока нет.
При этом эффективность управления пенсионными активами, как отмечается, корректнее оценивать за несколько лет.
Источник: kapital.kz
