Акции Netflix могли бы заинтересовать Уоррена Баффетта с точки зрения качества самого бизнеса, но высокая оценка компании, вероятно, стала бы для него причиной не покупать бумаги. Такой вывод следует из сопоставления Netflix с инвестиционными принципами главы Berkshire Hathaway, американского холдинга.
Одним из аргументов в пользу Netflix называют финансовую дисциплину руководства. В декабре компания согласилась купить киностудии и стриминговые активы Warner Bros. Discovery, однако условия сделки изначально вызывали вопросы: по стоимости предприятия она оценивалась в 83 млрд долларов и означала бы для Netflix значительное увеличение долговой нагрузки. Кроме того, это стало бы первым заметным отходом компании от ее прежней стратегии органического роста.
26 февраля Netflix вышла из борьбы за актив, избежав ценового противостояния с Paramount Skydance. В пресс-релизе компании говорилось: «Эта сделка всегда была “приятным дополнением” при правильной цене, а не “обязательной покупкой” любой ценой».
Для Баффетта оценка менеджмента — важная часть инвестиционного подхода, в том числе через то, насколько разумно руководство распределяет капитал. Отказ Netflix от крупной сделки, которая могла бы резко усилить ее позиции по сравнению с остальными участниками отрасли, рассматривается как проявление финансовой дисциплины: если цифры не сходятся, от сделки нужно отказываться.
При этом главным препятствием для покупки акций Netflix, вероятно, стала бы их дороговизна. За последние 20 лет бумаги компании подорожали на 23 230% по состоянию на 17 апреля. Хотя Netflix закрепила за собой лидирующие позиции на рынке стриминга, ее акции торгуются с коэффициентом цена/прибыль в 38,5.
Именно такая высокая оценка, по мнению автора материала, противоречит философии стоимостного инвестирования, которую популяризировал Баффетт. Этот подход предполагает покупку акций дешевле их внутренней стоимости и обычно заставляет избегать быстро растущих и уже сильно подорожавших компаний, если в их цене не видно запаса прочности.
В качестве сравнения приводится Apple — одна из самых удачных инвестиций Berkshire Hathaway за последнее время. Холдинг впервые купил ее акции примерно с коэффициентом цена/прибыль 10,6 в первом квартале 2016 года. На этом фоне Netflix выглядит слишком дорогой для инвестора такого типа, как Баффетт.
Источник: The Motley Fool
