Акции Intel, производителя чипов, за последний год выросли более чем на 300%, но такой скачок, по мнению аналитиков, мог зайти слишком далеко. Они считают, что в ближайшие пять лет бумаги компании могут показать результат хуже рынка или вообще не прибавить в цене. В качестве более привлекательной альтернативы в секторе полупроводников они называют Broadcom.
Даже сценарий, при котором акции Intel в следующие пять лет не вырастут, все равно означает сохранение их резкого подъема за последние 12 месяцев. В таком случае доходность за пятилетний период составила бы 0%, однако за шесть лет с учетом прошлогоднего роста она все равно превысила бы 300%.
Почему у Intel возник вопрос с оценкой
Сильный рост котировок Intel связан с многолетним разворотом бизнеса. Год назад было неясно, сможет ли компания набрать достаточный темп, чтобы вернуться к заметной прибыльности. По итогам первого квартала 2025 года выручка не изменилась по сравнению с первым кварталом 2024 года, а руководство указывало на повышенную макроэкономическую неопределенность.
Однако уже в первом квартале 2026 года Intel вернулась к заметному росту, несмотря на ограничения по поставкам. Выручка увеличилась на 7% в годовом выражении, а скорректированная прибыль на акцию по non-GAAP выросла более чем вдвое, до 0,29 доллара.
Одним из драйверов стал сегмент дата-центров и искусственного интеллекта: его выручка выросла на 22% год к году, до 5,1 млрд долларов. Компания, как отмечается, наконец начала находить способы воспользоваться расходами на ИИ-инфраструктуру. При этом ее основной бизнес по выпуску центральных процессоров также получает выгоду от бума вокруг искусственного интеллекта.
Генеральный директор Intel Лип-Бу Тан во время телефонной конференции по итогам отчетности заявил: «Даже по мере того, как мы улучшаем выпуск на фабриках, спрос продолжает опережать предложение во всех наших направлениях бизнеса, особенно в серверных процессорах Xeon, где мы ожидаем устойчивую динамику в этом и следующем году».
При этом аналитики считают, что рынок уже слишком высоко оценил перспективы компании. Рыночная капитализация Intel сейчас составляет 427 млрд долларов, а акции торгуются примерно по коэффициенту в 73 годовых значений скорректированной прибыли на акцию за первый квартал.
При такой оценке, по их мнению, даже среднегодовая доходность выше среднего однозначного уровня процентов выглядела бы лучшим возможным сценарием, поскольку в котировки уже заложены не только полный разворот бизнеса, но и значительный многолетний рост выручки и прибыли. В более негативном сценарии, если бум ИИ в ближайшие годы войдет в фазу консолидации, акции Intel могут вовсе не подорожать за пять лет.
Почему предпочтение отдают Broadcom
При этом аналитики не считают, что переоценен весь сектор чипов. В качестве бумаги, которую они готовы рассматривать к покупке, они называют Broadcom.
Broadcom тоже нельзя назвать дешевой: на момент оценки акция стоила около 418 долларов, а рыночная капитализация компании, работающей в полупроводниках и инфраструктурном программном обеспечении, составляла около 2 трлн долларов. Однако в этом случае, как считают аналитики, текущая динамика бизнеса оправдывает такую стоимость.
В первом квартале 2026 финансового года выручка Broadcom выросла на 29% в годовом выражении, до 19,3 млрд долларов. Выручка от ИИ-полупроводников подскочила на 106%, до 8,4 млрд долларов. Руководство ожидает, что во втором финансовом квартале этот показатель увеличится до 10,7 млрд долларов.
Общий рост выручки Broadcom во втором финансовом квартале, по прогнозу менеджмента, составит 47% в годовом выражении, что означает заметное ускорение.
Дополнительным фактором аналитики называют прочные отношения компании с крупнейшими клиентами в бизнесе кастомных ускорителей. Во время конференции по итогам первого квартала глава Broadcom Хок Тан охарактеризовал эти связи как «глубокие, стратегические и многолетние».
Благодаря тесной работе с заказчиками Broadcom хорошо видит будущий спрос, и именно поэтому компания может уверенно прогнозировать выручку от ИИ-чипов «свыше 100 млрд долларов в 2027 году». По мнению аналитиков, именно этот прогноз помогает объяснить высокую оценку акций.
При этом риски сохраняются. Broadcom сильно зависит от небольшого числа крупных клиентов в сфере ИИ, и любое замедление расходов на ИИ-инфраструктуру может негативно сказаться на бумагах компании.
В итоге аналитики делают вывод, что инвесторам важно сопоставлять фундаментальные показатели бизнеса с его рыночной оценкой. В случае с Intel текущая капитализация требует очень большой веры в дальнейшее ускорение роста и существенное расширение маржи. В случае с Broadcom, по их мнению, достаточно, чтобы сохранялись нынешняя динамика и уже существующие многолетние проекты по кастомным чипам.
Источник: finance.yahoo.com
