Сезон отчетности за первый квартал 2026 года начинается уже на этой неделе, и Netflix станет одной из первых крупных технологических компаний, которая опубликует результаты — это произойдет 16 апреля. С начала года акции Netflix выросли на 10% и опережают среднюю динамику компаний из индекса S&P 500.
Одной из причин такой устойчивости рынок считает отказ компании от покупки активов Warner Bros. Discovery. Эта сделка выглядела дорогостоящей, а инвесторов Netflix так и не удалось убедить в ее преимуществах. На фоне этого отказа бумаги компании получили дополнительную поддержку.
В отличие от многих технологических компаний, чьи акции в этом году резко колебались из-за опасений вокруг напряженности на Ближнем Востоке, бумаги Netflix оставались сравнительно стабильными. Более того, компания выглядела способной показать результат лучше рынка даже на фоне войны с Ираном. Акции действительно держались лучше широкого рынка, хотя и не настолько сильно, как ожидалось ранее. Перед публикацией отчета за первый квартал бумаги Netflix выглядят привлекательными для покупки.
Что ждут от квартального отчета
Аналитики прогнозируют, что в мартовском квартале выручка Netflix составит 12,17 млрд долларов. Это более чем на 15% выше, чем годом ранее. Такой прогноз соответствует ориентиру, который сама компания дала ранее при публикации результатов за четвертый квартал 2025 года.
Прибыль на акцию, по ожиданиям рынка, составит 76 центов. Это также примерно совпадает с прогнозом самой компании.
Почему у Netflix есть пространство для роста
В конце прошлого месяца Netflix повысила цены на все свои тарифные планы. Однако эффект от этого шага в полной мере проявится лишь в следующих кварталах, когда действующие пользователи начнут продлевать подписки по новым ценам.
Предыдущее повышение цен компания проводила в январе 2025 года. Тогда заметного оттока аудитории не произошло, а за прошлый год Netflix привлекла 23 млн новых подписчиков.
Хотя это меньше, чем особенно сильные темпы роста в предыдущие два года, тогда росту помогли два разовых фактора:
- борьба с совместным использованием паролей;
- запуск более дешевого тарифа с рекламой.
Сейчас влияние этих факторов в значительной степени уже реализовано, хотя в ряде регионов рекламный тариф еще не запущен.
Даже с учетом этого Netflix сохраняет сильные позиции в очень конкурентной стриминговой отрасли. Компания воспользовалась своим преимуществом, чтобы поднимать цены, и смогла перевести значительную часть зрителей, которые раньше смотрели сервис по чужим паролям, в категорию платящих подписчиков.
В результате Netflix выглядит как история структурного роста, где сохраняется потенциал устойчивого двузначного увеличения бизнеса. Этому способствуют три основных двигателя:
- рост числа подписчиков;
- увеличение средней выручки на пользователя, или ARPU;
- расширение рекламного бизнеса.
Подписчики, цены и реклама как три опоры бизнеса
Компания, вероятно, уже не вернется к темпам прироста аудитории, которые наблюдались в 2023–2024 годах. Тем не менее в ближайшей перспективе база платящих пользователей, как ожидается, продолжит расти на однозначные проценты.
ARPU, в свою очередь, должен увеличиваться благодаря новым ценам. Для понимания масштаба: в 2026 году повышение стоимости подписки по большинству тарифов выражается двузначными процентами. Исключение — премиальный план, где рост составил примерно 8%.
Рекламное направление тоже быстро набирает обороты. В прошлом году выручка этого бизнеса выросла более чем в 2,5 раза — до 1,5 млрд долларов. В этом году Netflix ожидает, что выручка «примерно удвоится», поскольку компания опирается на растущую базу пользователей рекламного тарифа.
Если исходить из прогноза самой компании, в 2026 году реклама даст менее 6% совокупной выручки Netflix. Но при этом сам этот сегмент растет трехзначными темпами.
Даже простая приблизительная оценка показывает: сочетание этих трех факторов позволяет компании поддерживать двузначный годовой рост выручки, даже если по одному или нескольким направлениям результаты окажутся немного слабее ожиданий.
Почему могут расти маржа и прибыль
Netflix ожидает, что маржа будет расширяться из года в год. Такой сценарий выглядит реалистично, поскольку компания стремится удерживать рост расходов на контент ниже темпов роста выручки.
У бизнеса также высокий операционный рычаг: расходы на контент и технологии в значительной мере фиксированы, поэтому доходы от новых подписчиков помогают увеличивать маржу. По этой характеристике модель Netflix в чем-то напоминает софтверный бизнес.
Что думают аналитики
В последние недели аналитики Уолл-стрит постепенно становились более позитивными в оценке Netflix. В начале этого месяца Goldman Sachs повысил рекомендацию по акциям с «Нейтрально» до «Покупать» и одновременно поднял целевую цену со 100 до 120 долларов.
Перед отчетом за первый квартал свои целевые ориентиры по бумагам также повысили Wedbush, HSBC, Morgan Stanley и Rosenblatt.
В целом у акций Netflix сейчас консенсус-рейтинг «Уверенно покупать». Из 49 аналитиков, которые покрывают компанию:
- 32 рекомендуют «Уверенно покупать»;
- 5 — «Умеренно покупать»;
- 12 — «Держать».
Средняя целевая цена составляет 115,65 доллара, что предполагает потенциал роста примерно на 12% от текущих уровней. После предстоящего отчета аналитики, вероятно, пересмотрят свои оценки.
Оценка акций: не дешево, но оправданно
Сейчас Netflix торгуется с форвардным коэффициентом цена/прибыль на уровне 32,17. По оценке на 2027 год этот показатель составляет около 27. Такие мультипликаторы нельзя назвать особенно низкими, но они выглядят разумно.
С учетом сильного конкурентного преимущества Netflix в стриминговой индустрии, устойчивого роста выручки и потенциала дальнейшего расширения маржи акции компании выглядят привлекательными перед публикацией отчета за первый квартал.
Источник: finance.yahoo.com
