General Motors опубликует результаты за первый квартал до открытия торгов во вторник, 28 апреля. Накануне отчета оценки аналитиков по американскому автогиганту расходятся: часть рынка ждет сильных результатов, другие указывают на давление издержек и более слабую операционную динамику.
По консенсус-прогнозу Уолл-стрит, выручка компании в первом квартале составит 43,68 миллиарда долларов против 44 миллиардов долларов годом ранее. Прибыль на акцию ожидается на уровне 2,62 доллара, что немного ниже прошлогодних 2,78 доллара. Днем в понедельник, 27 апреля, акции GM снижались на 0,9%, до 77,30 доллара.
Почему оценки рынка неоднозначны
Главная причина разногласий — сочетание поддерживающих факторов и заметных рисков. С одной стороны, у GM есть внутренние улучшения по нескольким направлениям: сокращение убытков в сегменте электромобилей, улучшение гарантийных показателей и выгоды, связанные с выбросами. С другой стороны, на результаты по-прежнему давят тарифные расходы, а также сохраняются опасения по поводу объемов, структуры продаж и общей ситуации в отрасли.
Deutsche Bank: позитивный взгляд, но с оговорками
Аналитики Deutsche Bank в целом позитивно оценивают перспективы GM в первом квартале, хотя и предупреждают о встречном давлении. Банк повысил рекомендацию по акциям до «покупать» с «держать» и поднял целевую цену до 90 долларов с 83 долларов.
В записке Deutsche Bank сказано: «Если говорить конкретно о первом квартале GM, мы ожидаем некоторое ухудшение по объему и структуре продаж по сравнению с прошлым годом, хотя ценообразование должно помочь смягчить это влияние».
По оценке банка, крупнейшим негативным фактором в квартале станут тарифные расходы. Хотя в 2026 году тарифы уже не находятся в центре внимания так, как в прошлом году, именно они, как ожидается, нанесут основной удар по результатам. Deutsche Bank прогнозирует отрицательное влияние на уровне 800 миллионов долларов в квартале. Это укладывается в собственный диапазон ожиданий GM — от 700 миллионов до 1 миллиарда долларов.
Эти издержки, как ожидается, частично компенсируют позитивные факторы:
- улучшение убытков по электромобилям на 400 миллионов долларов;
- улучшение по гарантийным расходам на 250 миллионов долларов;
- выгоды, связанные с выбросами, на 200 миллионов долларов.
Morgan Stanley: GM — главный выбор сектора в условиях волатильности
Morgan Stanley сохраняет рейтинг overweight по акциям GM и называет компанию своим главным выбором в автосекторе, особенно на фоне недавней распродажи акций. Банк считает, что если война с Ираном затянется, волатильность на рынке усилится, и в таком сценарии GM выглядит особенно устойчиво.
Как отмечают в Morgan Stanley, «GM остается одной из лучших идей в автопроме, особенно после недавней распродажи». По оценке банка, у компании «сильная история исполнения в управлении бизнесом и достижении сильных результатов в условиях сбоев в цепочках поставок и нестабильной операционной среды».
Дополнительный контекст для этой оценки связан с ценами на топливо. По расчетам Morgan Stanley, каждый рост цены бензина на 1 доллар за галлон означает увеличение годовых расходов на топливо для автомобилей с бензиновым двигателем на 450 долларов при расходе 27 миль на галлон и пробеге 12 тысяч миль в год.
UBS и Bank of America настроены оптимистично
UBS также сохраняет оптимистичный взгляд на акции GM перед публикацией отчетности. Банк повысил целевую цену до 105 долларов с 102 долларов и сохранил рекомендацию «покупать». По данным TipRanks, в UBS считают, что у компании есть значительный потенциал превзойти ожидания по прибыли и выручке, если результаты окажутся ближе к верхней границе прогноза.
Кроме того, UBS не видит серьезных оснований опасаться замедления объемов продаж во втором полугодии, поскольку текущий уровень запасов GM выглядит разумным.
Аналитики Bank of America также ждут сильного первого квартала. Они заявили: «Мы считаем, что GM готова показать сильные результаты за 1 квартал, поскольку комментарии руководства указывают на “самое стабильное начало года, которое мы видели за последние пять лет”, а также на то, что GM в целом шла в соответствии с прогнозом и не видела поводов для беспокойства в текущих тенденциях спроса».
Отдельно в Bank of America положительно оценивают ситуацию с запасами. Как отмечают аналитики, «запасы GM на выходе из первого квартала оставались здоровыми, на середине целевого диапазона GM в 50–60 дней. Производство крупных пикапов и SUV у GM в квартале превысило ожидания, увеличившись на 3,0% год к году (против декабрьского прогноза на уровне +0,4%)».
Goldman Sachs осторожнее рынка
Не все участники рынка разделяют оптимизм. Goldman Sachs, сохранив рекомендацию «покупать», одновременно понизил целевую цену по акциям GM до 91 доллара со 104 долларов.
В банке ожидают, что автопроизводители и поставщики в целом покажут результаты на уровне ожиданий или даже слабее по итогам квартала. Причинами называются рост стоимости комплектующих и слабые продажи автомобилей в Китае в первом квартале.
Тарифы остаются ключевой проблемой GM
Новые данные S&P Global показывают важный структурный фактор, объясняющий чувствительность GM к тарифам: компания ввозит в США очень большой объем автомобилей — даже больше, чем многие иностранные конкуренты.
По данным Detroit Free Press со ссылкой на S&P Global Data:
- Ford в прошлом году продал в США 2,2 миллиона новых автомобилей, из которых импортировал 378 123;
- General Motors в 2025 году продала в США 2,85 миллиона автомобилей, из которых 1,17 миллиона были импортированы;
- Stellantis импортировала 514 тысяч из 1,26 миллиона автомобилей, проданных в США в прошлом году.
GM импортировала больше автомобилей, чем такие иностранные конкуренты, как Hyundai и Honda. Кроме того, GM и Stellantis в прошлом году импортировали больше машин, чем Volkswagen, Nissan и BMW.
Именно эта структура поставок помогает понять, почему тарифная нагрузка для GM столь ощутима. Ford оценила чистое влияние тарифов в 2025 году в 2 миллиарда долларов — примерно на 1 миллиард долларов выше, чем компания ожидала еще в октябре. GM, в свою очередь, сообщала, что тарифы обошлись ей более чем в 3,1 миллиарда долларов в прошлом году.
Что это говорит о положении компании
Несмотря на давление тарифов, GM сумела увеличить свою долю американского рынка выше 17%. Это самый сильный результат компании в США с 2017 года. При этом рост продаж наблюдался и у других брендов.
Таким образом, перед отчетом рынок оценивает GM сразу по двум линиям. Первая — способность компании удерживать долю рынка, управлять запасами и улучшать операционные показатели даже в нестабильной среде. Вторая — масштаб внешнего давления, прежде всего тарифных издержек, а также более слабой отраслевой конъюнктуры в отдельных регионах, включая Китай.
Именно из-за этого часть аналитиков видит в GM сильную и устойчивую ставку в секторе, тогда как другие считают, что потенциал акций ограничивается ростом затрат и более сложным фоном для автопроизводителей.
Источник: finance.yahoo.com
