Сезон отчетности за четвертый квартал у американских компаний медицинского страхования завершился на более сдержанной ноте. В целом результаты сектора нельзя назвать слабыми, но темпы уже выглядят менее уверенными. Среди 12 компаний сегмента, за которыми следят аналитики, выручка в среднем превысила консенсус-прогнозы на 0,8%, а ориентиры по выручке на следующий квартал в целом совпали с ожиданиями рынка.
При этом реакция инвесторов осталась осторожной. В среднем акции компаний сектора после публикации отчетов снизились на 1,8%, хотя отдельные бумаги показали себя лучше других.
Почему сектор остается устойчивым, но уязвимым
Бизнес медицинских страховщиков изначально выглядит довольно стабильным: компании заранее собирают страховые премии, что поддерживает предсказуемую выручку. Однако реальная прибыльность зависит от двух ключевых факторов:
- насколько точно страховщик оценивает риски;
- насколько эффективно он контролирует медицинские расходы.
На результаты также сильно влияют изменения регулирования и общее состояние экономики, включая уровень безработицы. Впереди у отрасли есть и структурные драйверы роста:
- старение населения;
- рост спроса на персонализированные медицинские услуги;
- развитие аналитики данных, которая помогает лучше управлять затратами.
Но вместе с этим сохраняются и риски для рентабельности. Давление создают продолжающееся внимание регуляторов к практике ценообразования, возможность государственных реформ — например, расширения публичных программ здравоохранения, — а также инфляция медицинских расходов.
Отдельная тема для инвесторов — долгосрочное влияние искусственного интеллекта. С одной стороны, ИИ может улучшить андеррайтинг, выявление мошенничества и обработку страховых требований. С другой — есть опасения, что технология может зайти в этически спорную зону, усиливая предвзятость и расширяя неравенство в доступе к медицинской помощи.
CVS Health: уверенная выручка, но не без оговорок
CVS Health, акции которой торгуются на NYSE под тикером CVS, управляет более чем 9 000 розничных аптек по всей Америке, развивает аптечный бизнес, оказывает услуги по управлению льготами на лекарства и предлагает медицинское страхование через дочернюю компанию Aetna.
В четвертом квартале CVS Health получила выручку в размере 105,7 млрд долларов, что на 8,2% больше, чем годом ранее. Этот показатель оказался на 2% выше ожиданий аналитиков. В целом квартал можно назвать удовлетворительным: компания уверенно превысила прогноз по выручке, но немного недотянула до оценок аналитиков по годовому прогнозу прибыли на акцию.
Глава компании прокомментировал результаты так: «Наши результаты за четвертый квартал и за весь год демонстрируют прогресс, которого мы добиваемся в преобразовании опыта получения медицинской помощи благодаря нашему уникальному набору бизнесов. От снижения цен на лекарства до улучшения навигации в системе здравоохранения и роли входной точки в получение медицинской помощи по всей стране — мы находимся в хорошей позиции, чтобы реализовать нашу цель стать самой надежной медицинской компанией в Америке».
После публикации отчета акции CVS Health выросли на 1,2% и сейчас торгуются по 76,66 доллара.
Кто показал себя лучше и хуже среди конкурентов
На фоне остальных участников сегмента выделилась Clover Health.
- Clover Health (NASDAQ: CLOV) — компания, основанная в 2014 году для улучшения медицинского обслуживания пожилых американцев с помощью технологий, продает планы Medicare Advantage и использует собственную платформу Clover Assistant для помощи врачам в ведении пациентов. Выручка составила 487,7 млн долларов, увеличившись на 44,7% год к году. Это на 4,4% выше прогнозов аналитиков. Компания показала самый сильный рост выручки и наибольшее превышение ожиданий в своей группе. Количество клиентов выросло на 4 577, до 113 803. Однако рынок, судя по всему, уже учел сильные результаты в цене: после отчета акции почти не изменились и сейчас стоят 2,16 доллара.
- Molina Healthcare (NYSE: MOH) — основанная в 1980 году как поставщик услуг для недостаточно охваченных сообществ Южной Калифорнии компания оказывает управляемые медицинские услуги в 21 штате, в основном людям с низкими доходами, через программы Medicaid, Medicare и Marketplace. Выручка достигла 11,38 млрд долларов, что на 8,3% больше год к году и на 3,7% выше ожиданий аналитиков. Тем не менее квартал оказался более слабым по общему восприятию, поскольку компания представила прогнозы по выручке и прибыли на акцию на полный год. После выхода отчетности акции упали на 15,8%, до 148,92 доллара.
- UnitedHealth Group (NYSE: UNH) — обслуживает более 100 млн человек в разных направлениях бизнеса, имеет штат свыше 400 000 сотрудников и сочетает страховой бизнес с подразделением медицинских услуг Optum, которое охватывает все — от аптечных льгот до первичной помощи. Компания получила выручку в 113,2 млрд долларов, что на 12,3% выше уровня прошлого года. Результат совпал с ожиданиями аналитиков. Однако квартал сочли более медленным, поскольку годовой прогноз по выручке оказался ниже ожиданий, а квартальная выручка лишь соответствовала консенсусу. Акции после отчета снизились на 9,9%, до 316,85 доллара.
- Humana (NYSE: HUM) — получает более 80% выручки по федеральным государственным контрактам и обслуживает около 17 млн участников, делая особую ставку на планы Medicare Advantage для пожилых. Квартальная выручка составила 32,64 млрд долларов, что на 11,8% больше в годовом выражении и на 1,8% выше ожиданий аналитиков. Но в более широком контексте квартал тоже выглядел слабее из-за значительного отставания от прогнозов аналитиков по годовому ориентиру прибыли на акцию. Компания привлекла еще 7 500 клиентов, доведя их общее число до 15 млн. Несмотря на смешанные сигналы, акции после отчетности выросли на 10,9% и сейчас торгуются по 201 доллару.
Что показывают результаты CVS на фоне сектора
CVS Health выглядит как компания, которая смогла показать достойный рост выручки и превзойти ожидания рынка, но не избежала тех же ограничений, что и весь сектор. Основная картина по отрасли такова: выручка остается сравнительно устойчивой, но инвесторы все больше оценивают не только фактические показатели, но и перспективы по марже, прогнозам прибыли и способности компаний справляться с растущими медицинскими расходами.
На этом фоне даже хорошие квартальные результаты не всегда приводят к росту акций. Рынок внимательно смотрит на будущую прибыльность, а не только на текущую выручку.
CVS в этой группе смотрится относительно неплохо: компания обогнала прогнозы по выручке, а ее акции после отчетности немного выросли. Это отличает ее от части конкурентов, чьи бумаги заметно просели даже при приемлемых операционных результатах.
Источник: Yahoo Finance
