В Казахстане денежно-кредитные условия остаются жесткими на фоне замедления инфляции и роста реальной ставки. По данным аналитического центра АФК, в первом квартале 2026 года реальная ставка выросла с 5,7% до 7,0% — это максимальный уровень с апреля 2025 года. При этом инфляция замедлилась с 12,3% до 11,0%, а базовая ставка сохранилась на уровне 18,0%.
Повышение реальной ставки усилило жесткость финансовых условий и сделало тенговые активы более привлекательными. Это способствовало притоку ликвидности в систему. На денежном рынке краткосрочные ставки оставались вблизи нижней границы процентного коридора базовой ставки, что указывает на сохраняющийся избыток ликвидности. Открытая позиция Нацбанка оценивается примерно в 8,1 трлн тенге.
На кредитном рынке в январе—феврале увеличился спрэд между ставками по кредитам и депозитам. В корпоративном сегменте он вырос с 3,0% на начало года до 3,7%, в розничном — с 5,4% до 6,5%.
Одновременно ставки по кредитам начали восстанавливаться после снижения в конце 2025 года. Тогда их уменьшение было связано с маркетинговыми акциями банков и усиленной конкуренцией за заемщиков. При этом сохраняется разница в ставках по депозитам: для бизнеса они составляют 16,8%, для населения — 15,1%.
На долговом рынке доходности оставались сдержанными. Индекс корпоративных облигаций KASE_BMY вырос с 16,44% до 16,75%, тогда как доходности государственных ценных бумаг удерживались на стабильных уровнях благодаря высокому спросу.
Вложения нерезидентов в ГЦБ увеличились на 19,0% и достигли 2,3 трлн тенге. Объем торгов на первичном рынке вырос на 13,0%.
По оценке аналитиков, дальнейшая динамика реальной ставки может создать условия для снижения базовой ставки, если замедление инфляции сохранится.
Источник: bank.kz
