Американские фондовые индексы S&P 500 и Nasdaq Composite к закрытию торгов 17 апреля достигли рекордных уровней, хотя всего тремя неделями ранее рынок находился на грани коррекции. На этом фоне усилились предупреждения о высокой оценке акций и рисках возможного спада.
Еще 27 марта индекс Dow Jones Industrial Average перешел в состояние коррекции, снизившись более чем на 10% от недавнего пика. Уже на следующий торговый день, 30 марта, Nasdaq Composite оказался на 13% ниже своего исторического максимума по цене закрытия. S&P 500 тогда формально не вошел в коррекцию, но находился в одном небольшом снижении от этого уровня.
Однако к 17 апреля настроения на Уолл-стрит резко изменились. S&P 500 и Nasdaq Composite закрылись на новых исторических максимумах, а Nasdaq показал самую длинную серию роста в XXI веке — 13 торговых сессий подряд.
Инвесторы позитивно отреагировали на перспективу быстрого завершения войны с Ираном, а также на очень высокие ожидания роста компаний, работающих в сфере инфраструктуры и приложений искусственного интеллекта.
На этом фоне вновь вспоминают слова Уоррена Баффетта, бывшего генерального директора Berkshire Hathaway, инвестиционного холдинга: «Будьте боязливы, когда другие жадны, и жадны, когда другие боятся». По оценке автора материала, именно сейчас наступил момент, когда стоит проявлять осторожность на фоне общего оптимизма.
Баффетт придерживался нескольких неформальных инвестиционных правил: покупал доли в компаниях на долгий срок, предпочитал бизнесы с устойчивыми конкурентными преимуществами и, прежде всего, требовал от вложений разумной оценки. Если актив не предлагал ценности, он не видел причин инвестировать.
За 13 кварталов подряд до выхода Баффетта на пенсию — с 1 октября 2022 года по 31 декабря 2025 года — он оставался чистым продавцом акций. За этот период общий объем продаж превысил объем покупок примерно на 187 млрд долларов.
Одной из возможных причин такого сокращения портфеля могли быть налоговые соображения, однако особенно заметным фактором выглядит исторически высокая стоимость американского фондового рынка.
Согласно коэффициенту Шиллера P/E для S&P 500, также известному как циклически скорректированный коэффициент цена/прибыль, 2026 год рынок начал со второй по величине оценки с января 1871 года. Если среднее значение этого показателя за последние 155 лет составляет около 17,4, то в течение большей части последних семи месяцев он держался в диапазоне от 39 до 41.
Если проследить историю этого индикатора с 1871 года, то во время непрерывного бычьего рынка коэффициент CAPE поднимался выше 30 шесть раз, включая нынешний случай. После предыдущих пяти таких эпизодов индекс Dow Jones, S&P 500 и или Nasdaq Composite затем снижались как минимум на 20%, а в некоторых случаях и значительно сильнее.
При этом коэффициент Шиллера не позволяет точно определить, когда именно начнется спад и насколько долго он продлится. Но, как отмечается в материале, этот проверенный временем показатель безошибочно указывал на приближение трудных времен для фондового рынка в периоды, когда инвесторы были особенно спокойны и уверены.
Источник: The Motley Fool
