Акции Nvidia за последние шесть месяцев почти не выросли и к текущему моменту даже немного снизились, хотя бизнес компании продолжает быстро расширяться. На этом фоне главный вопрос для рынка — что должно произойти, чтобы бумаги снова пошли вверх.
Финансовые результаты Nvidia остаются очень сильными. В четвертом квартале 2026 финансового года, завершившемся 25 января 2026 года, выручка компании выросла на 73% по сравнению с тем же периодом годом ранее и достигла 68,1 млрд долларов. Основным источником роста стал сегмент дата-центров, где продажи увеличились на 75%, до 62,3 млрд долларов.
Прибыльность также резко выросла. Разводненная прибыль на акцию поднялась до 1,76 доллара против 0,89 доллара годом ранее. За весь финансовый год компания направила акционерам 41,1 млрд долларов через обратный выкуп акций и дивиденды, причем основная часть пришлась именно на buyback.
Основатель и генеральный директор Nvidia Дженсен Хуанг в отчете за квартал заявил: «Спрос на вычисления растет экспоненциально». По его словам, клиенты «спешат инвестировать в ИИ-вычисления», чтобы поддержать собственный будущий рост.
Руководство ожидает дальнейшего ускорения. На первый квартал 2027 финансового года Nvidia прогнозирует выручку около 78,0 млрд долларов, что означает заметный рост по сравнению с предыдущим кварталом. Кроме того, на мероприятии GTC на прошлой неделе Хуанг сказал, что теперь видит не менее 1 трлн долларов выручки в период с 2025 по 2027 год.
Тем не менее котировки не реагируют на эти показатели столь же активно. Одна из причин — высокая оценка компании рынком. На момент публикации акции Nvidia торговались с коэффициентом цена/прибыль около 36, что предполагает почти безупречное исполнение ожиданий.
Такой уровень оценки означает, что компании недостаточно просто наращивать выручку: ей нужно одновременно сохранять исключительную рентабельность. В четвертом квартале 2026 финансового года Nvidia сообщила о скорректированной валовой марже non-GAAP на уровне 75,2%. Это очень высокий показатель, но удерживать такую маржу становится все сложнее по мере взросления рынка ИИ-оборудования и усиления давления клиентов на цены.
Дополнительный риск связан с конкуренцией. Крупнейшие технологические компании активно разрабатывают собственные чипы, чтобы меньше зависеть от дорогого оборудования Nvidia. Alphabet предлагает облачным клиентам собственные тензорные процессоры TPU, Amazon наращивает выпуск чипов Trainium, а Arm на этой неделе объявила, что создает собственный ИИ-чип вместе с Meta Platforms, владельцем Facebook. Если такие внутренние решения станут более зрелыми и начнут отнимать долю рынка, это может ослабить ценовую власть Nvidia.
Рынок при этом смотрит не только на текущий рост, но и на то, что будет дальше. В качестве примера приводится Micron Technology: несмотря на прогнозы очень сильного роста на фоне ограниченного предложения памяти, необходимой для бума ИИ, форвардный коэффициент цена/прибыль компании составляет лишь около 8. Это говорит о том, что инвесторы уже закладывают в цену возможный циклический пик.
Именно поэтому часть участников рынка может опасаться, что выручка Nvidia со временем замедлится, даже если это не произойдет уже в этом году, а ее маржа постепенно снизится.
Чтобы акции Nvidia смогли выйти из шестимесячного бокового движения и пойти выше, компании, по сути, нужно убедить рынок, что ее высокомаржинальные программные и сетевые платформы способны настолько прочно удерживать клиентов, что бизнес будет лучше защищен от традиционных циклов рынка «железа». Другой возможный фактор роста — если бум ИИ окажется масштабнее и продолжительнее, чем ожидается сейчас.
Пока у рынка нет уверенности, что нынешняя волна инвестиций в инфраструктуру ИИ не закончится резким спадом, акции Nvidia могут оставаться без выраженного движения.
Источник: The Motley Fool
