Инвестиция Уоррена Баффетта в American Express за десятилетия принесла примерно 40-кратную доходность. Ключевым фактором этого результата стало не только расширение бизнеса компании, но и то, что American Express последовательно увеличивала долю каждого акционера за счет обратного выкупа акций.
Как отмечается в материале, многие инвесторы объясняют успех вложения силой бренда American Express, лояльностью клиентов и премиальным позиционированием компании. Однако важную роль сыграло и другое: рост компании сопровождался сокращением числа акций в обращении, поэтому на каждую акцию приходилась все большая доля прибыли.
American Express на протяжении долгого времени показывала высокую рентабельность собственного капитала — часто на уровне от 20% до 30%. Этому способствовали премиальная клиентская база и высокие объемы расходов по картам. Эти факторы поддерживали долгосрочный рост выручки и прибыли.
При этом, по оценке автора, особенно важным оказалось то, как компания распоряжалась капиталом. Вместо крупных поглощений American Express стабильно возвращала деньги акционерам через дивиденды и выкуп собственных акций.
Именно обратный выкуп акций стал главным источником усиления доходности для Баффетта. За последние десятилетия American Express заметно сократила количество акций в обращении, продолжая при этом наращивать прибыль. В результате первоначальная доля Berkshire Hathaway — холдинговой компании Баффетта — выросла с 10% до 22% к 2025 году без дополнительных вложений капитала.
Это означает, что доля Баффетта в прибыли American Express более чем удвоилась, что существенно увеличило общую отдачу от инвестиции за многие годы.
Материал также приводит пример того, почему Баффетт предпочитает держать акции «вечно». Поскольку American Express регулярно уменьшала число акций, Berkshire Hathaway смогла нарастить свою долю владения и получать растущий дивидендный доход, не вкладывая новые средства.
Согласно приведенным данным, стоимость инвестиции Berkshire Hathaway снизилась с 1,4 млрд долларов в 1995 году до 1,3 млрд долларов в 2025 году, предположительно потому, что компания продала часть пакета в ходе этих выкупов. При этом в 2025 году Berkshire получила 479 млн долларов дивидендов, что превышает 30% от суммы ее вложений в эти акции.
По сути, American Express реинвестировала капитал от имени Berkshire Hathaway. В материале подчеркивается, что это редкая ситуация, поскольку многие компании либо размывают доли акционеров, либо неэффективно распределяют капитал, тогда как American Express в целом действовала наоборот.
Источник: finance.yahoo.com
