Долговой рынок значительно спокойнее оценивает риски Alphabet, чем Oracle, на фоне опасений инвесторов по поводу возможного перегрева в сфере искусственного интеллекта. По данным рынка кредитно-дефолтных свопов, риск дефолта по долгам Alphabet и Microsoft остается низким, тогда как по Oracle он оценивается заметно выше.
Особое внимание инвесторов приковано к крупнейшим компаниям, активно наращивающим расходы на ИИ. Среди них особенно выделяются Oracle и Alphabet. При этом в 2026 году акции Oracle и Microsoft выглядели слабее, чем у других крупных игроков. Наиболее вероятная причина, указанная в материале, — их значительная зависимость от OpenAI, разработчика ИИ.
Oracle заключила с OpenAI крупное облачное соглашение на 300 млрд долларов. В его рамках Oracle строит инфраструктуру дата-центров для ИИ, чтобы продавать OpenAI вычислительные мощности. Microsoft, в свою очередь, на последней конференции по итогам отчетности подтвердила, что 45% ее оставшихся обязательств к исполнению, или RPO, связаны с OpenAI.
Для оценки настроений долгового рынка используются кредитно-дефолтные свопы, или CDS — это своего рода страховка от дефолта по облигациям. Их стоимость измеряется в базисных пунктах: 100 базисных пунктов равны 1%. Например, если CDS стоит 200 базисных пунктов, страхование от дефолта обойдется в 2% от номинальной стоимости облигации в год.
Сравнение пятилетних CDS на облигации Alphabet, Oracle и Microsoft за последний год показывает, что инвесторы в долговом рынке не особенно опасаются дефолта Alphabet и Microsoft. В случае Oracle обеспокоенность выше. При этом фондовый рынок, как отмечается, сомневается в способности Oracle и Microsoft извлечь достаточную прибыль из своей связи с OpenAI.
Одновременно недавний раунд финансирования OpenAI прошел успешно. Компания привлекла 122 млрд долларов при постинвестиционной оценке в 852 млрд долларов. В раунде участвовали Amazon, Nvidia и Microsoft. Это показывает, что инвесторы по-прежнему готовы финансировать рост ИИ-компаний, хотя вопросы по поводу стоимости масштабного расширения инфраструктуры сохраняются.
На этом фоне в материале делается вывод, что более предпочтительно выглядят хорошо обеспеченные ресурсами компании вроде Alphabet, которые одновременно занимают лидирующие позиции в разработке базовых моделей ИИ, а не Oracle, сосредоточенная на строительстве инфраструктуры для OpenAI.
Источник: The Motley Fool
