Broadcom может оказаться более привлекательной долгосрочной инвестицией в сфере искусственного интеллекта, чем Nvidia, поскольку крупные технологические компании все активнее ищут более дешевые и энергоэффективные альтернативы дорогим GPU. На этом фоне Broadcom выигрывает за счет разработки кастомных ИИ-чипов для крупнейших клиентов рынка.
Nvidia остается главным символом инфраструктурного бума вокруг искусственного интеллекта: именно ее графические процессоры стали основой первой волны генеративного ИИ. Однако по мере развития рынка гиперскейлеры и технологические гиганты все внимательнее оценивают огромные затраты на строительство дата-центров и стремятся снизить зависимость от дорогих и энергозатратных GPU.
Одним из ключевых факторов риска для Nvidia называются ее исключительно высокие показатели прибыльности. В четвертом квартале 2026 финансового года, завершившемся 25 января 2026 года, компания получила выручку в размере 68,1 млрд долларов, что на 73% больше, чем годом ранее, и на 20% выше по сравнению с предыдущим кварталом. Скорректированная валовая маржа по non-GAAP выросла до 75,2% против 73,5% годом ранее, то есть на 170 базисных пунктов.
Такие уровни маржи указывают на очень сильную ценовую власть Nvidia, но одновременно создают стимул для крупнейших клиентов искать обходные решения. В материале отмечается, что такие компании, как Alphabet, Meta Platforms и Amazon, имеют веские причины разрабатывать собственные чипы, если поставщик аппаратного обеспечения получает валовую маржу по non-GAAP выше 75%.
Если усилия этих компаний по созданию собственного ИИ-кремния окажутся успешными, маржа Nvidia может начать сокращаться по мере усиления конкуренции или снижения затрат гиперскейлеров на GPU компании.
Именно здесь, как отмечается в материале, выделяется стратегия Broadcom. Компания разрабатывает специализированные интегральные схемы ASIC для технологических гигантов. В отличие от универсальных GPU, такие чипы создаются под конкретные ИИ-нагрузки, что делает их значительно более экономичными.
В частности, TPU компании Google, создаваемые совместно с Broadcom, предлагают более дешевый и энергоэффективный способ выполнения задач вывода по сравнению с премиальными GPU. Broadcom также раскрывала наличие клиентских отношений с Meta, Anthropic и OpenAI.
В первом квартале 2026 финансового года совокупная выручка Broadcom выросла на 29% в годовом выражении, до рекордных 19,3 млрд долларов. При этом выручка от ИИ-полупроводников подскочила на 106%, до 8,4 млрд долларов. Основным драйвером стал устойчивый спрос на кастомные ИИ-ускорители и ИИ-сетевую инфраструктуру, включая проекты вроде TPU от Alphabet.
Генеральный директор Broadcom Хок Тан во время последнего звонка по итогам отчетности заявил: «Наш бизнес кастомных ускорителей вырос на 140% в годовом выражении в первом квартале. Этот импульс сохраняется и во втором квартале».
Дополнительным преимуществом Broadcom называется тесная работа с клиентами. Бизнес компании по разработке кастомных чипов опирается на глубокие многолетние партнерства по совместному проектированию, что повышает издержки на смену поставщика и делает выручку более устойчивой и предсказуемой.
Хотя маржинальность Broadcom ниже, чем у Nvidia, она также остается очень высокой. В первом финансовом квартале EBITDA компании составила 13,1 млрд долларов, или 68% от общей выручки. Свободный денежный поток за квартал достиг 8 млрд долларов, что соответствует 41% выручки.
При этом у Broadcom тоже есть риски. Один из них — зависимость бизнеса кастомных ИИ-ускорителей от ограниченного числа крупных клиентов, поэтому потеря даже одного из них могла бы существенно сказаться на результатах. Кроме того, не исключается, что Nvidia сможет укрепить лидерство не только в универсальных GPU, но и в сегменте ASIC.
Тем не менее в материале делается вывод, что благодаря ускоряющемуся росту бизнеса кастомного кремния, прочной клиентской базе и значительному свободному денежному потоку Broadcom выглядит более сильной акцией для следующего десятилетия развития ИИ, чем Nvidia.
Источник: The Motley Fool
