Акции Walmart, крупнейшего американского ритейлера, подают для инвесторов тревожный сигнал, который, по оценке бывшего главного инвестиционного стратега The Leuthold Group Джима Полсена, почти достиг самого высокого уровня за всю историю наблюдений со времен финансового кризиса 2008 года. Он связывает это с тем, что бумаги Walmart заметно опережают индекс предметов роскоши S&P Global Luxury Index, а такое расхождение может указывать на приближение рецессии или значительного замедления экономики США.
На этом фоне Полсен не прогнозирует рецессию в текущем году, но говорит, что он «все больше убеждается» в том, что развивается существенное замедление. Осторожнее в оценках американской экономики становятся и другие эксперты: Goldman Sachs недавно повысил вероятность рецессии до 30%.
Повышенная тревожность на рынке усилилась после слабого начала года для американских акций. За первый квартал индекс S&P 500 снизился на 4,6%. Инвесторы, как отмечается в материале, воздерживались от покупок акций из-за опасений по поводу факторов, способных затормозить рост, — от возможного ослабления истории доходов, связанной с искусственным интеллектом, до войны в Иране. Это усилило волатильность: индекс переходил от роста к снижению в зависимости от ежедневных новостей.
Логика сигнала связана с бизнесом Walmart. Компания продает широкий ассортимент товаров — от продуктов и предметов первой необходимости до обычных потребительских товаров — и делает ставку на низкие цены. По мнению Полсена, люди с низкими доходами обычно раньше других ощущают давление рецессий и переживают их сильнее. Поэтому Walmart, который часто обслуживает наиболее чувствительных к ценам покупателей, может быть хорошим барометром состояния экономики.
Когда Walmart начинает обгонять по динамике компании из сегмента люкса, это может означать, что потребители смещают расходы в сторону дискаунтеров и отказываются от дорогих покупок. Именно такую картину Полсен и называет «рецессионным сигналом Walmart».
Исторические данные, приведенные в материале, показывают, что во время рецессий в США индекс S&P 500 обычно снижался. Если же экономика не войдет в рецессию, а лишь заметно замедлится, риск для рынка все равно остается высоким из-за текущих оценок акций.
Для этого используется еще один показатель — коэффициент Shiller CAPE для S&P 500, то есть скорректированное на инфляцию соотношение цен акций к прибыли на акцию. Сейчас этот показатель поднялся до уровня, который в истории превышался лишь однажды — во время пузыря доткомов. Это означает, что акции остаются дорогими, а недавнего снижения рынка оказалось недостаточно, чтобы существенно уменьшить общую переоцененность.
Как отмечается в материале, история показывает, что при пиковых уровнях оценок рынок уже не раз переходил к снижению. Поэтому сочетание двух факторов — сильного сигнала от Walmart и очень высоких мультипликаторов — может означать дальнейшее падение фондового рынка, если экономика США либо серьезно замедлится, либо все же скатится в рецессию.
При этом в материале названы и два позитивных момента. Во-первых, снижение акций обычно уменьшает их оценки и тем самым создает новые возможности для покупок качественных бумаг по более привлекательным ценам. Во-вторых, история показывает, что после сложных периодов рынок всегда восстанавливался и со временем обновлял максимумы.
Источник: Finance Yahoo
