Акции Intel перед публикацией отчетности за первый квартал 2026 года оказались в центре внимания после резкого роста: с начала года бумаги подорожали примерно на 85%. Поводом для оптимизма стало решение компании присоединиться к проекту ИИ-чипов Terafab Илона Маска вместе со SpaceX и Tesla. Проект, связанный с планами Маска в робототехнике и дата-центрах, опирается на техпроцесс Intel 18A и рассматривается как важный сигнал в поддержку курса компании на восстановление бизнеса.
Однако, несмотря на этот импульс, у Intel сохраняются серьезные финансовые и операционные риски. Компания должна опубликовать результаты за первый квартал после закрытия рынка в четверг, 23 апреля, и именно этот отчет может показать, насколько текущий рост котировок подкреплен реальными показателями.
Ранее, представляя результаты за четвертый квартал 2025 года в конце января, руководство Intel предупредило о заметных краткосрочных трудностях. Компания ожидает выручку в первом квартале в диапазоне от 11,7 до 12,7 млрд долларов, что ниже показателя четвертого квартала, когда выручка составила 13,7 млрд долларов.
Основной причиной названы ограничения поставок. Intel сообщала, что работает в условиях дефицита поставок по всей отрасли и что в первом квартале доступные объемы будут самыми низкими, после чего ситуация должна улучшиться во втором квартале и далее.
Давление испытывает и рентабельность. Intel ожидает, что скорректированная валовая маржа без учета GAAP снизится примерно до 34,5% против 37,9% в четвертом квартале.
Дополнительную нагрузку создают расходы на перестройку бизнеса в современное контрактное производство ИИ-чипов. Операционный убыток литейного подразделения Intel по итогам 2025 финансового года составил примерно 10,3 млрд долларов. Свободный денежный поток за последние 12 месяцев, который рассчитывается как операционный денежный поток за вычетом капитальных затрат, был отрицательным и составил 1,5 млрд долларов.
Компания, которая раньше генерировала значительные объемы денежных средств, теперь быстро их расходует, наращивая производственные мощности и развивая техпроцесс 18A. При этом расчет оптимистично настроенных инвесторов строится на том, что такие вложения со временем могут принести стабильную литейную выручку, а партнерство в рамках Terafab указывает на расширение портфеля заказов.
Тем не менее переход от соглашений и обязательств к массовому производству и существенной прибыли займет время, а риски исполнения остаются высокими.
Еще один важный вопрос связан с оценкой компании на рынке. На момент публикации рыночная капитализация Intel составляла около 344 млрд долларов, а акции торговались примерно по коэффициенту 135 прогнозных годовых прибылей. Такой уровень оценки предполагает не просто успешное восстановление, а почти безошибочное исполнение стратегии в течение следующего десятилетия.
По сути, текущая цена акций исходит из того, что Intel быстро решит проблемы с поставками и сумеет вывести литейный бизнес на существенную прибыльность. Если в отчете за первый квартал 23 апреля компания укажет на сохраняющиеся проблемы в цепочке поставок или на более сильное, чем ожидалось, давление на маржу, рынок может отреагировать жестко. Когда акции оценены почти на уровне идеального сценария, даже небольшое разочарование способно вызвать резкое снижение.
Intel действительно предпринимает смелые шаги, а ее литейный портфель выглядит многообещающе. Но сама по себе сильная стратегия еще не означает, что акции выглядят привлекательно при текущей цене, особенно с учетом больших капитальных затрат и высокой оценки.
Источник: The Motley Fool
