Акции Constellation Energy, энергетической компании США, снизились на 28% от своего 52-недельного максимума после сильного роста ранее. Давление на бумаги оказывают регуляторная неопределенность, ограничения цен на мощность и прогноз компании по прибыли, который оказался ниже ожиданий аналитиков.
После роста на 58% в 2025 году Constellation Energy была одним из главных бенефициаров интереса инвесторов к атомной энергетике и энергоснабжению дата-центров для искусственного интеллекта. Однако с начала года настроения изменились.
Ключевое преимущество Constellation Energy — уже существующая энергетическая инфраструктура и крупный атомный парк. Компания управляет 21 реактором в США, что составляет почти четверть всех действующих реакторов в стране. Также она заметно представлена в PJM Interconnection — быстро растущем регионе дата-центров, который охватывает 13 штатов на северо-востоке и среднем западе США.
Constellation работает как независимый производитель электроэнергии. Это означает, что компания владеет и управляет электростанциями, а затем продает электроэнергию на открытом рынке. В отличие от регулируемых коммунальных компаний, где тарифы утверждаются властями, такой бизнес выигрывает при высоком спросе на электричество и росте цен, но зависит от снижения цен и от регулирования рынка мощности.
В январе 2026 года Национальный совет Белого дома по энергетическому доминированию США (NEDC) и губернаторы всех штатов, входящих в PJM, выпустили совместное заявление о принципах, где предложили провести экстренный аукцион мощности к сентябрю 2026 года. По этому предложению гиперскейлеры должны будут участвовать в торгах за 15-летние соглашения о покупке электроэнергии. Это должно заставить их финансировать строительство новых газовых или атомных электростанций, чтобы растущие расходы на электроэнергию не перекладывались на домохозяйства.
Чтобы защитить потребителей от резкого роста цен, PJM и Федеральная комиссия по регулированию энергетики США (FERC) ввели ценовой коридор для предстоящих аукционов. Для периодов поставки 2026/2027 и 2027/2028 годов установлен потолок на уровне 325 долларов за мегаватт-день и нижняя граница на уровне 175 долларов за мегаватт-день. По состоянию на март 2026 года PJM попросила FERC продлить этот ценовой коридор и на аукционы 2028/2029 и 2029/2030 годов, чтобы избежать нового скачка цен для потребителей.
Такие регуляторные меры и ценовые ограничения сокращают объем сверхприбыли, которую Constellation могла бы получить в условиях дефицита предложения. Дополнительным негативным фактором стал прогноз менеджмента по прибыли на акцию в текущем году: компания ожидает показатель в диапазоне от 11 до 12 долларов, тогда как аналитики в среднем ждали 12,11 доллара.
Дополнительное давление на акции оказали недавние продажи бумаг. При этом потенциальный рост котировок может оставаться ограниченным, если регуляторы продолжат вводить ценовые потолки и сдерживать сделки с гиперскейлерами.
Одновременно оценка компании стала заметно ниже, чем несколькими месяцами ранее. Если раньше акции торговались примерно по 40 прогнозным годовым прибылям, то теперь — примерно по 25.
Компания владеет большим числом энергетических активов по всей территории США, наращивает мощности и заключает прямые сделки с гиперскейлерами в формате колокации. Это, в свою очередь, может дать дополнительный потенциал для роста бизнеса, если спрос на электроэнергию со стороны проектов в сфере ИИ продолжит увеличиваться.
Источник: The Motley Fool
