Акции Constellation Energy, энергетической компании США, снизились на 28% по сравнению с максимумом за последние 52 недели после сильного роста на 58% в 2025 году. Давление на бумаги оказывают неопределенность в регулировании, ограничения цен на рынке мощности и оценка компании, которая оставалась высокой even after recent decline.
Одним из ключевых преимуществ Constellation Energy остается ее действующая энергетическая инфраструктура и крупный парк атомной генерации. Компания управляет 21 реактором в США, что составляет почти четверть всех действующих реакторов в стране. Также у нее сильные позиции в зоне PJM Interconnection — быстрорастущем регионе дата-центров, который охватывает 13 штатов на северо-востоке и среднем западе США.
Constellation работает как независимый производитель электроэнергии: владеет электростанциями, управляет ими и продает электроэнергию на открытом рынке. В отличие от регулируемых коммунальных компаний, чьи тарифы утверждаются властями, такая модель позволяет выигрывать при высоком спросе на электричество и росте цен, но делает бизнес более уязвимым к снижению цен и к изменениям правил на рынке мощности.
В январе 2026 года Национальный совет по энергетическому доминированию Белого дома (NEDC) и губернаторы всех штатов, входящих в зону PJM, опубликовали заявление о принципах, в котором призвали провести экстренный аукцион мощности до сентября 2026 года. В рамках предложения hyperscalers должны будут участвовать в торгах за 15-летние соглашения о покупке электроэнергии, что обяжет их финансировать строительство новых газовых или атомных электростанций, чтобы рост цен на электричество не перекладывался на домохозяйства.
Чтобы защитить потребителей от резкого роста цен, PJM и Федеральная комиссия по регулированию энергетики США (FERC) ввели ценовой коридор для ближайших аукционов. Для годов поставки 2026/2027 и 2027/2028 установлен верхний предел на уровне 325 долларов за мегаватт-день и нижний — 175 долларов за мегаватт-день. По состоянию на март 2026 года PJM попросила FERC продлить действие этого коридора и на аукционы 2028/2029 и 2029/2030 годов, чтобы не допустить дальнейшего скачка цен для потребителей.
Такие правила и ценовые ограничения сокращают потенциальную сверхприбыль, которую Constellation могла бы получить в условиях дефицита предложения. Дополнительным фактором стало то, что руководство компании спрогнозировало прибыль на акцию в текущем году в диапазоне от 11 до 12 долларов, тогда как аналитики ожидали 12,11 доллара. Это также способствовало слабому началу года для акций.
Недавние продажи акций усилили давление на бумаги, и потенциал восстановления может оставаться ограниченным, если регуляторы продолжат сохранять потолки цен и ограничивать сделки с крупными операторами дата-центров. При этом оценка компании за последние месяцы снизилась: если раньше акции торговались примерно по 40 прогнозным годовым прибылям, то теперь — примерно по 25.
Компания владеет широким набором энергетических активов по всей территории США, наращивает мощности и заключает прямые сделки с hyperscalers через соглашения о совместном размещении, что может поддержать дальнейший рост. По мере увеличения спроса на электроэнергию со стороны систем искусственного интеллекта Constellation может выиграть благодаря своему крупному парку генерирующих мощностей.
Источник: The Motley Fool
