Zoetis снижает прогноз, но сохраняет ставку на рост

Главное по итогам третьего квартала

Zoetis подвела итоги третьего квартала 2025 года с умеренным ростом выручки и прибыли, но одновременно скорректировала годовой прогноз. Компания объясняет это более сдержанной оценкой макроэкономической и операционной ситуации во второй половине года. При этом менеджмент подчеркивает: долгосрочные драйверы роста сохраняются, а ключевыми опорами остаются инновации, географическое расширение и сильные позиции в основных категориях.

В третьем квартале выручка составила 2,4 миллиарда долларов. Это на 1% больше в отчетном выражении и на 4% больше в органическом операционном выражении. Основным фактором роста стала цена, тогда как объемы в целом остались на уровне прошлого года. Скорректированная чистая прибыль достигла 754 миллионов долларов: рост составил 5% в отчетном выражении и 9% в органическом операционном.

• Выручка направления Companion Animal — 1,7 миллиарда долларов, рост на 2% в операционном выражении.
• Франшиза Simparica — 356 миллионов долларов, рост на 7%.
• Ключевое направление дерматологии — 469 миллионов долларов, рост на 3%.
• Франшиза препаратов от боли при остеоартрите — 138 миллионов долларов, снижение на 11%.
• Направление Livestock — 725 миллионов долларов, рост на 10% в органическом операционном выражении.

Почему рост замедлился

Руководство ожидало, что во втором полугодии темпы роста будут ниже, чем в начале 2025 года. Однако помимо высокой базы сравнения добавились и другие факторы.

В США выручка снизилась на 2% в отчетном выражении, но выросла на 3% в органическом операционном. Сегмент Companion Animal остался примерно на уровне прошлого года, а Livestock вырос на 14% в органическом операционном выражении.

Главная причина давления на бизнес домашних животных в США — не просто общее снижение посещаемости ветеринарных клиник, а падение именно терапевтических визитов. По словам менеджмента, именно такие визиты особенно важны для запуска лечения новых пациентов. Если общий поток в клиники снижается уже несколько лет, то в 2025 году негативным фактором стало то, что просели именно визиты по лечебным направлениям, прежде всего в дерматологии и терапии боли при остеоартрите.

Компания отдельно подчеркивает, что альтернативные каналы продаж продолжают расти и частично компенсируют слабость клиник. Розница и доставка на дом в США прибавили около 21% за квартал. Особенно важен рост доставки через ветеринарные каналы: это помогает поддерживать удобство для владельцев животных и соблюдение режима лечения.

Менеджмент также связал давление на спрос с тем, что за последние годы ветеринарные клиники заметно подняли цены и на услуги, и на продукцию. Это отличается от ценовых шагов самой Zoetis и, по оценке компании, сильнее влияет на крупных корпоративных клиентов.

Паразитициды: сильная позиция, несмотря на более жесткую конкуренцию

Паразитициды остаются крупнейшей категорией в Animal Health, и Zoetis считает себя лидером этого рынка. Компания делает ставку на сильные бренды, высокую узнаваемость и лучший в классе уровень инноваций.

В США франшиза Simparica выросла на 2%, до 263 миллионов долларов. Рост оказался сдержанным из-за очень высокой базы прошлого года: тогда квартальный рост в операционном выражении составлял 27%. Поддержку результатам продолжил оказывать спрос в альтернативных каналах. Компания отмечает, что Simparica Trio сохраняет лидерство в сегменте тройных комбинированных паразитицидов — самом быстрорастущем сегменте animal health.

На международных рынках франшиза Simparica показала еще более сильную динамику: рост на 22% в операционном выражении, до 93 миллионов долларов.

• Simparica Trio — 41 миллион долларов, рост на 32%.
• Simparica — 52 миллиона долларов, рост на 15%.

Компания объясняет международный рост тем, что во многих странах стандарт лечения постепенно смещается в сторону тройных комбинаций, а в ряде рынков этот переход еще только начинается. По оценке менеджмента, доля назначаемых пероральных препаратов в категории «блохи, клещи, дирофиляриоз» в США за последние два года выросла с 30% до 47%, и потенциал дальнейшего расширения еще велик.

Zoetis признает, что рынок США стал более конкурентным, но заявляет, что удерживает долю рынка благодаря «дисциплинированному и сфокусированному исполнению». Компания также подчеркивает: преимущества первопроходца, сильное присутствие в рознице и лояльность клиентов должны помочь сохранить импульс роста.

Дерматология: рынок растет, но конкуренция усиливается

Дерматологическое направление в третьем квартале выросло на 3% в операционном выражении. Zoetis называет этот результат подтверждением устойчивости своего дифференцированного и инновационного портфеля.

В США продажи в ключевой дерматологии увеличились на 1%, до 306 миллионов долларов. Рост Apoquel был частично нивелирован снижением Cytopoint из-за уменьшения числа посещений дерматологических клиник. Дополнительную поддержку кварталу дал первичный завоз в дистрибуцию пленочно-покрытой таблетки Apoquel, начавшийся в сентябре. Вклад этого фактора составил около 10 миллионов долларов.

Компания зафиксировала умеренную потерю доли в дерматологии США. Основные причины — агрессивные скидки и бесплатные образцы со стороны конкурентов при запуске новых препаратов. Менеджмент считает такой эффект временным и говорит, что в прошлом подобные промо-кампании обычно оказывались краткосрочными.

На международных рынках дерматология выросла на 7%, до 162 миллионов долларов, благодаря Apoquel и Cytopoint, особенно в Европе. Там Zoetis продолжает видеть рост числа новых пациентов и лучшее соблюдение терапии при хронических заболеваниях. Хотя в некоторых странах компания также потеряла часть доли на фоне промо-активности конкурентов, она считает это временным явлением.

Главный аргумент в пользу долгосрочного роста — большой неосвоенный рынок:

• более половины периодических случаев дерматологических заболеваний в мире по-прежнему не лечатся;
• только в США около 11 миллионов собак, уже находящихся под медицинским наблюдением, остаются без лечения или получают недостаточное лечение зуда.

Zoetis продолжает расширять линейку и географию присутствия: Apoquel Chewable одобрен в Чили, а Cytopoint получил в Бразилии расширение показаний для лечения аллергического зуда.

Остеоартрит: слабое место квартала

Самое заметное давление на результаты оказала франшиза препаратов от боли при остеоартрите. В квартале она снизилась на 11% в операционном выражении.

Основная проблема связана с Librela. По словам компании, на продажи в США и прежде всего в англоязычных международных странах повлияли ошибочные представления о препарате, которые усиливались через социальные сети. На этом фоне глобальные продажи Librela снизились на 15% в операционном выражении.

В США препараты направления OA pain принесли 58 миллионов долларов, что на 21% меньше год к году. Из них Librela дала 41 миллион долларов, снижение составило 26%. Solensia принесла 17 миллионов долларов, снижение — 4%.

На международных рынках продажи препаратов OA pain на основе моноклональных антител снизились на 3% в операционном выражении, до 80 миллионов долларов. Международная выручка Librela составила 62 миллиона долларов, что на 6% ниже прошлого года. При этом Solensia за пределами США выросла на 9%, до 18 миллионов долларов.

Zoetis предпринимает «сфокусированную многовекторную стратегию», чтобы вернуть Librela к росту. Она включает:

• повышение осведомленности о том, что остеоартрит — это серьезное прогрессирующее заболевание, которое требует раннего и активного лечения боли;
• углубление обучения и взаимодействия со специалистами и ветеринарами, чтобы укрепить понимание благоприятного соотношения пользы и риска Librela;
• распространение четкой научно обоснованной информации и усиление внимания к положительному опыту владельцев животных и самих пациентов.

С четвертого квартала компания запускает исследования фазы IV через независимые сторонние исследования, чтобы дать ветеринарам и специалистам еще больше уверенности в препарате.

Руководство отмечает первые признаки стабилизации тренда и подчеркивает, что большинство владельцев животных и ветеринаров, использующих Librela, демонстрируют высокий уровень удовлетворенности. Kristin Peck сказала: «Librela по-прежнему широко применяется: по всему миру распределено более 30 миллионов доз, и мы по-прежнему уверены в потенциале роста Librela».

Компания также прямо заявляет, что ожидает возврата Librela к росту в 2026 году. Уверенность в этом менеджмент связывает с наблюдением за динамикой последних месяцев по скользящим интервалам в 4–6 недель и результатами реализуемой стратегии.

Новые препараты должны расширить рынок боли при ОА

Несмотря на текущие сложности с Librela, Zoetis усиливает портфель в терапии хронической боли.

Компания получила первое рыночное одобрение Lenivia в Канаде. Это отдельная длительно действующая молекула для собак, которая должна дать ветеринарам и владельцам животных больше выбора и гибкости. Запуск в Канаде ожидается в первом полугодии 2026 года. Кроме того, компания получила положительное заключение CVMP, рекомендующее выдачу маркетингового разрешения в Европе.

Также Zoetis получила европейское одобрение Portela — длительно действующего моноклонального антитела для лечения боли при кошачьем остеоартрите. Его запуск тоже ожидается в первом полугодии 2026 года.

Компания рассматривает Librela, Lenivia, Solensia и Portela как портфель следующего поколения в терапии боли при ОА. По словам менеджмента, он не имеет аналогов по глубине и научной новизне, позволяет охватить более широкую популяцию пациентов и укрепляет долгосрочный потенциал роста этого важного, но пока недостаточно освоенного рынка.

Kristin Peck пояснила, какие уроки Zoetis извлекла из запуска Librela и как они будут использованы при выводе новых продуктов:

• начальный акцент будет сделан на работе со специалистами, чтобы они хорошо понимали продукт и помогали его дальнейшему внедрению;
• компания продолжит продвигать идею, что остеоартрит требует проактивного лечения как прогрессирующее заболевание;
• будет усилено обучение сначала специалистов, а затем более широкой ветеринарной аудитории;
• Zoetis инвестирует в долгосрочные исследования фазы IV, чтобы специалисты и ветеринары лучше понимали оптимальное использование препаратов.

Lenivia, по словам компании, должна повысить удобство терапии: введение раз в три месяца может снизить барьер входа, расширить рынок и улучшить соблюдение лечения. Препарат воздействует на другую точку NGF, чем Librela, является иной молекулой и обеспечивает длительное облегчение при дозе в 10 раз ниже. Zoetis ожидает, что он будет и расширять рынок, и приносить дополнительную выручку, хотя частично каннибализирует продажи Librela.

Portela, по логике компании, особенно важна для кошек, поскольку ежемесячные визиты с кошкой в клинику часто являются серьезным барьером. Более длительный интервал между введениями должен помочь улучшить приверженность терапии. Zoetis также отмечает, что визиты с кошками сейчас выглядят наиболее сильной частью общего потока в ветеринарных клиниках.

Смена коммерческой модели в США

Помимо продуктовых инициатив Zoetis меняет коммерческую структуру в США. Компания хочет лучше обслуживать клиентов и повысить гибкость и эффективность. Новая go-to-market модель должна упростить структуру и сделать полевую организацию более компактной и оперативной.

Результатом, по словам компании, станет более «бережливая» и мобильная структура продаж с единым контактом для клиента, более широким охватом и большей частотой взаимодействия. Zoetis рассчитывает, что это поддержит рост и укрепит конкурентные позиции. В 2026 году компания планирует оценивать возможности аналогичных улучшений и в других частях бизнеса.

Livestock остается источником устойчивого роста

На фоне проблем в части Companion Animal сегмент Livestock стал важным компенсирующим фактором. Органическая операционная выручка здесь выросла на 10% в квартале, а компания идет к третьему подряд году роста выше рынка в 2025 году.

В США бизнес Livestock вырос на 14% в органическом операционном выражении. Основной драйвер — улучшение поставок ceftiofur. Почти все крупные бренды показали улучшение. Дополнительным фактором стала более высокая концентрация полевых команд на вакцинах после дивестиции MFA.

На международных рынках Livestock прибавил 8% в органическом операционном выражении. Рост был широким — по всем видам животных и регионам.

• В сегменте крупного рогатого скота рост обеспечили и цена, и объем.
• Птицеводство продолжило выигрывать от фокуса на вакцинах, расширения присутствия у ключевых клиентов, роста рынка и увеличения использования Procerta в разных регионах.
• Сегмент Fish рос за счет повышения цен: производители, по оценке компании, видят ценность продукции Zoetis в улучшении здоровья рыбы, снижении смертности и росте выхода продукции.

Компания подчеркивает и фундаментальные факторы спроса: рост мирового потребления белка, увеличение роли рыбы в глобальном продовольственном балансе, рост населения, урбанизация и расширение среднего класса в развивающихся странах. Менеджмент считает эти тренды устойчивыми и ожидает, что Livestock продолжит расти и в 2026 году.

Отдельно Zoetis указала на свою роль в реагировании на новые зоонозные заболевания, включая недавние одобрения, связанные с HPAI и New World screwworm.

Маржинальность и расходы

Скорректированная валовая маржа составила 71,6%, увеличившись на 90 базисных пунктов в отчетном выражении. Валютный эффект добавил 20 базисных пунктов. Без учета валюты рост маржи обеспечили благоприятное влияние дивестиции MFA и ценовой фактор.

Скорректированные операционные расходы выросли лишь на 1% в операционном выражении. Компания объясняет это жестким контролем издержек в динамичной и инфляционной среде.

Скорректированная разводненная прибыль на акцию выросла на 7% в операционном выражении и на 12% — в органическом операционном.

Обновленный прогноз на 2025 год

Zoetis пересмотрела годовой прогноз, учитывая результаты с начала года и более осторожный взгляд на второе полугодие. Прогноз рассчитан исходя из валютных курсов на конец октября и не включает возможное влияние будущих тарифов или изменений политики.

• Прогноз по выручке: от 9,4 до 9,475 миллиарда долларов.
• Прогноз по органическому операционному росту выручки: от 5,5% до 6,5%.
• Прогноз по скорректированной чистой прибыли: от 2,8 до 2,840 миллиарда долларов.
• Прогноз по органическому операционному росту скорректированной чистой прибыли: от 5,5% до 7%.
• Прогноз по разводненной прибыли на акцию по отчетности: от 5,90 до 6,00 доллара.
• Прогноз по скорректированной разводненной прибыли на акцию: от 6,30 до 6,40 доллара.

Ранее компания ожидала более сильной динамики ключевых франшиз — дерматологии, Simparica и OA pain. Теперь Zoetis говорит, что по итогам года эти направления, вероятно, покажут рост на уровне высоких однозначных процентов, а не двузначный рост. За первые три квартала они прибавили около 9% с начала года, но в самом третьем квартале выросли лишь примерно на 2%.

Почему компания не считает слабый конец 2025 года сигналом для 2026-го

Хотя аналитики во время звонка неоднократно спрашивали, не указывает ли слабый темп выхода из 2025 года на более скромный 2026-й, менеджмент с этим не согласился.

Аргументы Zoetis сводятся к нескольким пунктам:

• Librela уже демонстрирует признаки стабилизации, а компания ожидает возврат бренда к росту в 2026 году.
• Конкурентное давление в дерматологии, по мнению менеджмента, не превысило ожиданий и во многом связано с агрессивными, но обычно краткосрочными промо-акциями на запуске.
• Компания по-прежнему видит значительный неудовлетворенный спрос в дерматологии и паразитологии.
• Livestock стабильно растет выше рынка и должен сохранить этот вклад в 2026 году.
• Ценовой вклад, который последние годы был ближе к 4%, со временем может вернуться в более типичный диапазон 2–4%.

Wetteny Joseph отдельно отметил, что компания не готова давать прогноз на 2026 год до февраля, но не считает результаты четвертого квартала 2025 года корректным индикатором будущего года.

Инновации и кадровые изменения в R&D

Zoetis заявляет, что в 2025 году уже реализовала более 130 инициатив по географическому расширению и инновациям жизненного цикла продуктов. Компания также говорит, что ожидает по одному крупному новому рыночному одобрению каждый год в течение ближайших нескольких лет.

Для поддержки роста биологических продуктов Zoetis инвестирует в производство, включая новый объект Atlanta Advanced Biologics и расширение мощностей по выпуску моноклональных антител.

Компания также объявила о кадровых изменениях в исследованиях и разработках. Руководитель R&D Роб Полцер уходит на пенсию после 10 лет работы в Zoetis. До конца года он останется в текущей должности, а после выхода на пенсию в конце февраля будет сотрудничать с компанией в качестве научного советника до конца 2026 года.

Его преемником с 1 января станет Кевин Эш. За последнее десятилетие он занимал ряд значимых должностей в подразделении R&D Zoetis. До прихода в компанию он более 10 лет работал практикующим ветеринаром и владельцем клиники, а также имеет научную подготовку в области общественного здравоохранения, иммунобиологии и патологии.

Дополнительные обновления по пайплайну компания пообещала представить на инновационном вебкасте 2 декабря в 8:30 утра по восточному времени.

Итог

Третий квартал показал, что Zoetis сталкивается с временными, но ощутимыми трудностями сразу в нескольких чувствительных точках: снижение терапевтических визитов в клиники США, агрессивные запуски конкурентов в дерматологии и репутационное давление на Librela. Именно эти факторы заставили компанию осторожнее взглянуть на второе полугодие и сузить прогноз.

Однако логика менеджмента остается неизменной: слабость носит в значительной степени временный характер, а фундаментальные преимущества компании — широкий портфель, сильные бренды, высокий уровень инноваций, международная экспансия и рост Livestock — должны поддерживать долгосрочную траекторию роста.

Kristin Peck подвела это так: «В целом у нас правильный портфель, правильная стратегия и глубокие связи с клиентами и владельцами домашних животных, что позволяет нам не только проходить через текущую среду, но и использовать значительные возможности впереди».

Источник: finance.yahoo.com