Что произошло
За последние 44 часа токен Sky (SKY) прибавил 3,14%. Такое движение выглядит как результат перетока капитала в Sky как в более безопасный DeFi-актив после взлома KelpDAO, а также усиленного внимания к доходности, выручке и крупной институциональной поддержке проекта.
Речь идет не об одном отдельном событии, а о сочетании нескольких факторов. На рынке DeFi произошел сильный удар по доверию, и на этом фоне Sky начали воспринимать как сравнительно надежный протокол с консервативным управлением рисками. Дополнительно интерес к токену поддержали обсуждения его фундаментальных показателей, роста доходности стейкинга и развития экосистемы.
Как взлом KelpDAO изменил настроение рынка
Эксплойт моста KelpDAO rsETH 18–19 апреля привел к выводу примерно 116 500 rsETH, что оценивается примерно в 280–300 миллионов долларов. После этого в DeFi резко снизился общий объем заблокированной стоимости, а из крупных протоколов, включая Aave, Morpho, Sky и Spark, начался заметный отток TVL.
Однако Sky в этой ситуации выделили как более безопасный и не затронутый взломом протокол. Sky и другие проекты приостановили свои мосты на базе LayerZero в качестве меры предосторожности, при этом о каком-либо прямом взломе Sky не сообщалось. Это сформировало образ не жертвы сбоя контракта, а осторожного и системно важного участника рынка.
Именно на этом фоне Sky стал одним из получателей перетока капитала. В том числе этому способствовали действия Джастина Сана: он вывел крупные позиции в ETH из Aave и увеличил совокупные вложения в Sky и Spark более чем до 2,1 миллиарда долларов. Это усилило восприятие Sky и Spark как предпочтительных направлений для такого капитала.
В социальных сетях быстро закрепился понятный сюжет: DeFi переживает стресс, но Sky выглядит сравнительно безопасно. Sky, ранее известный как MakerDAO, работает уже более восьми лет без взломов и без потерь пользовательских средств. Этот послужной список начали прямо противопоставлять конкурентам, которые предлагают более высокую доходность, но отличаются более хрупкой конструкцией.
На этом фоне стала популярной мысль, что после взлома KelpDAO и проблем с безнадежной задолженностью у Aave пользователи будут уходить из более экспериментальных моделей в протоколы с сильным управлением и консервативным контролем рисков, такие как Sky. Поэтому умеренный рост на несколько процентов примерно за два дня выглядит логичным как переоценка на фоне потоков капитала, а не как реакция на одно точечное объявление.
Почему внимание переключилось на фундаментальные показатели SKY
Одновременно с постэксплойтным перетоком капитала заметно выросло число публикаций аналитиков и участников рынка, которые продвигали фундаментальную историю SKY и его оценку.
В таких комментариях утверждалось, что если трейдеры покупают Spark (SPK) из-за миграции TVL из Aave после взлома, то логичнее покупать именно SKY. В качестве аргументов указывались следующие моменты:
- почти все токены SKY уже разблокированы;
- в обращении находится лишь меньшая часть предложения SPK;
- у Sky существенно выше историческая выручка от комиссий и объем обратного выкупа по сравнению со Spark;
- при этом SKY торгуется с более низкими мультипликаторами price-to-sales как по circulating valuation, так и по fully diluted valuation.
Дополнительно подчеркивалось, что значительная часть выручки Spark в конечном счете достается держателям SKY. Это усиливало тезис, что именно SKY, а не SPK, является лучшим долгосрочным бенефициаром активности Spark. В условиях краткосрочных движений, driven by sentiment, такой аргумент мог перенаправлять спекулятивный интерес обратно в SKY.
Публикации в стиле мнений инфлюенсеров описывали Sky как governance-токен экосистемы Sky, ранее MakerDAO, и выделяли обновленную токеномику, завязанную на выручке протокола, механизмах buyback и burn. Также упоминались сотни миллионов долларов годовой выручки, что поддерживало образ дефляционного актива с доходной основой и сильной институциональной поддержкой со стороны таких партнеров, как Tether.
На практике этот поток контента сработал как бесплатный маркетинг для SKY именно в тот момент, когда участники DeFi пересматривали отношение к риску после взлома KelpDAO. Когда одновременно меняются нарративы вокруг риска, выручки и оценки, даже сравнительно небольшая группа активных трейдеров способна сдвинуть цену на несколько процентных пунктов без необходимости в огромных новых притоках средств.
Какие более долгосрочные факторы поддержали рост
Помимо краткосрочной реакции рынка, у Sky было несколько более устойчивых факторов поддержки, которые сделали токен более привлекательным на просадках и во время роста волатильности в DeFi.
Ранее на неделе стало известно, что Tether участвовал в частном размещении на 134 миллиона долларов в публичной компании, которая владеет примерно 2,15 миллиарда токенов SKY — это около 9% предложения. Эта компания активно отправляет позицию в стейкинг и со временем получает десятки миллионов токенов SKY. Такой факт подтвердил, что с проектом в крупном масштабе косвенно связан очень заметный игрок, а значит, усилился нарратив об институциональном подтверждении качества актива и наличии долгосрочного капитала.
Кроме того, Sky объявил, или ранее сообщалось, о первом нативном запуске своего стейблкоина USDS и его доходной версии sUSDS в сети Avalanche. Для этого используется собственная мостовая модель Skylink с механизмом burn-and-mint. Это расширяет присутствие экосистемы, добавляет еще одну сеть, где со временем могут расти связанные со Sky потоки, и укрепляет восприятие проекта не как устаревшего одноцепочечного DeFi-протокола, а как центра многоцепочечной сети стейблкоинов и доходных продуктов.
Рост доходности стейкинга как важный стимул
Для спроса на токен особенно важным оказалось изменение условий стейкинга. В широко разошедшейся публикации с отслеживанием ставок указывалось, что награда за стейкинг SKY была повышена примерно до 8,44% по сравнению с прежним уровнем ниже 1%. То есть доходность для стейкающих держателей выросла более чем в восемь раз.
Такой резкий скачок ончейн-доходности меняет баланс риска и доходности для части инвесторов. Когда рынок DeFi нервничает, сочетание более высокой доходности по стейкингу и более сильного ощущения надежности по сравнению с недавно пострадавшими конкурентами может либо привлечь новый капитал, либо снизить готовность текущих держателей продавать токен.
Экосистема оставалась в новостной повестке
Sky продолжал получать поддержку и за счет связанных новостей по продуктам и токенам экосистемы. Биржа OKX объявила о листинге USDS — обновленного стейблкоина экосистемы Sky — на спотовом рынке с запуском депозитов, торговли и вывода в конкретную дату. Хотя речь идет не о прямом листинге SKY, такой шаг расширяет охват ключевого продукта экосистемы и поддерживает тезис о потенциальном росте использования и выручки со временем.
Также за последние пару дней несколько трейдинговых и сигнальных аккаунтов публиковали краткосрочные торговые идеи, цели и обновления по SKY. В частности, сообщалось, что некоторые заданные цели по росту были достигнуты примерно за 38 часов. Подобные публикации не меняют фундаментальную картину, но помогают привлекать краткосрочных трейдеров в стакан именно в тот момент, когда наблюдается движение цены.
Почему все это сложилось в рост именно сейчас
По отдельности эти факторы не обязательно должны были вызвать заметный скачок в конкретный день. Но вместе они существенно повысили вероятность того, что при внешнем шоке, каким стал взлом KelpDAO, Sky окажется среди governance-токенов, в которые рынок захочет переводить капитал и которые инвесторы будут готовы удерживать во время волатильности.
Иначе говоря, в цене SKY сошлись сразу несколько линий:
- удар по доверию ко всему сегменту DeFi после взлома KelpDAO;
- отсутствие у Sky прямых потерь от взлома и защитная пауза мостов LayerZero;
- репутация протокола с более чем восьмилетней историей без взломов и потерь средств пользователей;
- перераспределение крупного капитала, в том числе действия Джастина Сана;
- усиленное обсуждение выручки, buyback, valuation и преимуществ SKY перед SPK;
- рост доходности стейкинга примерно до 8,44%;
- новости об институциональной косвенной поддержке через участие Tether;
- расширение экосистемы через USDS и sUSDS, включая запуск в Avalanche и листинг USDS на OKX.
Вывод
Рост SKY на 3,14% за 44 часа лучше всего объясняется как небольшая, но заметная переоценка в пользу высокодоходного и консервативного DeFi-blue-chip на фоне крупного взлома в секторе. Это движение усилили видимые действия крупных игроков, повышение доходности стейкинга и стабильный поток позитивных новостей и комментариев об экосистеме.
Сочетание последствий взлома KelpDAO, ротации капитала Джастина Сана, более сильных стимулов для стейкинга и активного продвижения истории о безопасности и привлекательной оценке SKY дает четкое и достаточно конкретное объяснение тому, почему токен смог подрасти, пока весь сектор DeFi переваривал стресс.
Источник: CoinMarketCap
