Alphabet опубликует отчет за первый квартал 2026 года 29 апреля после закрытия торгов. Для Уолл-стрит сейчас особенно важны два вопроса: сможет ли Google Cloud удерживать рост выручки выше 50% и начинает ли масштабный рост расходов Alphabet на искусственный интеллект приносить отдачу в рентабельности.
Goldman Sachs дал на оба вопроса скорее позитивный ответ. В банке считают, что рынок по-прежнему недооценивает роль Google Cloud в общей финансовой модели Alphabet и значение облачного направления для монетизации ИИ.
Почему Goldman Sachs сохраняет рекомендацию Buy
В аналитической записке, направленной инвесторам, аналитики Goldman Sachs Эрик Шеридан, Алекс Вельянте и Аршия Сачдева подтвердили рекомендацию Buy по акциям Alphabet и сохранили 12-месячную целевую цену на уровне 400 долларов.
На момент подготовки оценки акция Alphabet стоила 339,32 доллара, то есть целевой уровень предполагал потенциал роста примерно на 17,9%. Goldman Sachs непрерывно придерживается рекомендации Buy по Alphabet с 12 сентября 2021 года.
Апрельская записка была выпущена после конференции Google Cloud Next 2026 в Лас-Вегасе, где Alphabet в течение двух дней представляла новые продукты и сервисы в инфраструктуре, управлении данными, кибербезопасности и платформе Gemini Enterprise.
Ключевая идея Goldman Sachs заключается в том, что рынок может недооценивать важность Google Cloud для всей компании. Банк описывает это как «двойной недооцененный нарратив»: у Alphabet есть и масштаб вычислительных мощностей, позволяющий строить лучшую ИИ-инфраструктуру, и широкая пользовательская база, которая дает возможность монетизировать эти технологии на уровнях платформы и приложений.
Что показала конференция Google Cloud Next 2026
По мнению Goldman Sachs, анонсы на Cloud Next усилили уверенность в стратегии Alphabet. Google Cloud представила вертикально интегрированный ИИ-стек, построенный на четырех ключевых опорах.
- Инфраструктура: TPU восьмого поколения — TPU 8t для обучения и TPU 8i для инференса, доступность Nvidia Vera Rubin NVL72 в Google Cloud и новая сетевая архитектура Virgo Network.
- Данные: Knowledge Catalog, Data Agent Kit и Cross-Cloud Lakehouse для доступа к данным в мультиоблачной среде.
- Безопасность: платформа AI-Application Protection Platform, созданная на базе приобретения Wiz, которое было закрыто 11 марта.
- Платформенный уровень: Gemini Enterprise Agent Platform с доступом к Gemini 3.1 Pro, Veo 3.1 Lite и Lyria 3 Pro, а также с Agent Marketplace и Agent Gateway.
Дополнительно для инвесторов особенно важными стали еще три раскрытия.
- 75% нового кода, который сейчас пишется внутри Google, создается с помощью ИИ. В конце 2025 года этот показатель составлял 50%.
- Alphabet объявила о партнерстве с Apple как облачный провайдер, работающий над следующим поколением базовых моделей Apple и более персонализированной версией Siri.
- По данным подразделения по работе с инвесторами Alphabet, переход с Microsoft 365 на Google Workspace теперь происходит в пять раз быстрее, чем раньше.
Финансовые прогнозы Goldman Sachs по Alphabet
Goldman Sachs ожидает, что совокупная выручка Alphabet в 2026 году составит 407,3 млрд долларов, что означает рост на 18,8% год к году. В 2027 году банк прогнозирует выручку на уровне 472,3 млрд долларов, а в 2028 году — 541 млрд долларов.
Прогноз по рентабельности EBIT также предполагает улучшение: с 37,6% в 2025 году до 38,1% в 2026 году и до 39,2% к 2028 году.
По сегменту Google Cloud Goldman Sachs ожидает рост выручки на 51% в 2026 году, на 34% в 2027 году и на 28% в 2028 году. Маржа EBIT облачного бизнеса, по оценке банка, вырастет с 25,4% в 2026 году до 27,9% в 2027 году и до 29,9% в 2028 году.
Именно устойчивый рост выручки при высокой дополнительной маржинальности в сегменте Cloud Goldman Sachs считает главным доказательством того, что широкая инвестиционная ставка Alphabet на ИИ оправдывается.
Рыночная капитализация Alphabet составляет 4,1 трлн долларов. Goldman Sachs оценивает компанию по форвардному мультипликатору P/E 31,9x на 2026 год, с понижением до 27,2x в 2027 году и до 23,4x в 2028 году по мере роста прибыли.
Ключевые цифры из оценки Goldman Sachs
- Рейтинг Goldman Sachs: Buy, целевая цена на 12 месяцев — 400 долларов.
- Цена акции на дату записки: 339,32 доллара, что предполагает потенциал роста на 17,9%.
- Рыночная капитализация Alphabet: 4,1 трлн долларов.
- Прогноз выручки на 2026 год: 407,3 млрд долларов, рост на 18,8% год к году.
- Прогноз выручки на 2027 год: 472,3 млрд долларов.
- Прогноз роста выручки Google Cloud: 51% в 2026 году, 34% в 2027 году, 28% в 2028 году.
- Прогноз маржи EBIT Google Cloud: 25,4% в 2026 году, 27,9% в 2027 году, 29,9% в 2028 году.
- Прогноз капитальных затрат Alphabet на 2026 финансовый год: от 175 млрд до 185 млрд долларов, причем большая часть будет направлена на ML-вычисления для Cloud.
- Консенсус Уолл-стрит по первому кварталу 2026 года: выручка 106,9 млрд долларов, прибыль на акцию — от 2,63 до 2,73 доллара, по данным S&P Global.
- Консенсус по Google Cloud на первый квартал 2026 года: 18,4 млрд долларов, рост на 50,1% год к году, по данным Bitget.
- Динамика акций Alphabet за последние 12 месяцев: рост на 124% против роста S&P 500 на 66%.
Главный спор вокруг Alphabet: капзатраты и маржа Cloud
Одна из важнейших тем в оценке Alphabet сейчас — объем капитальных затрат. Компания ориентирует рынок на совокупные капзатраты в 2026 финансовом году в диапазоне 175–185 млрд долларов, и большая часть этих вложений должна пойти на ML-вычисления для облачного бизнеса.
По данным S&P Global, по сравнению с 32,3 млрд долларов в 2023 году это увеличение более чем в пять раз.
Однако Goldman Sachs считает, что вопрос не только в самом масштабе расходов. Ключевое значение имеет то, насколько эффективно Alphabet распределяет эти инвестиции между сегментами. Банк видит подтверждение эффективности в динамике облачного backlog и в росте дополнительной маржинальности. Если компания покажет дальнейшее ускорение этих тенденций, тревога рынка по поводу capex станет второстепенной, а не будет давить на оценку акций.
Операционная маржа Google Cloud, по данным S&P Global, выросла с 20% до 27% в период с октября 2025 года до предотчетного периода первого квартала 2026 года. Goldman Sachs ожидает, что это расширение маржи продолжится. Если так и будет, это напрямую поддержит траекторию роста прибыли на акцию Alphabet даже при сохранении высоких расходов.
На что смотреть в отчетности 29 апреля
Помимо самого отчета за 29 апреля Goldman Sachs выделяет и другие ближайшие катализаторы: Google I/O, Google Marketing Live и YouTube Brandcast, которые пройдут до конца мая. В банке ожидают, что каждое из этих мероприятий дополнительно подчеркнет позиции Alphabet в ИИ на уровнях инфраструктуры, платформы и приложений.
Но в отчете за первый квартал 2026 года и Goldman Sachs, и более широкий круг аналитиков будут особенно внимательно следить за тремя показателями:
- выручкой Google Cloud относительно консенсуса в 18,4 млрд долларов;
- динамикой операционной маржи, поскольку любое ее расширение будет означать, что инвестиции Alphabet в ИИ начинают окупаться быстрее, чем растут расходы;
- результатами рекламного бизнеса, особенно в Search и YouTube, где интеграция Gemini, как ожидается, должна поддержать дальнейшую силу монетизации.
Итоговый сигнал Goldman Sachs перед отчетом 29 апреля остается тем же, что и с сентября 2021 года: Alphabet — одна из компаний с наилучшими позициями в текущем цикле развития ИИ, Google Cloud становится гораздо более важной частью этой истории, чем предполагает рынок, а целевая цена в 400 долларов отражает уверенность в том, что способность компании генерировать прибыль будет расти и дальше, включая период после 2028 года.
Источник: finance.yahoo.com
