Индекс S&P 500 обновил исторический максимум, превысив отметку 7 000 пунктов, и его динамика все чаще сравнивается с периодом пузыря доткомов начала 2000-х годов. В пятницу индекс закрылся на уровне 7 126 пунктов, прибавив за день 1,2%, а с начала года — почти 4%.
Анализ графика показывает, что нынешняя траектория движения индекса напоминает рыночный цикл начала 2000-х. Сопоставление проводится между пиком 2000–2003 годов, когда S&P 500 поднялся примерно до 1 570 пунктов, а затем упал приблизительно до 830 пунктов, и предполагаемым сценарием на 2025–2029 годы.
В рамках текущего цикла индекс движется к уровню около 7 200 пунктов, что отражает столь же резкий рост на поздней стадии подъема. После этого возможен откат к примерно 4 610 пунктам по модели, напоминающей многолетнюю коррекцию.
Сравнения с бумом доткомов
На рынке усиливаются сравнения между «пузырем доткомов» и нынешним ажиотажем вокруг искусственного интеллекта. Оба периода характеризуются сильным импульсом роста, высокими оценками компаний и повышающейся волатильностью вблизи пиков.
При этом речь идет об иллюстративном, а не прогнозном сценарии. Тем не менее он подчеркивает опасения, что рынок может входить в позднюю фазу цикла, похожую на ту, что предшествовала спаду начала 2000-х.
S&P 500 держится вблизи рекордных уровней во многом благодаря акциям технологических и связанных с ИИ компаний, хотя вопросы о устойчивости такого роста и высокой концентрации рынка сохраняются.
Оценки остаются повышенными: коэффициент Шиллера CAPE находится в диапазоне около 37–40, то есть у исторических экстремумов и близко к максимумам эпохи доткомов.
Во время технологического бума конца 1990-х ажиотаж вокруг интернета разогнал оценки до неустойчивых уровней, несмотря на слабую прибыль компаний. После этого рынок потерял почти 50% примерно за два с половиной года.
Сейчас доля технологических компаний в индексе еще выше: крупнейшие имена составляют около трети S&P 500. Рост подпитывается энтузиазмом вокруг ИИ, а в числе лидеров находится Nvidia.
При этом рост прибыли компаний остается сильным. Результаты первого квартала 2026 года указывают на двузначный рост, а прогноз на весь год составляет около 17%. В отличие от эпохи доткомов, нынешние лидеры рынка получают значительную прибыль и генерируют денежный поток, а форвардные оценки остаются ниже экстремальных уровней 2000 года.
Однако высокая концентрация и дорогие оценки оставляют рынку мало пространства для разочарований, если рост ИИ замедлится или изменятся экономические условия.
Часть участников рынка предупреждает о более слабой долгосрочной доходности или возможной коррекции, тогда как другие считают, что нынешнее ралли отражает реальный рост производительности.
Источник: Finbold
