Коэффициент CAPE для индекса S&P 500, который оценивает рынок с учетом средней прибыли компаний за последние 10 лет, поднялся до 36. Это второй по величине показатель в истории и примерно на 18% ниже рекордного уровня 44. Подобные пики ранее наблюдались только в конце 1920-х годов и около 25 лет назад — перед крахом доткомов в 2000 году.
На этом фоне рынок акций США подает тревожный сигнал, хотя сам индекс S&P 500 в 2026 году все же вырос почти на 3%. Инвесторов при этом продолжают беспокоить устойчиво высокая инфляция, разногласия в Вашингтоне по поводу денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы, геополитическая напряженность на Ближнем Востоке, инфляционное давление со стороны энергоносителей и предстоящие промежуточные выборы.
Показатель CAPE, также известный как коэффициент Шиллера, считается более широким инструментом оценки рынка, чем обычный P/E. В отличие от традиционных мультипликаторов, он учитывает прибыль за десятилетний период, что позволяет сгладить влияние разных фаз экономического цикла, инфляции и разовых факторов, влияющих на качество прибыли компаний.
Исторический график CAPE показывает два особенно заметных максимума. Первый пришелся на конец 1920-х годов, когда коэффициент поднялся до рекордных по тем временам значений в районе середины 30-х. Второй пик, который остается абсолютным максимумом, был зафиксирован почти 25 лет назад. В обоих случаях после резкого роста CAPE фондовый рынок переживал сильное падение: сначала последовали биржевой крах и Великая депрессия, а затем в 2000 году лопнул пузырь доткомов.
В последние годы S&P 500 рос в рамках бычьего рынка, во многом благодаря буму вокруг искусственного интеллекта. Росту способствовали не только технологические компании, но и связанные с ИИ отрасли, включая энергетику и промышленность. Хотя в 2026 году это ралли взяло паузу, текущий уровень CAPE указывает на то, что индекс S&P 500 может оставаться переоцененным по историческим меркам.
Дополнительным признаком слабости стало то, что в конце марта индекс Nasdaq Composite, индекс акций технологических компаний, технически вошел в зону коррекции. Это поддерживает точку зрения, согласно которой рынок остается хрупким и может снизиться еще сильнее.
При этом ситуация, по оценке автора материала, отличается от эпохи доткомов. В конце 1990-х годов многие компании, впоследствии обанкротившиеся к 2000 году, не имели четкого и реалистичного плана, как заработать на развитии интернета. Их высокие оценки во многом строились на обещаниях будущей трансформации бизнеса, которые так и не были реализованы.
В случае с искусственным интеллектом картина выглядит иначе: многие компании, особенно из числа крупных технологических корпораций, уже получают прибыль от продуктов и услуг, связанных с ИИ. Это дает им возможность реинвестировать в технологию и расширять свои экосистемы.
Несмотря на это, краткосрочное направление рынка предсказать сложно, поскольку в 2026 году сохраняется множество факторов неопределенности. В таких условиях осторожная стратегия может заключаться в сокращении доли волатильных акций роста и спекулятивных позиций. Более защитный подход — сочетать значительный объем денежных средств с акциями крупных устойчивых компаний с диверсифицированной выручкой и надежными бизнес-моделями. Такой портфель, как отмечается в материале, может помочь ограничить потери в случае падения рынка и сохранить гибкость для покупок на снижении.
Источник: The Motley Fool
