Акции Tapestry, торгующиеся по $145,79, за последние месяцы заметно опередили рынок, однако ряд ключевых показателей указывает на причины для осторожности. Несмотря на сильную динамику котировок, компания демонстрирует сдержанный рост выручки в постоянной валюте, снижение операционной рентабельности и ухудшение доходности на вложенный капитал.
С марта 2021 года бумаги Tapestry подорожали на 221%, тогда как индекс S&P 500 за тот же период вырос на 70,9%. За последние шесть месяцев акции прибавили еще 28,7% на фоне уверенных квартальных результатов. Однако текущая оценка компании уже отражает значительную часть оптимизма инвесторов: форвардный коэффициент цена/прибыль составляет 20,7.
Слабый рост базовой выручки
За последние два года выручка Tapestry в постоянной валюте росла в среднем на 7% в год. Этот показатель исключает влияние колебаний валютных курсов и лучше отражает реальный спрос на продукцию компании. Такой темп роста оценивается как невыразительный, поскольку может означать необходимость снижать цены или увеличивать вложения в улучшение продукции для ускорения продаж, что способно давить на прибыль в ближайшей перспективе.
Рентабельность снижается
Операционная маржа Tapestry за последние 12 месяцев сократилась, а ее средний уровень за два года составил 13,3%. Этот показатель отражает прибыльность основного бизнеса без учета налогов и процентных расходов. Такой уровень рентабельности выглядит умеренным для компании из сегмента потребительских товаров и указывает на то, что Tapestry не смогла полностью переложить рост собственных издержек на покупателей.
Доходность капитала ухудшается
Еще одним негативным сигналом стало снижение доходности на инвестированный капитал, или ROIC, в последние годы. Этот показатель показывает, сколько операционной прибыли компания получает на привлеченные средства — как заемные, так и акционерные. Снижение ROIC на фоне уже невысокой отдачи говорит о том, что у Tapestry может быть ограничено число прибыльных направлений для дальнейшего роста.
На фоне этих факторов акции компании, по текущей цене, рассматриваются как менее привлекательные по сравнению с другими возможностями на рынке. Хотя Tapestry остается одной из компаний, заметно опередивших рынок по доходности акций, ее фундаментальные показатели выглядят слабее, чем может предполагать нынешняя оценка.
