Аналитический центр Halyk Finance в своем неожиданном обзоре банковского сектора выразил тревогу по поводу противоречивых действий правительства Казахстана и Национального банка, которые усугубляют проблему инфляции в стране. Эксперты подчеркивают, что действия регулятора, направленные на повышение базовой ставки до 18% к октябрю 2025 года для ограничения кредитования и снижения спроса, не согласуются с фискальными мерами правительства, которое продолжает расширять программы льготного государственного кредитования.
По мнению аналитиков, такая парадигма создает значительный «диссонанс» между обещаниями правительства о борьбе с инфляцией и фактическими действиями, направленными на увеличение субсидируемого финансирования. Указание на то, что вливания со стороны госсектора, например, через институты вроде холдинга «Байтерек», лишь усиливают инфляционные процессы и обосновывают необходимость повышения базовой ставки, говорит о замкнутом круге, в котором оказывается экономика. Сейчас доля льготного кредитования в корпоративном портфеле составляет 30%, что приводит к неравной конкуренции и искажает рыночные механизмы.
Дополнительно, аналитики обращают внимание на то, что, несмотря на намерения следовать контрцикличным бюджетным правилам, как указано в «Национальном плане развития до 2029 года», фискальная политика фактически остается процикличной. Например, новый Бюджетный кодекс, принятый в марте 2025 года, не включает целевые трансферты из Нацфонда в бюджетные ограничения, что, согласно экспертам Halyk Finance, приводит к сохранению фискальной несбалансированности.
В заключение, аналитики подчеркивают необходимость реального взаимодействия правительства и Национального банка для сокращения масштабов нерыночного финансирования. В противном случае инфляционное давление сохранится, что будет препятствовать доступу к кредитам для реального сектора экономики.
