Исторические данные указывают, что глубокий обвал индекса S&P 500 в 2026 году менее вероятен, если прогнозы по прибыли компаний сохранятся. По оценкам FactSet, прибыль на акцию компаний из S&P 500 в 2026 году вырастет на 17%, а в 2027 году — еще на 17%.
За последний месяц рынки заметно колебались главным образом из-за войны в Иране. В один из дней в конце марта S&P 500 закрылся примерно на 9% ниже своего исторического максимума. Формально это еще не соответствует общепринятому определению коррекции, которое обычно начинается с падения на 10%, но для многих инвесторов это уже выглядит именно так.
История показывает, что краткосрочные снижения на рынке случаются регулярно. Коррекции на 10% в среднем происходят примерно раз в год. Падение более чем на 20%, которое считается медвежьим рынком, американские акции в среднем переживают примерно раз в шесть лет.
При этом коррекции бывают как в хорошие, так и в плохие периоды для экономики. А вот полноценные медвежьи рынки чаще происходят во время рецессии, сокращения корпоративной прибыли или другого крупного события. В долгосрочной перспективе динамика акций в значительной степени определяется именно ростом прибыли компаний, и устойчивое увеличение прибыли обычно ограничивает глубину снижения рынка.
Когда рынок падал, но прибыль росла
В прошлые годы S&P 500 уже переживал заметные откаты даже на фоне роста прибыли компаний:
-
1994 год — рост прибыли на акцию на 39,8%, при этом в первой половине года индекс откатился на 9%.
-
1997 год — рост прибыли на акцию на 2,6%, а в конце года произошла коррекция на 10%.
-
1999 год — рост прибыли на акцию на 27,7%, во второй половине года индекс снизился на 12%.
-
2004 год — рост прибыли на акцию на 20,1%, в середине года рынок отступил на 8%.
-
2011 год — рост прибыли на акцию на 12,4%, коррекция достигла 19%, почти дойдя до медвежьего рынка.
-
2018 год — рост прибыли на акцию на 20,5%, в четвертом квартале произошла коррекция на 20%.
Эти примеры показывают, что положительная динамика прибыли не исключает даже очень глубоких коррекций. Однако в 2011 и 2018 годах большая часть потерь была отыграна достаточно быстро: в 2011 году дно было достигнуто в октябре, а новый исторический максимум индекс установил уже в феврале 2012 года. В 2018 году минимум пришелся на декабрь, а новый максимум был обновлен в апреле 2019 года.
Если ориентироваться на прошлый опыт, то при росте прибыли коррекции возможны, но обычно остаются ограниченными, а после более глубоких спадов рынок нередко восстанавливается сравнительно быстро.
Когда происходили глубокие медвежьи рынки
Более серьезные обвалы в истории чаще сопровождались снижением прибыли компаний:
-
2000–2002 годы, крах технологического пузыря: в 2001 году прибыль упала на 51%, а S&P 500 снизился на 49%.
-
2007–2009 годы, жилищный кризис: прибыль сократилась на 19% в 2007 году и на 77% в 2008 году, индекс потерял 51%.
-
2020 год, пандемия COVID-19: прибыль снизилась на 32%, и S&P 500 упал на 32%.
-
2022 год, всплеск инфляции: прибыль сократилась на 13%, индекс снизился на 24%.
Иными словами, если прибыль компаний начинает ухудшаться и или экономика входит в рецессию, вероятность глубокого медвежьего рынка становится высокой.
Текущие оценки FactSet, компании, собирающей рыночные данные, предполагают двузначный рост прибыли S&P 500 в ближайшие два года. Если эти прогнозы оправдаются, это будет сильным аргументом против сценария биржевого краха в 2026 году.
В то же время события этого года, связанные с войной в Иране, показывают, что ситуация может быстро меняться. Если произойдет что-то, что заставит аналитиков понизить прогнозы по прибыли, это станет поводом для большей осторожности.
Источник: finance.yahoo.com
