На фоне бума искусственного интеллекта Nvidia и Micron Technology остаются одними из главных бенефициаров роста спроса на оборудование для дата-центров. Однако по текущим мультипликаторам акции Micron выглядят заметно дешевле, тогда как финансовые показатели Nvidia считаются более предсказуемыми.
ИИ требует огромных вычислительных мощностей, поэтому такие задачи обычно выполняются в крупных централизованных дата-центрах. В их основе — тысячи специализированных графических процессоров, или GPU, рассчитанных на работу с большими массивами данных. Важную роль также играет память HBM — она хранит данные в готовом состоянии до момента их обработки GPU. Если объем памяти недостаточен, возникают узкие места, и процессоры вынуждены приостанавливать работу в ожидании новых данных. Большая емкость памяти, наоборот, помогает поддерживать высокую скорость обработки.
Nvidia, американский разработчик графических процессоров, удерживает лидерство на рынке ИИ-чипов для дата-центров с момента выхода GPU H100 на архитектуре Hopper в 2022 году. Сейчас GPU GB300 на базе Blackwell в некоторых конфигурациях обеспечивает производительность до 50 раз выше, чем H100.
Во второй половине этого года Nvidia начнет коммерческие поставки новой полупроводниковой платформы Vera Rubin, в которую входят GPU Rubin, CPU Vera и набор новых сетевых компонентов. В компании заявляют, что платформа будет настолько мощной, что позволит обучать ИИ-модели, используя на 75% меньше GPU, а затраты на inference tokens снизятся на 90%.
Inference tokens — это слова, символы или изображения, которые генерируются, когда пользователь обращается к ИИ-чат-боту или агенту. Снижение стоимости таких токенов может заметно увеличить использование ИИ и одновременно повысить рентабельность провайдеров ИИ-сервисов. Оба фактора, как ожидается, поддержат спрос на GPU Nvidia.
За 2026 финансовый год, завершившийся 25 января, Nvidia получила рекордную выручку в 215,9 млрд долларов, а прибыль на акцию составила 4,77 доллара. Сейчас бумаги компании торгуются с коэффициентом цена/прибыль на уровне 36,1, что существенно ниже ее среднего значения за 10 лет — 61,6.
По оценкам Уолл-стрит, в 2027 финансовом году прибыль Nvidia вырастет до 8,29 доллара на акцию, следует из данных Yahoo Finance. В этом случае форвардный коэффициент P/E составляет 21,3.
Чтобы текущий P/E Nvidia снова достиг среднего десятилетнего уровня 61,6, акциям пришлось бы вырасти на 189% в течение следующего года. Такой сценарий не гарантирован, но даже без этого бумаги, как считается, могут сохранять заметный потенциал роста.
Micron Technology, производитель памяти, выпускает флагманское решение HBM3E для дата-центров, которое обеспечивает емкость до 50% выше по сравнению с конкурирующими продуктами и потребляет на 30% меньше энергии. Это позволяет ускорить обработку данных и снизить издержки, поэтому Nvidia использует такую память вместе со своими GPU Blackwell GB300.
Недавно Micron представила решение HBM4, которое предлагает на 60% большую емкость по сравнению с HBM3E и дополнительно повышает энергоэффективность на 20%. Эта память разрабатывалась для платформы Vera Rubin, поэтому сотрудничество Nvidia и Micron выходит на новый этап.
При этом возможности Micron в сфере ИИ не ограничиваются дата-центрами. Компания входит в число крупнейших поставщиков памяти для персональных компьютеров и смартфонов, а эти устройства постепенно берут на себя все больше ИИ-задач. По словам компании, ПК с возможностями agentic AI требуют до 32 гигабайт DRAM — вдвое больше, чем обычные ПК без ИИ-функций. Чем больше памяти требуется устройствам, тем выше потенциальная выручка Micron.
Во втором квартале 2026 финансового года, завершившемся 26 февраля, Micron сообщила о рекордной общей выручке в 23,9 млрд долларов. Это на 196% больше, чем годом ранее.
Прибыль Micron во втором квартале выросла на 756%, а руководство компании прогнозирует рост прибыли на 1 025% в текущем третьем квартале. Сейчас акции Micron торгуются с P/E 17,7, а форвардный P/E, рассчитанный на основе консенсус-прогноза Уолл-стрит по прибыли за весь 2026 финансовый год, составляет 6,5.
Несмотря на столь быстрый рост, акции Micron стоят значительно дешевле индекса S&P 500, который по состоянию на 6 апреля торговался с коэффициентом P/E 23,5.
С одной стороны, акции Micron явно дешевле акций Nvidia, поэтому теоретически они могут дать больший потенциал роста. С другой стороны, цены на память сейчас сильно завышены во всех сегментах, поскольку всплеск спроса со стороны ИИ-отрасли привел к одному из самых серьезных дефицитов предложения за всю историю.
Из-за этого столь стремительный рост прибыли Micron может оказаться неустойчивым, когда в ближайшие пару лет на рынок выйдут новые производственные мощности. Именно поэтому рынок, который обычно старается смотреть дальше краткосрочных колебаний финансовых результатов, сейчас оценивает компанию по сравнительно низкому P/E.
На рынке GPU спрос также превышает предложение, но колебания цен здесь были значительно менее резкими. Это делает финансовые результаты Nvidia более предсказуемыми.
Источник: finance.yahoo.com
