Акции Nvidia и Advanced Micro Devices (AMD) резко просели после публикации квартальной отчетности, и суммарно компании потеряли около 711 млрд долларов рыночной капитализации от пиковых значений до минимумов менее чем за 48 часов. Это произошло несмотря на сильные финансовые результаты и стало для инвесторов предупреждением о том, что ожидания вокруг искусственного интеллекта могут быть слишком завышенными.
После выхода квартального отчета Nvidia 25 февраля, уже после закрытия торгов, ее акции в ходе внебиржевой сессии поднимались до 203,10 доллара. Однако к закрытию основной сессии 27 февраля бумаги опустились до 177,19 доллара. От максимума до минимума рыночная стоимость Nvidia сократилась примерно на 630 млрд долларов.
Похожая реакция была и у AMD. После публикации итогов четвертого финансового квартала 3 февраля акции компании к закрытию торгов 5 февраля упали с 242,11 до 192,50 доллара. Это сократило капитализацию компании примерно на 81 млрд долларов.
Вместе эти два производителя графических процессоров лишились около 711 млрд долларов рыночной стоимости. Такая динамика, по сути, показывает: даже рекордные продажи не всегда способны поддержать котировки, если рынок уже заложил в цену слишком высокие ожидания от развития ИИ.
Почему Nvidia и AMD стали ключевыми игроками в ИИ
Главный интерес инвесторов к Nvidia и AMD связан с их графическими процессорами, или GPU. Именно эти чипы используются в дата-центрах с ускорением ИИ для мгновенной обработки данных, работы генеративных ИИ-сервисов и обучения больших языковых моделей.
Nvidia уже много лет фактически удерживает доминирующую долю на рынке корпоративных дата-центров. Несколько поколений ее GPU, включая Hopper, Blackwell и Blackwell Ultra, превосходили внешних конкурентов, в том числе AMD, по вычислительным возможностям.
Гендиректор Nvidia Дженсен Хуанг ведет компанию по агрессивному циклу обновления продукции: новые продвинутые ИИ-чипы планируется выпускать ежегодно. GPU Vera Rubin должен прийти на смену Blackwell Ultra во второй половине 2026 года.
У AMD серия GPU Instinct пока не смогла догнать Nvidia на короткой дистанции, но ее решения остаются востребованными. Эти чипы дешевле продукции Nvidia и могут поставляться быстрее, что также имеет значение для заказчиков.
Сильные результаты не сняли тревогу рынка
По итогам последних финансовых лет Nvidia сообщила о выручке сегмента дата-центров в размере 193,7 млрд долларов, что на 68% больше, чем годом ранее. У AMD выручка дата-центрового бизнеса составила 16,6 млрд долларов, увеличившись на 32%.
Одним из факторов успеха обеих компаний стал дефицит GPU. На фоне почти ненасытного спроса на инфраструктуру для ИИ Nvidia и AMD могли повышать цены на самые современные чипы. Это, в свою очередь, поддерживало более высокую валовую маржу.
При этом спрос на ИИ-решения, по оценке аналитиков PwC, может внести в мировую экономику 15,7 трлн долларов к 2030 году. На фоне таких ожиданий с начала 2023 года акции Nvidia подскочили на 1 140%, а бумаги AMD — на 208%.
Какие риски видит рынок
Главная проблема, на которую указывает реакция инвесторов, заключается не в спросе на ИИ. Финансовые результаты Nvidia и AMD показывают, что компании покупали бы еще больше такой продукции, если бы Taiwan Semiconductor Manufacturing, крупнейший в мире контрактный производитель микросхем, могла сильнее нарастить ежемесячные мощности по chip-on-wafer-on-substrate.
Но широкое внедрение технологии — не то же самое, что ее быстрая и эффективная монетизация. Компаниям может потребоваться еще несколько лет, чтобы в полной мере научиться использовать ИИ для максимального роста выручки и прибыли. Ранее похожая ситуация уже наблюдалась с интернетом: публичным компаниям понадобилось значительно больше пяти лет, чтобы полностью раскрыть его коммерческий потенциал.
Дополнительный риск для Nvidia и AMD связан с внутренней конкуренцией. Многие из их крупнейших клиентов по объему закупок разрабатывают собственные GPU для использования в своих дата-центрах. Хотя такие чипы пока уступают решениям Nvidia и AMD, они будут заметно дешевле и доступнее. Это может ослабить дефицит GPU, который поддерживал высокие цены и прибыльность двух компаний.
Если акции Nvidia и AMD не смогли уверенно расти даже после рекордных квартальных продаж, это может означать, что ожидания инвесторов относительно ближайших выгод от ИИ оказались слишком высокими.
Источник: The Motley Fool
