Акции Amazon за последние пять лет выросли суммарно лишь на 34%, заметно отстав от индекса S&P 500, который за тот же период показал совокупную доходность 78%. Скепсис инвесторов связан прежде всего с крупными вложениями компании в инфраструктуру искусственного интеллекта и с тем, как это скажется на будущих денежных потоках.
Главный источник внимания — облачное подразделение Amazon Web Services, или AWS. Компания фиксирует резкий рост клиентского спроса, в том числе со стороны Anthropic, которая ежегодно закупает у Amazon вычислительные мощности на миллиарды долларов. В прошлом квартале выручка AWS ускорила рост до 24% в годовом выражении, при том что по итогам прошлого года подразделение получило около 129 млрд долларов продаж.
Генеральный директор Amazon Энди Джесси считает, что в течение следующего десятилетия выручка AWS может вырасти до 600 млрд долларов благодаря всплеску спроса на ИИ. Ради этой цели компания направляет значительные средства на строительство дата-центров для клиентов. Ожидается, что в этом году капитальные расходы Amazon составят 200 млрд долларов, в основном на проекты, связанные с искусственным интеллектом.
При операционном денежном потоке в 140 млрд долларов по итогам прошлого года Amazon, вероятно, выйдет на отрицательный свободный денежный поток в 2026 году, и такая ситуация может сохраниться еще много лет. Для финансирования расходов компания увеличивает долговую нагрузку: только в конце 2025 года и в начале 2026 года она привлекла около 69 млрд долларов.
Именно это усиливает тревогу Уолл-стрит. Инвесторы опасаются, что наращивание долга в пока еще неопределенном секторе ИИ может обернуться проблемой, если спрос окажется слабее ожиданий Amazon. В таком случае у компании могут остаться простаивающие дата-центры, построенные на заемные средства, а в краткосрочной перспективе это способно сильно ударить по прибыли.
При этом основной бизнес Amazon, помимо облачного направления, остается устойчивым. Подразделения электронной коммерции и розничной торговли в 2025 году показали рекордные уровни рентабельности. В целом за прошлый год Amazon получила 85 млрд долларов прибыли до вычета процентов и налогов, или EBIT.
Если AWS к 2036 году приблизится по масштабу к прогнозу Джесси, а электронная коммерция продолжит стабильно расти, общий объем продаж Amazon может превысить 1,5 трлн долларов. Это, в свою очередь, может означать прибыль в сотни миллиардов долларов. При нынешней рыночной капитализации около 2,2 трлн долларов такие ожидания подразумевают низкий форвардный коэффициент цена/прибыль.
Краткосрочно неопределенность вокруг инвестиций в ИИ может сохранять волатильность акций еще несколько кварталов. Однако в более длинной перспективе, на горизонте следующего десятилетия, бумаги Amazon рассматриваются как потенциально сильная ставка для инвесторов, ориентированных на стратегию buy and hold.
Источник: Finance Yahoo
