В марте индекс S&P 500 снизился на 5% на фоне продолжающейся геополитической напряженности на Ближнем Востоке и резкого роста цен на нефть, который усилил опасения по поводу замедления экономики США. Однако акции Advanced Micro Devices (AMD) пошли против общего тренда и прибавили за месяц 2,5%.
Одной из главных причин устойчивости AMD остаются ожидания сильного роста ее бизнеса в сегменте дата-центров, где компания конкурирует с Nvidia на рынке графических процессоров для искусственного интеллекта. Инвесторы рассчитывают, что 2026 год может стать для AMD особенно сильным.
AMD начала продавать ИИ-ускорители для дата-центров в 2023 году, выпустив линейку MI300. С тех пор компания представила несколько новых поколений таких чипов. Хотя ее новейшие решения все еще уступают Nvidia по производительности, они уже привлекли крупных клиентов, включая OpenAI, Oracle, Microsoft и Meta Platforms.
Во второй половине этого года AMD начнет поставки новых графических процессоров MI450, которые можно объединять со специализированным оборудованием и программным обеспечением в полностью интегрированную серверную стойку для дата-центров под названием Helios. По данным компании, в такой конфигурации MI450 обеспечит производительность в 36 раз выше по сравнению с предыдущими поколениями ее GPU, такими как MI400 и MI355.
Ожидается, что система Helios будет иметь на 50% больше памяти, чем будущая система Nvidia Vera Rubin, которую рынок широко считает вероятным отраслевым лидером после начала поставок клиентам позднее в этом году. Более высокая емкость памяти обычно означает более высокую скорость обработки данных, что может приблизить AMD к ее главному конкуренту.
Одними из первых клиентов, которые получат MI450 позже в этом году, станут Meta Platforms и OpenAI. Обе компании планируют в ближайшие несколько лет развернуть 6 гигаватт вычислительных мощностей на базе GPU AMD. Поскольку для 1 гигаватта требуется от 500 тыс. до 1 млн чипов в зависимости от их производительности, стоимость таких контрактов может исчисляться десятками миллиардов долларов.
В 2025 году выручка AMD в сегменте дата-центров достигла рекордных 16,6 млрд долларов, что на 32% больше, чем годом ранее. Это почти половина общей годовой выручки компании, составившей 34,6 млрд долларов, что подчеркивает важность этого направления для всего бизнеса.
Генеральный директор AMD Лиза Су заявила, что в 2026 году и далее, в течение следующих трех-пяти лет, бизнес дата-центров компании будет расти в среднем на 60% в год. Начиная с 2027 года, по ее оценке, выручка в этом сегменте будет исчисляться десятками миллиардов долларов.
При этом такие прогнозы сопровождаются рисками. OpenAI, как ожидается, станет одним из крупнейших клиентов AMD благодаря упомянутой сделке по GPU, однако на Уолл-стрит все сильнее беспокоятся о способности стартапа выполнить часть своих чрезвычайно крупных финансовых обязательств перед производителями чипов, включая AMD, а также перед облачными провайдерами Oracle и Microsoft.
По имеющимся данным, OpenAI согласилась арендовать вычислительные мощности у Oracle на 300 млрд долларов в ближайшие несколько лет, а также еще на 281 млрд долларов у Microsoft Azure. При этом годовая выручка стартапа в пересчете на текущий темп составляет лишь 25 млрд долларов, и компания остается убыточной. В марте OpenAI привлекла 122 млрд долларов от инвесторов для финансирования своих планов, но этой суммы хватает лишь на небольшую часть будущих обязательств.
AMD, однако, опирается на достаточно диверсифицированную клиентскую базу и не зависит только от OpenAI. Тем не менее, если стартап не сможет купить у AMD столько GPU, сколько предполагалось изначально, прогнозы Лизы Су по выручке могут оказаться слишком высокими.
По итогам 2025 года скорректированная прибыль AMD без учета GAAP составила 4,17 доллара на акцию. Исходя из этого, акции компании торгуются с коэффициентом цена/прибыль на уровне 48,7. Это не выглядит дешево, если учитывать, что у индекса Nasdaq-100 этот показатель составляет 29,9.
В то же время Уолл-стрит ожидает, что прибыль AMD вырастет на 59% — до 6,65 доллара на акцию — в 2026 году, а затем еще на 62%, до 10,77 доллара на акцию, в 2027 году. В таком случае форвардный коэффициент цена/прибыль составит 30,6 и 18,9 соответственно.
Наиболее вероятная причина того, что акции AMD удержались в марте на фоне общего падения рынка, — энтузиазм инвесторов по поводу возможного почти двукратного ускорения роста выручки ее дата-центрового бизнеса уже в этом году. На фоне высокого спроса на GPU компания, вероятно, сохранит значительную ценовую силу в обозримом будущем, что может заметно повысить рентабельность этого направления по мере его масштабирования.
Источник: The Motley Fool
