Перед публикацией результатов IBM за первый квартал 2026 финансового года аналитики Needham & Company пересмотрели ожидания по компании и понизили целевую цену ее акций. Речь идет не столько о резком ухудшении долгосрочной истории, сколько о более осторожной оценке краткосрочных рисков на фоне нестабильной макроэкономической среды.
Что изменил Needham
Needham & Company снизила целевую цену по акциям IBM на 14,7% — с 340 до 290 долларов — в преддверии отчета за первый квартал 2026 финансового года, который должен выйти в среду, 22 апреля, после закрытия рынка.
Аналитик Дэвид Гроссман пересмотрел модель на 2026 год, учитывая сразу несколько разнонаправленных факторов:
- возможное давление войны между США и Ираном на рост направлений программного обеспечения и услуг;
- позитивный эффект от более раннего закрытия сделки по приобретению Confluent;
- сохраняющееся негативное влияние валютных курсов.
Теперь Гроссман ожидает, что рост выручки IBM в 2026 году в постоянной валюте составит от 4,5% до 5%. Это немного ниже консенсус-прогноза на уровне 5% и ориентира самой компании.
При этом он по-прежнему ждет улучшения рентабельности: маржа прибыли до налогообложения, по его оценке, вырастет на 100 базисных пунктов год к году. Прогноз по прибыли на акцию составляет 12,38 доллара, что на 7% выше прошлогоднего уровня, а свободный денежный поток, как ожидается, увеличится на 1 миллиард долларов, тоже на 7%. В целом эти оценки в основном совпадают с текущими ожиданиями Уолл-стрит.
Почему ожидания стали осторожнее
По мнению аналитика, результаты первого квартала, вероятно, выйдут примерно в рамках ожиданий. Это объясняется сразу несколькими причинами:
- первый квартал у IBM традиционно более слабый;
- он приходится на самое начало года;
- текущий макроэкономический фон не оставляет пространства для слишком смелого пересмотра прогнозов.
На этом фоне корректировка со стороны Needham выглядит скорее как «перезагрузка ожиданий», чем как предупреждение о серьезных проблемах. Долгосрочная инвестиционная история IBM, по сути, сохраняется, но краткосрочный шум и внешние риски заставляют аналитиков быть аккуратнее.
За счет чего IBM сохраняет устойчивость
IBM, базирующаяся в Армонке, штат Нью-Йорк, остается одним из самых опытных игроков в технологическом секторе. Компания развивает программное обеспечение, консалтинговые ИТ-услуги и аппаратное обеспечение, помогая бизнесу модернизировать рабочие процессы и ИТ-инфраструктуру.
Рыночная капитализация IBM составляет около 216,46 миллиарда долларов. В портфель компании входят Red Hat, watsonx и мэйнфреймы, которые продолжают играть важную роль в обработке критически важных данных в разных отраслях.
Сильные стороны IBM сейчас во многом связаны с ее более защитным профилем. Рост поддерживают приобретения в сфере ПО, включая Hashi и Confluent. Одновременно увеличение доли программного обеспечения в структуре бизнеса и более жесткое операционное исполнение постепенно повышают маржу прибыли до налогообложения.
Как ведут себя акции
Несмотря на устойчивость бизнеса, сами акции пока не показывают выраженного импульса. За последние 52 недели бумаги IBM прибавили лишь 0,53%, что говорит о слабой долгосрочной динамике. В более коротком горизонте ситуация хуже: с начала года акции упали на 22,1%, а только за последний месяц потеряли еще 7,77%.
При этом оценка компании выглядит относительно умеренной. Сейчас акции IBM торгуются с коэффициентом 19,10 к ожидаемой скорректированной прибыли, что означает дисконт к более широкому отраслевому сегменту.
Дивиденды как важная часть истории IBM
Одна из ключевых особенностей IBM — стабильный акцент на выплатах акционерам. Компания выплачивает дивиденды уже 26 лет подряд.
- Годовой дивиденд составляет 6,72 доллара на акцию.
- Дивидендная доходность — 2,83%.
- Последний квартальный дивиденд в размере 1,68 доллара на акцию был выплачен 10 марта акционерам, зарегистрированным по состоянию на 10 февраля.
Что показала компания по итогам 2025 финансового года
IBM завершила 2025 финансовый год на сильной ноте. 28 января компания представила результаты за четвертый квартал, после чего в следующую торговую сессию акции выросли почти на 5,13%.
Основные показатели квартала оказались выше ожиданий рынка:
- выручка выросла на 12,2% год к году — до 19,69 миллиарда долларов против прогноза аналитиков в 19,21 миллиарда долларов;
- скорректированная прибыль на акцию увеличилась на 15,3% — до 4,52 доллара против консенсуса в 4,29 доллара.
Главной опорой бизнеса стало программное обеспечение. Сейчас на него приходится примерно 45% общей выручки IBM, тогда как в 2018 году доля была около 25%.
В четвертом квартале сегменты показали такую динамику:
- выручка от программного обеспечения выросла на 14% год к году — до 9 миллиардов долларов;
- выручка от консалтинга достигла 5,3 миллиарда долларов, рост составил 3,4%;
- выручка инфраструктурного бизнеса выросла на 20,6% — до 5,1 миллиарда долларов.
Также улучшились показатели прибыльности и денежных потоков:
- скорректированная EBITDA по non-GAAP выросла на 16,1% — до 6,5 миллиарда долларов;
- прибыль от продолжающихся операций по non-GAAP увеличилась на 16,7% — до 4,3 миллиарда долларов;
- скорректированный свободный денежный поток за квартал вырос на 22,6% — до 7,6 миллиарда долларов.
Что компания и рынок ждут дальше
Руководство IBM ожидает, что в 2026 финансовом году выручка вырастет более чем на 5%, а свободный денежный поток увеличится еще на 1 миллиард долларов.
Компания также сообщила, что объем бизнеса, связанного с генеративным ИИ, в 2025 году превысил 12,5 миллиарда долларов. Кроме того, IBM подтвердила, что по-прежнему рассчитывает создать свой первый крупномасштабный квантовый компьютер к 2029 году.
Аналитики в среднем ожидают, что в первом квартале 2026 финансового года прибыль на акцию вырастет на 13,1% год к году — до 1,81 доллара.
Прогнозы по прибыли на более длинный горизонт тоже остаются позитивными:
- по итогам 2026 финансового года ожидается 12,42 доллара на акцию, что означает рост на 7,2%;
- в 2027 финансовом году прогнозируется дальнейшее увеличение до 13,35 доллара на акцию, или еще на 7,5%.
Как сейчас смотрят на IBM аналитики
Needham — не единственная компания, которая снизила ориентиры. Аналитик JPMorgan Chase & Co. Брайан Эссекс также сохранил рейтинг «Neutral» и понизил целевую цену с 317 до 283 долларов.
Тем не менее в целом отношение рынка к IBM остается умеренно позитивным. Акции сохраняют совокупный рейтинг «Moderate Buy».
Среди 22 аналитиков, отслеживающих компанию:
- 9 рекомендуют «Strong Buy»;
- 2 — «Moderate Buy»;
- 10 — «Hold»;
- 1 — «Strong Sell».
Средний целевой уровень по акциям составляет 311,52 доллара, что предполагает потенциал роста на 35% от текущих уровней. Самая высокая целевая цена на Уолл-стрит — 380 долларов, что соответствует возможному росту на 64,67%.
Таким образом, рынок понизил краткосрочные ожидания по IBM, но не отказался от позитивного взгляда на компанию. Основная логика остается прежней: краткосрочные риски усилились из-за геополитики, валютного давления и общей макроэкономической неопределенности, однако фундаментальные показатели бизнеса улучшаются, а переход к более прибыльной модели с упором на программное обеспечение продолжается.
Источник: finance.yahoo.com
