Сезон отчетности за четвертый квартал показал, что у операторов казино в сегменте consumer discretionary результаты оказались более сдержанными, чем раньше. Девять компаний этого направления, за которыми следят аналитики, в среднем превзошли прогнозы по выручке лишь на 0,5%.
При этом реакция рынка была спокойной: после публикации последних отчетов акции этих компаний в среднем выросли на 3,3%.
Почему сектору казино сложно расти стабильно
Сектор consumer discretionary объединяет компании, которые продают не товары и услуги первой необходимости. Это значит, что при ухудшении экономической ситуации или изменении потребительских предпочтений люди могут сравнительно легко сократить такие расходы или вовсе отказаться от них.
Для долгосрочных инвесторов, особенно с горизонтом в пять лет, это создает структурную проблему:
- спрос в секторе сильно зависит от отдельных удачных продуктов и периодов,
- издержки на смену поставщика для клиента невысоки,
- потребители часто меняют предпочтения.
Именно поэтому лишь немногие компании в этом сегменте способны долго и предсказуемо наращивать спрос и прибыль.
Операторы казино зарабатывают не только на азартных играх. Их бизнес строится вокруг игровых курортов и комплексов, где доход формируют также гостиницы, рестораны, напитки и развлекательные услуги.
Для отрасли сейчас есть несколько факторов поддержки:
- отложенный спрос на поездки,
- выход на новые рынки, где легализуют игорный бизнес,
- растущий интерес к интегрированным курортам в Азии и на Ближнем Востоке.
Но давление на отрасль тоже остается значительным:
- жесткое регулирование и требования к лицензированию ограничивают гибкость бизнеса,
- строительство и обновление объектов требует крупных капитальных затрат,
- выручка очень чувствительна к состоянию экономики и уровню уверенности потребителей,
- усиливается конкуренция со стороны онлайн-гемблинга,
- на зрелых рынках нарастает насыщение,
- геополитические риски добавляют неопределенности на важных международных направлениях.
MGM Resorts: выручка выше ожиданий, но квартал неоднозначный
MGM Resorts (NYSE:MGM), управляющая рядом объектов на Las Vegas Strip и известная как глобальная гостинично-развлекательная компания с курортами и казино, отчиталась о выручке в $4.61 billion. Это на 6% больше, чем годом ранее.
Результат оказался выше ожиданий аналитиков на 3,6%. Однако квартал нельзя назвать однозначно сильным. Компания превзошла прогнозы по EPS, но существенно недотянула до ожиданий по EBITDA.
Несмотря на смешанную картину, рынок воспринял отчет относительно спокойно: с момента публикации результатов акции выросли на 2,6% и сейчас торгуются по $37.23.
PENN Entertainment: сильнее рынка по динамике акций
PENN Entertainment (NASDAQ:PENN), основанная в 1982 году, работает как диверсифицированный американский оператор казино, ставок на спорт и развлекательных площадок.
Компания сообщила о выручке в $1.81 billion, что на 8,2% выше прошлогоднего уровня. Это превысило ожидания аналитиков на 2,6%.
Квартал был удовлетворительным: PENN превысила прогнозы по EPS, но заметно не дотянула до ожиданий по EBITDA.
Рынок отреагировал позитивно: после публикации отчетности акции выросли на 13,4% и сейчас торгуются по $14.22.
Golden Entertainment: худший результат в группе
Golden Entertainment (NASDAQ:GDEN), основанная в 2001 году, управляет казино, тавернами и платформами distributed gaming.
Выручка компании составила $155.6 million, что на 5,2% ниже, чем годом ранее. Показатель оказался на 5,5% ниже ожиданий аналитиков.
Квартал оказался разочаровывающим: компания допустила значительный промах как по выручке, так и по adjusted operating income.
Среди всех компаний группы Golden Entertainment показала:
- самое слабое отклонение от аналитических прогнозов,
- самые медленные темпы роста выручки, точнее — ее самое заметное снижение.
Как и можно было ожидать, акции после отчета снизились на 5,3% и сейчас торгуются по $27.20.
Monarch: выручка по плану, но без полного совпадения с ожиданиями
Monarch (NASDAQ:MCRI), работающая с 1993 года, управляет премиальными казино и курортами с акцентом на высококлассный игровой, ресторанный и гостиничный сервис.
Компания отчиталась о выручке в $140 million, что на 4,1% больше год к году. Этот показатель совпал с ожиданиями аналитиков.
Если смотреть шире, квартал также был смешанным: Monarch превзошла прогнозы по EPS, но не дотянула до ожиданий по adjusted operating income.
После публикации отчетности акции выросли на 4,6% и сейчас торгуются по $97.64.
Wynn Resorts: рост выручки слабый, давление на прибыль сильнее
Wynn Resorts (NASDAQ:WYNN), основанная бывшим CEO Mirage Resorts, развивает и управляет премиальными отелями и казино по всему миру и известна своими роскошными объектами и сервисом высокого уровня.
Компания сообщила о выручке в $1.87 billion, что на 1,5% выше уровня прошлого года. Результат превысил ожидания аналитиков на 0,7%.
Тем не менее квартал оказался более слабым по качеству: Wynn существенно недотянула до прогнозов по EPS и также не выполнила ожидания по EBITDA.
После выхода отчетности акции снизились на 3,6% и сейчас торгуются по $103.97.
Что показывают результаты сектора
Отчетность операторов казино за четвертый квартал указывает на важную особенность отрасли: даже когда выручка оказывается выше прогнозов, этого часто недостаточно для уверенного позитивного сигнала. Инвесторы смотрят не только на продажи, но и на качество прибыли — прежде всего на показатели вроде EPS, EBITDA и operating income.
Картина по компаниям получилась неоднородной:
- MGM Resorts показала рост выручки и превзошла ожидания по продажам, но разочаровала по EBITDA;
- PENN Entertainment также обошла прогнозы по выручке и получила сильную реакцию акций, несмотря на слабость по EBITDA;
- Golden Entertainment оказалась явным аутсайдером с падением выручки и заметным отставанием от ожиданий;
- Monarch выступила нейтрально по выручке, но не избежала слабости по прибыли;
- Wynn Resorts показала лишь умеренный рост выручки и более слабые, чем ожидалось, показатели прибыли.
В итоге сектор сохраняет определенную устойчивость на бирже, но сами результаты подтверждают, что бизнес казино остается чувствительным и к макроэкономике, и к внутреннему качеству исполнения. Даже на фоне поддержки со стороны туризма и расширения рынков инвесторы продолжают внимательно следить за маржинальностью и операционной эффективностью.
Источник: Yahoo Finance
