Акции Nvidia с начала года снизились более чем на 6%, хотя сама компания дала инвесторам немало поводов для оптимизма. Производитель чипов для искусственного интеллекта опубликовал очень сильную отчетность, улучшил ориентиры по бизнесу и показал, что спрос на его решения остается высоким. На этом фоне возникает вопрос: почему бумаги падают, если аналитики Уолл-стрит продолжают повышать прогнозы по прибыли?
Почему оценки аналитиков так важны
Хотя в последние годы роль частных инвесторов на рынках выросла, основной объем денежных потоков по-прежнему формируют институциональные игроки: хедж-фонды, управляющие компании и страховые организации. Именно они в наибольшей степени влияют на движение акций.
Обычно фонды работают с относительно коротким горизонтом — примерно 12–18 месяцев. Это связано и с их моделью бизнеса: нередко они берут высокие комиссии по схеме «2 и 20», когда инвестор платит 2% в год за доступ в фонд, а затем фонд забирает еще 20% прибыли выше определенного порога. При таких условиях от управляющих ждут доходности выше рынка.
Аналитики Уолл-стрит, которые чаще всего сами не владеют акциями компаний, за которыми следят, ориентируются именно на таких институциональных клиентов. Они строят модели будущей прибыли компаний и публикуют прогнозы, на которые рынок внимательно смотрит.
Особое значение имеет консенсус-прогноз — средняя оценка всех аналитиков, покрывающих акцию. Если компания показывает прибыль выше консенсуса или дает прогноз лучше ожиданий, акции обычно растут, чтобы отразить новый уровень ожиданий.
Наиболее необычно в ситуации с Nvidia то, что в последние месяцы прогнозы по прибыли только росли, тогда как сама акция снижалась.
Как изменились прогнозы по прибыли Nvidia
По данным Visible Alpha, консенсус-прогноз по разводненной операционной прибыли на акцию среди 31 аналитика Уолл-стрит, следящих за Nvidia, на 2027 финансовый год компании, который завершится в конце января следующего года, в середине декабря составлял 7,67 доллара.
По состоянию на 1 апреля, несмотря на все события в мире, этот прогноз вырос до 8,15 доллара на акцию.
По 2028 финансовому году Nvidia консенсус-прогноз также заметно поднялся:
- в середине декабря — 9,57 доллара на акцию;
- на 1 апреля — 10,85 доллара на акцию.
Что подтолкнуло аналитиков к пересмотру оценок
Рост прогнозов не выглядит случайным. В конце февраля Nvidia отчиталась за четвертый квартал 2026 финансового года и уверенно превзошла ожидания рынка.
Кроме того, руководство сообщило, что ожидает выручку в первом квартале 2027 финансового года на уровне около 78 миллиардов долларов. Это было почти на 6 миллиардов долларов выше консенсус-прогноза, существовавшего на тот момент.
Дополнительным позитивным сигналом стало выступление генерального директора Дженсена Хуанга на корпоративной конференции. Он заявил, что платформы Blackwell и Vera Rubin принесут 1 триллион долларов продаж в период с марта этого года до конца 2027 года. Это примерно на 50 миллиардов долларов выше консенсусных ожиданий.
Хуанг также говорил, что Nvidia перезапускает цепочку поставок, чтобы снова выполнять заказы для компаний в Китае. Это может стать еще одним значимым источником выручки, который фактически выпадал из бизнеса уже несколько кварталов.
Почему акция все равно снижается
Несмотря на сильные фундаментальные сигналы, среда для акций, связанных с искусственным интеллектом, сейчас остается сложной. Nvidia — лидер именно этого сектора, и поэтому на нее особенно сильно влияют общие опасения инвесторов.
Nvidia продает графические процессоры и полноценные платформы уровня стоек дата-центрам. Эти мощности компании затем часто сдают в аренду для обучения больших языковых моделей и внедрения ИИ-решений. Поэтому успех Nvidia напрямую зависит от устойчивости спроса на ИИ-инфраструктуру.
В этом году, как ожидается, крупнейшие гиперскейлеры потратят почти 700 миллиардов долларов, в значительной степени на строительство инфраструктуры для искусственного интеллекта. Это поддерживает спрос на продукцию Nvidia.
Но рынок опасается, что ситуация может измениться быстро, если капитальные расходы начнут сокращаться. Есть и другой риск: конкуренты уже начали выпускать собственные специализированные чипы, и со временем это может ударить по очень высокой марже Nvidia.
Инвесторов также беспокоит тема так называемого кругового финансирования, когда Nvidia инвестирует в некоторых из своих крупнейших клиентов или поставщиков.
Что говорят ориентиры самой компании
Все эти опасения нельзя назвать необоснованными. Однако прогноз Хуанга о 1 триллионе долларов продаж, а также прогноз Nvidia по сохранению валовой маржи в диапазоне середины 70% указывают на то, что пока эти встречные факторы не оказывают заметного давления ни на саму компанию, ни на сектор в целом.
Что это значит для оценки акций
Поскольку аналитики повышали прогнозы, а котировки снижались, форвардный мультипликатор прибыли Nvidia сократился. Сейчас акция торгуется примерно по 21 прогнозной годовой прибыли — это примерно вдвое ниже уровня, на котором она торговалась ранее в этом году.
Именно в этом и состоит главный вывод: рынок закладывает в цену больше осторожности, чем это пока подтверждают фундаментальные показатели компании и ожидания аналитиков.
- С одной стороны, у сектора ИИ есть риски: возможное ослабление капитальных затрат, рост конкуренции и вопросы к структуре финансирования экосистемы.
- С другой стороны, Nvidia продолжает показывать сильные результаты, повышает ориентиры и сохраняет высокую маржинальность.
Поэтому при внимательном отношении к рискам соотношение риска и потенциальной доходности у Nvidia сейчас выглядит довольно привлекательным и может представлять одну из наиболее интересных точек входа за последние несколько лет.
Источник: The Motley Fool
