Пассивная стратегия «купить индекс и держать» перестает быть надежной защитой для инвесторов, поскольку индекс S&P 500 все сильнее зависит от ограниченного числа крупных технологических компаний. На этом фоне традиционная диверсификация, по оценке аналитиков BlackRock, все больше напоминает «мираж диверсификации», а инвесторам в 2026 году может понадобиться более точечный подход к выбору активов.
По изложенной оценке, сегодня вложения в S&P 500 фактически означают ставку на пять-семь американских технологических гигантов. Если именно эти компании начнут снижаться, пассивный портфель, ориентированный на индекс, также пойдет вниз, даже если многие другие акции на рынке будут расти.
Дополнительный риск связан с тем, что мировые рынки все меньше движутся синхронно. Корреляция между акциями внутри трех ключевых индексов — американского S&P 500, европейского STOXX 600 и азиатского MSCI — за последние 20 лет снизилась до 0,1–0,3. Это означает, что рост большого числа отдельных компаний уже не обязательно способен поддержать весь индекс.
Роль искусственного интеллекта
Главным фактором концентрации рынка названа глобальная гонка в сфере искусственного интеллекта. Именно ИИ-сектор сейчас во многом поддерживает американский фондовый рынок в условиях слабости других сегментов экономики после пандемийного периода.
Одновременно на Уолл-стрит усилились два опасения: окупятся ли триллионные расходы на искусственный интеллект и не повторится ли сценарий пузыря доткомов 2000 года. Однако основной риск, как отмечается в материале, заключается не столько в немедленном крахе всего рынка, сколько в огромном разрыве между лидерами ИИ и остальными компаниями.
Пока основной капитал концентрировался в нескольких технологических гигантах, сотни других устойчивых компаний из так называемого S&P 495 оставались недооцененными. В этом, по оценке автора, может открываться инвестиционная возможность: не уходить с рынка США, а перераспределять средства, фиксируя прибыль в перегретых ИИ-компаниях и направляя капитал в традиционные отрасли, которые могут выиграть от внедрения новых технологий.
Куда смещается капитал
Главным мегатрендом 2026 года назван переход от интереса к самим ИИ-компаниям к вложениям в физическую основу новой экономики. По оценкам ARK Invest и BlackRock, дальнейший рост искусственного интеллекта ограничен потребностью в земле, электроэнергии и оборудовании, поэтому капитал начинает переходить в связанные с этим сектора.
-
Энергетика и инфраструктура. Инвестиции в мировую энергетику, как ожидается, удвоятся и достигнут 10 трлн долларов к 2030 году.
-
Роботизация. Автономные системы, включая Waymo, уже увеличивают свою долю рынка в США. При этом человекоподобные роботы могут достичь уровня человеческой производительности к 2028 году, что создает потенциал автоматизации объемом 26 трлн долларов.
-
Биотехнологии и Multiomics. Использование ИИ, по приведенной оценке, сокращает сроки разработки лекарств на 40% — с 13 до 8 лет — и открывает рынок «здорового долголетия» с потенциальным объемом 1,2 квадриллиона долларов.
Что это значит для инвестора
Если переоцененные ИИ-гиганты потянут индекс вниз, пассивные инвесторы могут понести убытки, даже несмотря на рост отдельных компаний. Именно в такой ситуации, по оценке автора, появляется возможность получить «альфу» — дополнительную доходность за счет активного отбора бумаг, а не следования за индексом.
Goldman Sachs называет эту фазу «расширяющимся бычьим рынком» — Tech Tonic. Предполагается, что капитал и доходы от внедрения ИИ будут распространяться за пределы Кремниевой долины — в традиционные сектора экономики, оборонную промышленность, энергетику и развивающиеся рынки.
В связи с этим частным инвесторам предложено пересмотреть подход к размещению средств. В числе ключевых шагов названы:
-
отказ от слепой покупки рыночных бенчмарков в пользу выбора отдельных компаний, которые выиграют от распространения ИИ в физическом мире, включая производителей энергии, медтех и инфраструктурные компании;
-
географическая гибкость и внимание к рынкам за пределами США, включая недооцененные стоимостные активы в Европе и быстрорастущие экономики развивающихся стран;
-
поиск новых защитных активов, в том числе на частных рынках и в альтернативных инструментах, которые могут дать реальную диверсификацию.
По оценке автора, эпоха, когда можно было просто купить индексный фонд и рассчитывать на гарантированный рост капитала в долгосрочной перспективе, подходит к концу. Использованные в материале выводы опираются на аналитические материалы BlackRock Investment Institute, ARK Investment Management LLC и Goldman Sachs International.
Источник: kapital.kz
