Goldman Sachs, один из крупнейших инвестиционных банков США, ожидает, что инфляция в Казахстане в марте замедлится до 11,4% в годовом выражении. Это ниже февральского уровня в 11,7% и ниже рыночного консенсус-прогноза, который также остается на отметке 11,7%.
Аналитики банка считают, что речь идет не о резком снижении цен, а о более медленном росте их темпов. По их оценке, инфляция в стране продолжит замедляться на фоне ослабления потребительского спроса, укрепления тенге и контроля ликвидности.
«Мы ожидаем замедление общей инфляции с 11,7% в марте до 11,4%. Это ниже не только текущего уровня, но и ожиданий рынка, где консенсус остается на уровне 11,7%».
Что сдерживает рост цен
Одним из главных факторов аналитики называют ослабление потребительского спроса. Когда доходы населения растут медленнее цен, люди начинают осторожнее тратить деньги, а бизнесу становится сложнее повышать стоимость товаров и услуг.
«Повышать цены становится сложнее, потому что покупатель перестает их принимать».
В качестве примера приводится ситуация с ценами на говядину. На нее повлияли как действия правительства, так и снижение спроса: часть покупателей стала реже приобретать подорожавший продукт и переключилась на другие виды мяса.
По этой же причине, как отмечается, повышение НДС в январе оказало умеренное влияние на конечные цены. Хотя теоретически налог должен был быстрее перейти в стоимость товаров, на практике рынок не переложил это давление на покупателей в полном объеме.
Роль курса тенге
Вторым важным фактором стало укрепление тенге. С осени казахстанская валюта, по оценкам, укрепилась примерно на 11% к доллару США и примерно на 5% в торгово-взвешенном выражении. Это снижает стоимость импортных закупок и ослабляет давление на внутренние цены.
«Тренд укрепления тенге, который ранее был обусловлен жесткой денежно-кредитной политикой и ростом внешних заимствований, теперь дополнительно поддерживается резким ростом цен на нефть».
Таким образом, курс тенге стал одним из ключевых факторов, ограничивающих инфляцию.
Где замедление уже заметно
Структура инфляции, по оценке аналитиков, показывает, что процесс замедления уже начался. Без учета энергетики рост цен в секторе услуг снизился с 1,3% до 0,5% за месяц. Для этого сегмента такое изменение считается заметным, поскольку услуги обычно реагируют на экономические изменения с задержкой.
Одновременно ослаб рост цен на товары, что указывает на более широкое охлаждение инфляционного давления.
При этом часть факторов по-прежнему поддерживает высокий общий уровень инфляции. В феврале коммунальные услуги подорожали на 3,3% за месяц. Рост затронул воду, электроэнергию, газ и отопление, и именно это не позволяет инфляции снижаться быстрее.
Официальные данные и ожидания на 2026 год
Официальная статистика пока в целом подтверждает такой сценарий. В феврале инфляция в Казахстане составила 11,7% против 12,2% в январе. Месячный рост цен составил 1,1%, что оказалось близко к предыдущему значению.
В годовом выражении продовольственные товары подорожали на 12,7%, непродовольственные — на 11,6%, услуги — на 10,8%. В месячном выражении продукты выросли в цене на 1,3%, услуги — на 1%, непродовольственные товары — на 0,9%.
Дополнительный показатель по социально значимым продовольственным товарам также указывает на стабилизацию: в последнюю неделю марта индекс цен составил 100%, а с начала года — 101,2%.
Согласно мартовскому заявлению Национального банка Казахстана, ожидания профессиональных участников рынка по инфляции на 2026 год составляют 10,0%. Это ниже январской оценки в 10,8%.
При этом прогноз не считается жестким ориентиром. Его реализация зависит от нескольких условий, и изменение ситуации, в том числе возможное ослабление тенге или восстановление спроса, может повлиять на дальнейшую динамику цен.
Источник: Zakon.kz
