Краткосрочные облигационные фонды, в том числе продукты Vanguard, сейчас приносят 4% и более и при этом несут сравнительно низкие риски, связанные с инфляцией и изменением процентных ставок. На этом фоне данные последнего опроса Bank of America среди глобальных управляющих фондами указывают, что облигации могут стать привлекательной возможностью для частных инвесторов.
Согласно опросу BofA Securities, проведенному с 6 по 12 марта среди сотен крупных инвестиционных управляющих, контролирующих более чем полтриллиона долларов институциональных средств, облигации сейчас остаются самым недопредставленным классом активов в портфелях. При этом управляющие, наоборот, сильно перегружены акциями и сырьевыми товарами.
Первый важный вывод исследования заключается в том, что управляющие сохраняют высокую долю акций, несмотря на растущие риски. Особенно заметна переоценка в сторону акций развивающихся рынков и Японии. Это примечательно, поскольку сами же участники опроса одновременно снизили ожидания по экономическому росту и стали сильнее беспокоиться об инфляции.
Второй вывод касается сырьевых товаров. По данным Bank of America, вложения в этот сектор достигли максимума со времени скачка цен на нефть в начале 2022 года после вторжения России в Украину. Это может означать, что нефть по цене около 100 долларов за баррель уже находится в зоне, где рынок скорее настроен на продажу, чем на новые покупки. Аналогичный вывод в материале распространяется и на золото.
Наиболее заметный контраст наблюдается в отношении облигаций. Обычно этот класс активов считается сравнительно защитным, однако сейчас именно он оказался наименее популярным у крупных глобальных управляющих. Одно из объяснений — опасения по поводу инфляции, которая снижает реальную ценность фиксированных купонных выплат. Кроме того, инвесторы допускают, что Федеральная резервная система США может дольше сохранять высокие краткосрочные ставки или даже повысить их для борьбы с инфляцией.
Тем не менее результаты опроса показывают и другую картину: управляющие обеспокоены замедлением мировой экономики, рисками вокруг бума искусственного интеллекта и ситуацией в сегменте private credit. Обычно такие факторы, напротив, повышают интерес к более надежным активам, включая облигации.
При этом не все облигации одинаковы по уровню риска. Наименьший риск дефолта обычно имеют бумаги правительства США, облигации крупных компаний инвестиционного уровня и муниципальные облигации с налоговыми льготами. А бумаги с погашением в ближайшие несколько лет меньше подвержены рискам, связанным с инфляцией и ростом краткосрочных ставок.
Отдельно выделяются краткосрочные государственные и корпоративные облигации высокого качества, а также защищенные от инфляции казначейские облигации США, известные как TIPS. В материале отмечается, что доходность обычных краткосрочных низкорисковых казначейских и корпоративных облигаций инвестиционного уровня уже превышает 4%. В качестве примера приводится активно управляемый фонд Vanguard Short Duration Bond ETF с комиссией 0,15% в год и заявленной доходностью 4,24%; средний срок обращения облигаций в его портфеле составляет около трех лет.
Дополнительный аргумент в пользу облигаций связан с общей рыночной ситуацией. Если напряженность в Персидском заливе сохранится, высокие цены на нефть могут сначала усилить инфляцию, но затем начать тормозить экономический рост. В таком сценарии инвесторы обычно становятся осторожнее и чаще переходят в более защитные активы, что способно поддержать спрос на облигации.
Источник: finance.yahoo.com
