В Казахстане инвестиционные фонды заметно усилили свои позиции на финансовом рынке: к январю 2025 года число регулируемых фондов выросло втрое по сравнению с 2020 годом и достигло 175, говорится в аналитическом отчете Международного финансового центра «Астана». Из этого количества 101 фонд зарегистрирован в юрисдикции МФЦА. Совокупный объем активов под управлением таких фондов на 1 января 2025 года составил 1,6 млрд долларов, что эквивалентно примерно 0,5% ВВП страны.
Одной из главных причин этого роста стало развитие регулирования в МФЦА. Комитет по регулированию финансовых услуг AFSA утвердил правила коллективных инвестиционных схем, которые устанавливают порядок создания, управления и работы инвестиционных фондов в этой юрисдикции. Расширение набора доступных фондовых структур также способствует увеличению их числа и делает рынок более привлекательным.
Для инвесторов в этой системе важны доступ к качественным активам, диверсификация вложений, соотношение доходности, риска и ликвидности, а также выбор подходящей регуляторной и организационной модели. Регулирование МФЦА предусматривает несколько типов фондов, что позволяет подбирать инструменты с учетом стратегии, уровня риска, принципов отбора активов, а также места регистрации и листинга.
По типу размещения фонды в МФЦА делятся на освобожденные и неосвобожденные. Освобожденные фонды ориентированы на профессиональных клиентов и предусматривают минимальный порог вложений в 50 тыс. долларов при покупке паев. Неосвобожденные фонды могут предлагаться более широкому кругу инвесторов. При этом обе категории могут относиться к специализированным фондам.
Среди специализированных фондов правила МФЦА выделяют несколько групп. По инвестиционной стратегии к фондам роста относятся фонды прямых инвестиций, венчурные фонды, фонды цифровых активов и фонды инвестиционных токенов. Такие инструменты дают доступ к неликвидным компаниям, ранним проектам и альтернативным активам. Фонд прямых инвестиций, как правило, является закрытым и вкладывает средства в нелистингуемый бизнес через участие в капитале. Венчурный фонд также относится к закрытым освобожденным фондам, инвестирует в ранние стадии развития бизнеса и ограничивает общий объем подписки суммой 100 млн долларов.
Фонд цифровых активов вкладывает средства в цифровые активы, допущенные к торгам на лицензированной AFSA площадке либо на площадке, соответствующей требованиям правил. Фонд инвестиционных токенов предназначен для вложений в инвестиционные токены и использует механизмы токенизации и смарт-контрактов, что позволяет снизить административные издержки и повысить прозрачность операций. В целом фонды роста рассчитаны на инвесторов, готовых к длительному вложению средств и более высокому уровню риска.
К фондам дохода отнесены инвестиционные трасты недвижимости, кредитные фонды и фонды денежного рынка. Инвестиционный траст недвижимости должен размещать не менее 80% активов в доходной недвижимости, получать как минимум половину чистого дохода от аренды и направлять держателям паев не менее 80% ежегодного чистого дохода. Кредитный фонд как освобожденный внутренний фонд инвестирует в кредитные инструменты и ориентирован на получение процентного дохода, хотя при этом сохраняется риск непогашения займов. Фонд денежного рынка сосредоточен на сохранении капитала, ежедневной ликвидности и поддержании стабильной стоимости чистых активов. Эти инструменты предназначены для инвесторов, которым важны устойчивый доход, сохранность капитала и предсказуемость результата.
Отдельную группу составляют фонды ликвидности и диверсификации. Биржевой инвестиционный фонд является открытым публичным фондом, чьи паи обращаются на бирже в течение торгового дня, а ликвидность поддерживается как минимум одним авторизованным участником. Такой формат дает доступ к диверсифицированному портфелю, включающему, в частности, акции, облигации и золото, при сравнительно низкой стоимости инвестирования. Фонд фондов, в свою очередь, строит стратегию через вложения в другие фонды, хотя правила ограничивают долю паев любого одного фонда 25% стоимости его имущества и устанавливают иные ограничения для управляющего. Эти структуры позволяют быстрее формировать диверсифицированный портфель и особенно подходят тем, кто ценит ликвидность и гибкость.
В числе структурных фондов правила МФЦА предусматривают зонтичные, вспомогательные и мастер-фонды. Зонтичный фонд может создаваться в форме компании с раздельными портфелями, где активы и доходы учитываются отдельно по каждому субфонду, а взаимные инвестиции между ними не допускаются. Такая модель дает возможность объединить несколько субфондов в одной платформе и сократить административные расходы. Вспомогательный фонд должен состоять исключительно из паев или долговых инструментов мастер-фонда и служит для объединения капитала с последующим инвестированием в центральную структуру. Мастер-фонд, в свою очередь, выпускает свои инструменты только для других фондов, созданных специально для вложений в него. Эти механизмы направлены на консолидацию капитала и снижение операционных затрат и подходят прежде всего крупным управляющим компаниям.
Еще одна категория — фонды, различающиеся по принципу отбора активов. Исламский инвестиционный фонд работает в соответствии с нормами шариата и ориентирован на инвесторов, придерживающихся исламских финансовых принципов. ESG-фонд формирует портфель из компаний, учитывающих экологические и социальные факторы, а также принципы корпоративного управления. Такие фонды предназначены для тех, кто учитывает не только финансовую отдачу, но и соответствие инвестиций религиозным, этическим или устойчивым стандартам.
Фонды в МФЦА также различаются по месту регистрации и обращению на бирже. Они могут быть внутренними, если зарегистрированы в МФЦА, или иностранными, если созданы в другой юрисдикции. Кроме того, выделяются публичные фонды, доступные розничным инвесторам, а также фонды, включенные в местный или зарубежный листинг. Такая классификация позволяет адаптировать структуру фонда под задачи конкретных групп инвесторов.
По оценке авторов материала, дальнейшее развитие регулирования и широкий выбор фондовых моделей создают условия для продолжения роста этого сегмента в Казахстане. Для инвесторов это означает расширение набора стратегий, доступ к разным классам активов и возможность собирать портфели в соответствии с собственными целями, горизонтом инвестирования и отношением к риску.
