Национальный банк Казахстана решил сохранить базовую ставку на уровне 18% годовых с коридором +/- 1 процентный пункт. Это решение было принято Комитетом по денежно-кредитной политике 23 января, и связано с текущей динамикой инфляции и балансом рисков, которые соответствуют ранее озвученным прогнозам. По итогам 2025 года инфляция составила 12,3%, что полностью совпало с прогнозами регулятора. Основным фактором, способствующим росту цен, остается продовольственная инфляция, которая достигла 13,5%. Регулятор связывает удорожание мяса и масла с увеличением производственных издержек и высоким уровнем экспортных поставок.
Непродовольственная инфляция замедлилась до 11,1% на фоне укрепления курса тенге, а рост цен на платные услуги снизился до 12% благодаря административному снижению тарифов на регулируемые жилищно-коммунальные услуги. В декабре 2025 года месячная инфляция ускорилась до 0,9%, тогда как базовая инфляция осталась на уровне 0,8%. В Нацбанке отметили, что инфляция формируется в условиях устойчивого внутреннего спроса, превосходящего возможности предложения. Дополнительное давление на уровень цен оказывают вторичные эффекты от тарифной реформы и либерализации рынка газов и нефтепродуктов.
Инфляционные ожидания населения на год вперед увеличились до 14,7%, а ожидания профессиональных участников рынка по инфляции на 2026 год выросли до 10,8%. В то же время экономика Казахстана в 2025 году выросла на 6,5% в годовом выражении, что сохранило высокие темпы роста в транспортном, строительном, торговом секторах, а также в горнодобывающей и обрабатывающей промышленности. Среди проинфляционных рисков регулятор называет высокий внутренний спрос, увеличение регулируемых цен и газов, а также неопределенность, связанную с налоговой реформой и возможным повышением ставки НДС.
Сдерживающее влияние на инфляцию оказывают умеренно жесткие денежно-кредитные условия, снижение беззалогового потребительского кредитования до 7,3% в годовом выражении, сокращение избыточной ликвидности, операции по зеркалированию покупок золота и укрепление курса тенге. В связи с этими факторами Нацбанк прогнозирует, что базовая ставка, скорее всего, останется на текущем уровне до конца первого полугодия 2026 года.
