Акции Intel к утру пятницы, 24 апреля, выросли примерно на 123% с начала года, по данным Yahoo Finance. Для сравнения, индекс SPDR S&P 500 ETF (SPY) за тот же период прибавил около 4%.
После публикации отчётности за первый квартал 23 апреля бумаги компании подскочили на 22% и торговались возле отметки 82 доллара. Это означает, что котировки превысили рекордный уровень времён пузыря доткомов.
Квартальный отчёт оказался сильнее прежних ориентиров самой компании. На этом фоне усилился уже сформировавшийся поток позитивных новостей вокруг Intel, хотя ранее, после слабой отчётности за четвёртый квартал, представленной в январе, ожидания были более сдержанными. При этом слабый прогноз тогда не стал неожиданностью.
Что поддержало рост акций Intel
Помимо сильной квартальной отчётности, рынок позитивно воспринял сразу несколько событий:
Intel выкупила долю Apollo (APO) в совместном предприятии, связанном с Fab 34 в Ирландии.
Компания подтвердила участие в проекте Илона Маска Terafab AI chip complex.
У Intel действует многолетнее партнёрство с Google по развитию инфраструктуры искусственного интеллекта и облачных технологий.
Генеральный директор Intel Лип-Бу Тан во время конференции по итогам квартала подтвердил, что спрос на процессоры растёт благодаря расширению инфраструктуры для ИИ.
Он заявил: «Даже несмотря на то, что мы улучшаем выпуск продукции на фабриках, спрос продолжал опережать предложение во всех наших бизнесах, особенно в сегменте серверных процессоров Xeon, где, как мы ожидаем, устойчивый импульс сохранится в этом и следующем году. Продукты Xeon 6 на базе Intel 3 и Core Series 3 на базе Intel 18A сейчас выходят на полный объём массового производства, и каждый из них демонстрирует самый быстрый запуск новых продуктов за последние пять лет».
Тан также отметил улучшение выхода годной продукции по техпроцессу 18A, а это один из критически важных вопросов для компании.
По его словам: «Мы добились устойчивого прогресса по Intel 4 и Intel 3, и выход годной продукции по 18A теперь превышает внутренние прогнозы, что отражает значимый перелом в нашей реализации планов и в выпуске готовой продукции на наших фабриках».
Кроме того, глава Intel добавил, что зрелость, выход годной продукции и производительность более продвинутого техпроцесса Intel 14A опережают показатели Intel 18A на сопоставимом этапе развития. Однако точный процент выхода годной продукции компания по-прежнему не раскрыла.
Квартальные показатели оказались лучше ожиданий компании
Intel превысила собственный прогноз по выручке: она составила 13,6 млрд долларов, что на 7% больше в годовом выражении. Валовая маржа также оказалась лучше ожиданий и достигла 39,4%.
При этом компания озвучила следующие ориентиры:
выручка — от 13,8 млрд до 14,8 млрд долларов;
валовая маржа — 37,5%;
разводнённая прибыль на акцию, относящаяся к Intel, — 0,08 доллара.
Почему Bank of America остаётся осторожным
После выхода отчёта аналитик Bank of America Вивек Арья и его команда пересмотрели взгляд на акции Intel.
Они указали, что заявленная валовая маржа всё ещё остаётся недостаточно высокой, а компания продолжает сжигать денежные средства, поскольку инвестирует в дополнительные мощности и одновременно сталкивается с давлением из-за всё ещё низкого выхода годной продукции для 18A.
Именно поэтому команда сменила подход к оценке Intel: вместо мультипликатора enterprise value к выручке теперь используется оценка по сумме частей бизнеса.
Логика аналитиков строится на нескольких выводах:
существенная часть восстановления Intel уже заложена в цену акций;
прогнозируемый среднегодовой темп роста выручки на 10–15% в 2025–2028 годах заметно ниже, чем 30–40% у сопоставимых компаний;
подразделению Intel Foundry ещё предстоит доказать свою состоятельность в работе с внешними клиентами.
При этом команда повысила прогноз pro forma прибыли на акцию на 2026, 2027 и 2027 годы на 66%, 39% и 50% соответственно — до 1,04 доллара, 1,58 доллара и 2,25 доллара.
В аналитической записке Арья подтвердил рейтинг underperform, то есть рекомендацию продавать акции Intel, и повысил целевую цену до 56 долларов с 48 долларов. Новая оценка основана на концептуальном подходе по сумме частей бизнеса: внутренний IDM-бизнес оценён в 45 долларов на акцию, а внешний контрактный производственный бизнес — в 11 долларов, что, по мнению аналитиков, соответствует уровням конкурентных аналогов.
Какие риски и факторы роста видит Bank of America
Среди ключевых рисков для Intel аналитики выделяют:
более слабые, чем ожидается, показатели выхода годной продукции и темпы масштабирования Intel Foundry, особенно по новым техпроцессам 18A и будущему 14A;
отсутствие крупного внешнего клиента для контрактного производства пластин;
более слабую, чем ожидалось, динамику на зрелом рынке персональных компьютеров;
ускоренную потерю доли рынка в пользу крупных конкурентов по CPU.
В то же время они называют и факторы, которые могут улучшить ситуацию:
важные внешние сделки Intel Foundry по упаковке чипов и производству пластин, которые способны заметно увеличить выручку и загрузку мощностей;
более высокий, чем ожидается, выход годной продукции и более быстрый запуск 18A и будущего 14A;
более сильный рынок ПК, чем ожидалось, за счёт обновления устройств на фоне окончания поддержки Windows 10 или под влиянием спроса, связанного с ИИ;
геополитическая напряжённость, которая может усилить интерес инвесторов к внутренним производственным активам.
Главный вывод
Рынок воспринял квартальный отчёт Intel как подтверждение улучшения операционных показателей: спрос на процессоры высок, выпуск новых продуктов ускоряется, а прогресс по техпроцессам 18A и 14A выглядит лучше прежних ожиданий. Всё это помогло акциям резко вырасти.
Однако Bank of America считает, что значительная часть сценария восстановления уже отражена в котировках. Несмотря на повышение целевой цены, банк сохраняет негативную рекомендацию, поскольку Intel всё ещё должна доказать устойчивость маржи, сократить давление на денежные потоки и подтвердить конкурентоспособность своего контрактного производственного бизнеса на внешнем рынке.
Источник: finance.yahoo.com
