Отчет PepsiCo за первый квартал был встречен рынком позитивно. Инвесторы положительно оценили то, как компания исполняет стратегию в ключевых направлениях бизнеса. Руководство связало улучшение маржи и рост выручки сразу с несколькими факторами: эффективной работой цепочки поставок, результатами прежних программ повышения производительности и ускоренным выводом новых продуктов на рынок.
Генеральный директор Рамон Лагуарта отметил, что PepsiCo смогла лучше использовать новые поводы для потребления и вернуть в портфель часть клиентов, которые раньше перестали покупать продукцию компании. Этому, по его словам, способствовали мультипаки с акцентом на ценность для покупателя и функциональные продукты. Финансовый директор Стив Шмитт подчеркнул, что строгий контроль затрат и рост производительности дали компании возможность более гибко инвестировать в развитие, особенно в сегменте North America Foods, и при этом продолжать расширять маржу.
Ключевые результаты квартала
Выручка: 19,44 млрд долларов против консенсус-прогноза аналитиков в 18,9 млрд долларов; рост на 8,5% год к году, превышение ожиданий на 2,9%.
Скорректированная прибыль на акцию (EPS): 1,61 доллара против ожидавшихся 1,55 доллара; результат выше прогноза на 3,8%.
Скорректированная EBITDA: 3,79 млрд долларов против прогноза в 3,69 млрд долларов; маржа EBITDA составила 19,5%, что на 2,9% выше ожиданий.
Операционная маржа: 16,5% против 14,4% годом ранее.
Органическая выручка: рост на 2,6% в годовом выражении, лучше ожиданий.
Объемы продаж: без изменений год к году, тогда как в аналогичном квартале прошлого года было снижение на 2%.
Рыночная капитализация: 210,2 млрд долларов.
Сочетание устойчивых объемов, роста органической выручки и заметного улучшения рентабельности показывает, что компания смогла не только поддержать спрос, но и повысить эффективность бизнеса. Особенно важен тот факт, что маржа выросла на фоне продолжающихся инвестиций в развитие, а не за счет простого сокращения расходов.
Что волновало аналитиков
На конференц-звонке после публикации отчетности наибольшее внимание аналитики уделили устойчивости текущих результатов, внешним рискам и тому, можно ли ожидать дальнейшего улучшения во второй половине года. Вопросы затронули и затраты, и ситуацию в напитках, и конкурентную борьбу в снеках.
Геополитика, инфляция и устойчивость цепочки поставок
Дара Мохсениан из Morgan Stanley спросил, как конфликт вокруг Ирана может повлиять на издержки и насколько хорошо компании видна ситуация в цепочке поставок. Стив Шмитт ответил, что инструменты хеджирования и масштаб цепочки поставок PepsiCo обеспечивают краткосрочную устойчивость. При этом он добавил, что компания готовится к различным сценариям инфляции.
Этот ответ показывает логику PepsiCo: компания не утверждает, что внешние риски исчезли, но считает, что способна смягчить их в ближайшей перспективе. Масштаб операций и заранее выстроенные механизмы защиты от ценовых колебаний дают ей больше гибкости, чем многим другим участникам рынка.
North America Foods: разовый эффект или устойчивый рост?
Андреа Тейшейра из JPMorgan спросила, насколько устойчив рост объема продаж в подразделении North America Foods и не были ли результаты искажены за счет опережающих отгрузок перед обновлением полок в магазинах. Рамон Лагуарта ответил, что улучшение носит широкий характер. По его словам, рост обеспечивается инновациями, расширением продаж вне дома и более привлекательным ценностным предложением в мультипаках.
Смысл ответа в том, что менеджмент не связывает результат с единичным фактором или временным логистическим эффектом. Напротив, компания указывает на несколько самостоятельных драйверов, которые работают одновременно и поддерживают спрос в разных каналах.
Маржа растет, но что происходит с напитками
Бонни Херцог из Goldman Sachs попросила подробнее объяснить, за счет чего расширяется маржа, и уточнила ситуацию с давлением на объемы в напитках. Стив Шмитт подтвердил, что у компании сохраняется гибкость в рамках прогноза по марже. Рамон Лагуарта, в свою очередь, отметил, что снижение объемов в напитках ослабевает, а недавние пополнения портфеля помогли обеспечить рост верхней строки на 9%.
Для рынка это важный сигнал. Если давление на объемы в напитках действительно уменьшается, а новые продукты уже помогают выручке, то бизнес получает дополнительную опору помимо традиционно сильного направления снеков. Одновременно сохранение гибкости по марже говорит о том, что PepsiCo рассчитывает и дальше балансировать между инвестициями в рост и контролем расходов.
Lays и борьба за потребителя
Лорен Либерман из Barclays спросила, как продвигается восстановление бренда Lays в условиях жесткой конкуренции. Лагуарта ответил, что Lays уже показал рост объемов продаж. Кроме того, по его словам, проникновение в домохозяйства и повторные покупки движутся в позитивном направлении, а по мере продолжения инноваций и обновления позиционирования бренд должен показать дальнейшее улучшение.
Этот комментарий важен сразу по нескольким причинам:
рост объемов указывает на восстановление фактического спроса, а не только на ценовой эффект;
рост проникновения в домохозяйства означает расширение охвата бренда;
увеличение повторных покупок говорит о том, что новые покупатели не просто пробуют продукт, но и возвращаются к нему снова.
Иными словами, PepsiCo видит признаки того, что усилия по перезапуску бренда начинают работать не только в краткосрочной статистике, но и в поведении потребителей.
Что компания ждет дальше от North America Foods
Питер Гром из UBS попросил уточнить, с какой скоростью должно происходить последовательное улучшение в North America Foods. Лагуарта подтвердил, что компания ожидает ускорения роста органической и отчетной выручки, а также прибыли в оставшуюся часть года.
Это один из главных выводов звонка: менеджмент не рассматривает сильный квартал как случайный всплеск. Напротив, PepsiCo дает понять, что ожидает дальнейшего улучшения по мере продвижения года.
На что рынок будет смотреть в ближайшие кварталы
Дальнейшая оценка бизнеса PepsiCo, как следует из обсуждения результатов, будет зависеть от нескольких направлений:
темпов и эффективности маркетинговых кампаний, связанных с чемпионатом мира, и того, как они повлияют на потребление;
дальнейшего эффекта от программ повышения производительности и изменений в цепочке поставок с использованием ИИ на маржу;
результатов запуска новых продуктов, особенно в категориях функциональной гидратации и допустимых с точки зрения питания снеков;
дальнейшего прогресса на международных рынках;
устойчивости потребительского спроса в Северной Америке.
Таким образом, сильный квартал PepsiCo опирается не только на текущие продажи, но и на более широкую систему факторов: дисциплину в расходах, операционную эффективность, обновление продуктового портфеля и более точечную работу с потребительским спросом. Именно эта комбинация и стала главным объяснением того, почему рынок положительно отреагировал на отчетность.
Акции PepsiCo сейчас торгуются по 153,84 доллара, что близко к уровню 154,85 доллара, на котором они находились перед публикацией результатов.
Источник: finance.yahoo.com
