Акции Intel за последние 12 месяцев стали одними из самых быстрорастущих на рынке: они подскочили на 235% и достигли максимума со времен пузыря доткомов. Однако теперь этот рост сталкивается с серьезной проверкой — публикацией отчета за первый квартал, которая ожидается после закрытия торгов в четверг.
Главный вопрос для инвесторов в том, сможет ли компания подтвердить, что бурный рост котировок действительно опирается на улучшение бизнеса, а не только на ожидания разворота и интерес к полупроводниковому сектору на фоне бума искусственного интеллекта.
Почему акции Intel так резко выросли
С прошлого года бумаги Intel уверенно росли благодаря нескольким важным событиям:
- правительство США вложило в компанию 8,9 миллиарда долларов в обмен на долю в капитале производителя чипов, который раньше испытывал трудности;
- Intel заплатила 14 миллиардов долларов, чтобы выкупить обратно половину завода в Ирландии, ранее проданную Apollo Global Management;
- компания присоединилась к проекту по производству полупроводников Terafab, связанному с Илоном Маском;
- Alphabet Inc., материнская компания Google, взяла на себя обязательство использовать процессоры Intel.
Все это инвесторы восприняли как признаки того, что разворот бизнеса под руководством генерального директора Лип-Бу Тана начинает набирать силу. В результате Intel вошла в число 20 лучших бумаг индекса S&P 500 за последний год. Только с 30 марта акции выросли на 58%.
На прошлой неделе торги закрылись на уровне 68,50 доллара — это самый высокий показатель с сентября 2000 года. Рыночная капитализация компании почти достигла 328 миллиардов долларов, тогда как год назад она составляла лишь 85 миллиардов долларов.
Что может испортить картину
Несмотря на впечатляющее ралли, ожидания по ближайшей отчетности выглядят слабо. По прогнозам аналитиков Уолл-стрит, Intel покажет скорректированную прибыль в размере 1 цента на акцию, что на 92% меньше, чем годом ранее. Выручка, как ожидается, немного снизится — до 12,4 миллиарда долларов.
Дополнительное давление создает ситуация с рентабельностью. Валовая маржа, по оценкам рынка, опустится ниже 35% против 39% в первом квартале 2025 года.
Портфельный управляющий Gabelli Funds Хенди Сусанто, чья компания владеет акциями Intel, считает, что для восстановления финансовой силы потребуется время. По его словам: «Я думаю, что финансовая устойчивость все еще может потребовать времени. Я по-прежнему ожидаю некоторую волатильность, включая возможный откат» акций.
Главная проблема — слишком дорогая оценка
Для инвесторов, рассчитывающих на дальнейший рост, есть еще одно препятствие: из-за мощного ралли Intel стала самой дорогой акцией среди производителей чипов по мультипликаторам прибыли.
Сейчас бумаги торгуются примерно по 92 прогнозным прибылям на ближайшие 12 месяцев — это самый высокий показатель в Philadelphia semiconductor index. Для сравнения:
- Arm Holdings Plc оценивается примерно в 89 прогнозных прибылей;
- Nvidia Corp. — примерно в 22.
Глава исследований в сфере технологий, медиа и телекоммуникаций в Visible Alpha Мелисса Отто отметила: «Консенсус на самом деле говорит о том, что эти акции дорогие и что, исходя из текущей оценки, рынок ожидает снижения». Она добавила: «Компании необходимо представить прогноз и прибыль, которые будут значительно выше, чтобы, по сути, выйти за пределы текущих ожиданий, уже заложенных в цену».
Что Уолл-стрит хочет увидеть в отчетности
Рынок ждет не просто цифр за квартал, а новых доказательств восстановления бизнеса Intel. Особенно внимательно инвесторы будут следить за двумя направлениями:
- конкурентоспособностью компании в контрактном производстве чипов;
- успехами в разработке собственных полупроводников.
Аналитик Wedbush Мэтт Брайсон считает, что акции Intel «ушли вперед относительно реальности». У него нейтральная рекомендация по бумаге и целевая цена 30 долларов, что предполагает падение на 54% от цены закрытия среды.
В записке клиентам от 20 апреля он написал: «Изменение за последние три месяца, по-видимому, в меньшей степени связано с однозначными признаками того, что исполнение у Intel улучшилось, и в большей — с сокращением доступности лучших в классе производственных мощностей из-за продолжающегося ускоренного роста центров обработки данных для ИИ».
То есть часть рыночного оптимизма может объясняться не внутренним прорывом Intel, а внешним фактором: спрос на мощности для ИИ растет так быстро, что это меняет баланс во всей отрасли.
Ключевая тема — клиенты для контрактного бизнеса
Особое внимание будет приковано к любым комментариям о новых клиентах для контрактного производственного бизнеса Intel. Именно вокруг этого сегмента в последние недели усиливались спекуляции.
Дополнительный импульс акциям поздно вечером в среду придали слова Илона Маска о том, что Tesla планирует использовать технологию производства чипов Intel 14A.
Старший аналитик Seaport Group Джей Голдберг сказал: «Они пока не вышли и не сказали прямо: “Эй, мы получили этого крупного клиента для контрактного производства”». По его словам, это «самое важное для компании в долгосрочной перспективе».
Еще один риск — ограничения по CPU и давление на маржу
Инвесторы также будут внимательно слушать комментарии о дефиците производственных мощностей для центральных процессоров, или CPU. Именно этот фактор частично объяснял более слабый, чем ожидалось, прогноз по выручке на первый квартал в предыдущем отчете.
23 января, на следующий день после публикации тех результатов, акции обвалились на 17% — это было худшее падение с августа 2024 года.
Кроме того, рынок ждет ориентиров по валовой марже, которая, как предполагается, должна восстановиться во второй половине года.
Где некоторые аналитики все же видят потенциал
Хотя общий настрой Уолл-стрит остается осторожным, часть экспертов видит пространство для роста в сегменте серверных CPU.
Аналитики HSBC во главе с Фрэнком Ли в записке от 21 апреля написали, что бизнес серверных процессоров — это «ключевой краткосрочный катализатор для роста прибыли, который все еще не заложен в цену». По их мнению, в условиях высокого спроса и ограниченного предложения Intel сможет назначать премиальные цены на серверные CPU, что поддержит рост выручки.
Почему рынок все равно настроен скептически
Несмотря на отдельные позитивные аргументы, в целом на Уолл-стрит сомневаются, что акции смогут значительно вырасти еще сильнее с текущих уровней.
Средняя 12-месячная целевая цена среди 52 аналитиков, которых отслеживает Bloomberg и которые покрывают Intel, в среду составляла 56,57 доллара. Это означает потенциальное снижение более чем на 13% по сравнению с ценой закрытия.
Джей Голдберг из Seaport Group резюмировал ожидания так: «Квартал будет тяжелым. Но я думаю, что они смогут говорить более позитивно о перспективах на оставшуюся часть года».
Контекст рынка полупроводников
Общий фон в секторе остается сильным. В среду Philadelphia Stock Exchange Semiconductor Index поднялся на 2,7%, показав 16-ю сессию роста подряд. Это самая длинная такая серия за всю историю наблюдений, которые ведутся с 1994 года.
Это важно для понимания ситуации вокруг Intel: компания движется вверх не только благодаря собственным новостям, но и потому, что весь сектор получает поддержку от ажиотажа вокруг ИИ, ограниченности производственных мощностей и высокого спроса на чипы.
Именно поэтому ближайшая отчетность становится особенно важной. Она должна показать, насколько нынешняя оценка Intel оправдана фундаментально и есть ли у компании реальные основания удерживать статус одного из самых дорогих игроков в отрасли.
Источник: finance.yahoo.com
