Необычно высокий объем торгов опционами call на акции The Kraft Heinz Company (KHC) показывает, что рынок с напряжением ждет ближайшую отчетность компании. Главный вопрос для инвесторов — сможет ли Kraft Heinz сохранить сильный свободный денежный поток и маржу FCF после того, как руководство отказалось от ранее планировавшегося разделения бизнеса.
Что происходит с акциями Kraft Heinz
В середине торгов акции KHC стоили 22,11 доллара. Это ниже недавнего максимума в 23,57 доллара, достигнутого 6 апреля, но выше минимума в 21,21 доллара от 23 марта.
При этом текущая оценка компании может быть заниженной, если Kraft Heinz сумеет удержать сильные показатели свободного денежного потока. Ранее после разворота в стратегии компании, когда генеральный директор 17 марта отказался от идеи разделения бизнеса, уже отмечалось, что это может поддержать рост FCF и повысить справедливую стоимость акций.
Почему акции могут стоить дороже
Оценка в 27 долларов за акцию строится на предположении, что Kraft Heinz сможет удерживать маржу свободного денежного потока как минимум на уровне 17%. Это даже ниже уровня 18,43%, которого компания достигла в четвертом квартале.
Более низкая маржа используется из консервативных соображений: капитальные расходы могут вырасти, если компания продолжит перестройку операций. В этом случае часть денежного потока будет уходить на инвестиции, а маржа FCF снизится.
Если взять прогноз аналитиков по выручке на 2026 год в 24,44 миллиарда долларов и применить маржу FCF на уровне 17%, получится:
- 24,44 миллиарда долларов × 17% = 4,16 миллиарда долларов FCF
Далее используется доходность свободного денежного потока на уровне 13%. Это дает такую оценку рыночной капитализации:
- 4,16 миллиарда долларов / 0,13 = 32 миллиарда долларов
По данным Yahoo! Finance, это на 22% выше текущей рыночной стоимости компании в 26,155 миллиарда долларов. Соответственно, целевая цена акций оказывается примерно на 22% выше текущего уровня:
- 22,11 доллара × 1,22 = 26,97 доллара
Консервативный сценарий оценки
Если использовать более осторожный подход и предположить, что маржа FCF составит лишь 15,85% — то есть останется на уровне 2025 года, согласно Stock Analysis, — оценка все равно выглядит выше текущей рыночной цены.
В этом случае берется средняя выручка на ближайшие два года, включая прогноз аналитиков на 2027 год в 24,6 миллиарда долларов. Это соответствует выручке за следующие 12 месяцев на уровне 24,52 миллиарда долларов.
- 24,52 миллиарда долларов × 15,85% = 3,886 миллиарда долларов FCF
Это на 6,1% выше прошлогоднего свободного денежного потока в 3,661 миллиарда долларов.
Тогда оценка капитализации выглядит так:
- 3,886 миллиарда долларов / 0,13 = 29,89 миллиарда долларов
- Это на 14,3% выше текущего уровня
- 22,11 доллара × 1,143 = 25,27 доллара
Итоговый вывод: акции KHC по-прежнему выглядят недооцененными, а ориентир по цене находится в диапазоне от 25,27 до 26,97 доллара.
Как эта оценка соотносится с мнением рынка
Такая оценка близка и к ожиданиям других аналитиков. По опросу Yahoo! Finance средняя целевая цена составляет 24,13 доллара за акцию, а среднее значение в опросе Barchart — 23,47 доллара.
Многое теперь зависит от того, насколько сильными окажутся ближайшие результаты Kraft Heinz и свободный денежный поток за квартал, завершившийся 31 марта. Публикация отчетности ожидается 6 марта до открытия рынка.
Почему опционы показывают нервозность инвесторов
Именно ожиданием отчетности, вероятно, и объясняется резкий всплеск активности в опционах call на KHC. По данным отчета Barchart Unusual Stock Options Activity Report, открытый интерес по call-опционам со страйком 22,50 доллара и экспирацией 24 апреля вырос более чем в 63 раза по сравнению с предыдущим уровнем.
По этому страйку было проторговано более 13 000 call-опционов по цене 21 цент. Этот страйк находится немного выше текущей цены акции, но фактически остается близким к уровню «около денег» — at-the-money.
Покупатели этих опционов, по сути, делают ставку на то, что в ближайшие девять дней акция сможет подняться выше 22,75 доллара, то есть выше страйка 22,50 доллара с учетом премии около 0,25 доллара. Это означает рост на 2,89% от текущей цены:
- 22,75 / 22,11 = 1,0289
- Рост = 2,89%
Такой сценарий выглядит вполне возможным, если компания покажет сильную отчетность за первый квартал и хорошие показатели свободного денежного потока.
Почему тот же объем может указывать и на осторожность
Однако высокий объем на этом же страйке можно трактовать и иначе: часть инвесторов, напротив, может ожидать снижения акций. Для продавцов таких опционов доходность выглядит так:
- 0,21 доллара / 22,11 доллара = 0,95%
То есть примерно 1% дохода за следующие девять дней — это уже достаточно привлекательная краткосрочная доходность. При этом потенциальная цена выкупа для продавцов составляет:
- 22,50 доллара — 0,21 доллара = 22,29 доллара
Это лишь немного выше текущей рыночной цены. Поэтому активность в этих опционах отражает сразу две рыночные позиции: часть инвесторов делает ставку на рост после отчетности, а часть использует ситуацию для получения премии, не ожидая существенного подъема.
Главный вывод
Если Kraft Heinz представит сильные результаты и подтвердит устойчивость свободного денежного потока, потенциал роста акций может реализоваться. С учетом расчетных целевых уровней в диапазоне от 25,27 до 26,97 доллара покупатели call-опционов могут получить хорошую прибыль. Но сама структура опционной активности показывает, что перед отчетностью рынок остается напряженным и не уверен в направлении следующего движения.
Источник: finance.yahoo.com
